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经销商体系要瓦解?格力电器遭经销商股东减持套现25亿元

界面新闻 2020-07-09 22:02

记者 | 张艺

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就在北上资金继续大举买入大白马股格力电器(000651.SZ)之时,格力电器正被重要的经销商股东减持,且减持行为迅速。

近期有声音称“格力的经销商体系有可能瓦解”,对此家电行业观察人士对界面新闻记者表示,“完全有可能”。也有机构认为,减持更多的是经销商持股平台自身的结构调整。

7月9日晚间,格力电器公告显示,公司持股5%以上股东河北京海担保投资有限公司(下称京海担保)减持计划已实施完毕。

京海担保是格力电器的第二大股东,从7月1日至9日期间,分5次以大宗交易的方式合计减持格力电器4288.18万股,占总股本的0.71%。减持完成后,京海担保持有格力电器总股本比例由此前的8.91%降至8.20%。

界面新闻以减持均价计算,京海担保此次套现25亿元。

京海担保减持格力电器股份情况

京海担保的这波减持操作十分迅速,才不到20天便已完成,且是照计划顶格减持。格力电器6月20日披露的京海担保减持计划,后者拟半年内以集中竞价交易方式、大宗交易方式或两种方式相结合减持不超过4288.18万股。

京海担保7月9日减持格力电器的这一单,减持均价为58.92元/股。当天格力电器盘中最低价为59.16元,收盘价为59.82元,折价率约1.50%。

7月9日,格力电器出现了4笔大宗交易,共成交6.06亿元。其中,财达证券北京首体南路再卖出4.85亿元,7月1日至6日的四个交易日期间,这一营业部以大宗交易方式卖出格力电器3465万股,卖出金额20.15亿元。

从交易方式及金额来看,财达证券北京首体南路营业部对应的便是股东京海担保的账号。

格力电器7月9日大宗交易情况

京海担保是由全国各地格力电器经销商组成的合资公司,为格力电器的重要股东,双方是共生关系,利益有着高度一致性。

京海担保实际控制人为徐自发家族,京海担保自2007年通过协议转让方式从珠海格力集团有限公司受让股份,当时持股比例为10%,并长期处于第二大股东的地位。

自2010年7月8日至今的十年时间里,京海担保累计减持格力电器也才2.08%,近20天便一口气卖掉0.71%。

被重要的经销商股东减持,这是一个十分敏感的信号。

家电行业观察人士梁振鹏对界面新闻记者表示,经销商股东减持格力电器有两大原因。

首先,今年整个中国空调市场销售大幅度萎缩,格力电器也同比大幅下降。此时,格力电器经销商生存现状比往年严重很多。

“格力电器要求经销商现款现货,不能赊账。卖不出去的库存积压在经销商仓库,经销商出现大面积亏损是正常的,因此套现维持正常经营,是无奈之举。”梁振鹏表示。

其次,格力电器的销售渠道正面临巨大变革。

在其他企业销售渠道扁平化的同时,格力电器是家电行业中唯一一家坚持经销商模式的企业。“这是一种典型的落后的模式,”梁振鹏认为,格力经销商被格力电器保护起来,消费者购买要经过经销商层层加价,消费者额外付出了购买成本,性价比不高。

在今年疫情之下,格力电器销售重心转线上,掌门人董明珠亲自直播带货。格力电器的销售渠道正发生变革。

梁振鹏称,格力电器无奈之下依重电子商务渠道,开“董明珠的店”,开始做直播,把消费者引流到线上平台。“这种渠道快速互联网化的方式持续下去,格力电器可以完全甩开省级经销商。”

“经销商体系边缘化后,经销商也没有必要一直留着格力电器的股份。他们也觉得自己和格力的未来发展趋势已经不相匹配。”梁振鹏表示。

对格力经销商体系可能会瓦解这一观点,梁振鹏表示,完全可能。他认为,在当下,专注批发代理业务的经销商渠道已毫无价值,只会让消费者额外付出更多的购买成本,格力的所有经销商应该全都转型为零售商。

也有机构持不同态度。

“京海担保减持应并非出于与上市公司的利益博弈。”西部证券分析师孙谦认为,目前来看渠道变革的大方向是精简销售层级,提升流通环节效率。渠道变革后涉及广泛线下渠道的资金流、货品流及利益分配调整,预计目前仍处于摸索阶段,销售公司在利益分配尚未明确。

“在变革大概率将增厚格力可分配利润的情况下,通过减持与上市公司进行利益博弈,对于销售公司并不明智和理性。”

孙谦表示,格力电器近期积极不断的新零售模式尝试,一定程度上可以说明经销商对于改革大方向较为认可,同时销售公司仍与格力在经营上保持一致。因此,他认为,京海减持更多可能是持股平台自身的结构调整。

行业人士意见相左,各路资金也观点不一。在重要股东减持格力电器时,7月9日,北上资金净买入格力电器9.43亿元,两市居首。

北上资金偏爱家电类大白马股,不久前美的集团(000333.SZ)再次被外资买爆。截至7月6日,QFII/RQFII/深股通投资者持有美的集团A股总数为19.64亿股,占公司总股本比例为28.01%。

照证监会要求,境外持股比例合计达到28%,陆股通将暂停接受买盘,只接受卖盘,直至该股的境外持股比例低于26%。

美的集团不能买了,7月9日,北上资金便转向属性相似的格力电器。

此外,格力电器还在新一轮的回购窗口期,但回购期快过半,还一股未买。

格力电器在今年4月提出拟回购不低于30亿元(含)且不超过60亿元(含)公司股份,回购股份价格不超过70元/股,经分红调整后,回购股价不超过68.8元/股。

当下股价与格力电器设立的回购价格上限还有15%左右的距离。不过截至上半年,格力电器回购专用证券账户尚未买入公司股票。

近期大盘强势拉升,格力电器表现明显弱于大势。

深成指连收八根阳线,累积涨幅17.04%,格力电器却有涨有跌,同期涨幅仅5.95%,远远跑输大盘。

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