郭强：这样的牛市你恐慌了吗？
文 | 郭强（博士，供职于国内某大型商业银行）
在一片牛市呼声中，A股创出了新冠肺炎疫情以来第二大单日跌幅（2月3日为第一大跌幅）。截至2020年7月16日收盘，A股沪指跌4.50%，报收3210点，接连跌破了3400点和3300点两个整数关口；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。两市近400股跌超9%，仅200余股收红。
在A股市场，至少从现在的情况来看，基本面的分析，可能远不如择时和情绪分析的实用性。一方面，投资者对基本面分析的认可需要时间，尤其是逻辑链条过长的话，更难以引发市场的共鸣；另一方面，在以散户为主的A股投资者结构下，投机显然比投资具有更大的诱惑力，大部分的散户都会看一些吸引眼球的文章，但又有多少散户会认真地研究券商的行业分析报告呢？
今天（7月16日）的市场表现又让很多投资者哭喊：把我的熊市还给我。但这轮行情，笔者在券商板块启动的时候就写过：“最理性的看法，还是把现阶段的上涨当成是短线资金主导的局部性行情，连续的涨停本身就带有极大的暴躁情绪。”
但和其他概念炒作的主要区别在于，金融板块在沪指中的权重太大，板块的大幅涨跌会对指数造成巨大的冲击，而指数的波动，又会直接影响投资者的判断，进而可能会影响其他板块的运行。而券商正是这波金融板块表现的核心。
券商板块的灵魂光大证券，实际上在7月9日就已经显露出上涨的疲态。和所有A股典型的概念炒作一样，一旦龙头出现滞涨，要么出现一只能够代替龙头吸引市场关注的同概念股票，带领概念板块继续上涨，要么就是龙头高位震荡，但板块的连续上涨行情也随之结束而转入整理。目前券商板块出现的就是第二种行情，前期出现可能接替光大证券的浙商证券和第一创业都未能持续上涨，整个板块便陷入了震荡整理，期间有一些低位个股试图表现，如华鑫股份、国投资本等，但终究未能带来市场共鸣，显然大多数的资金还是盯着光大证券来决定操作的节奏。
那么后续的走势，我们也可以按照题材炒作的惯例来判断和猜想：一种情况是，光大证券经过短期调整后，再起一波行情，那么金融板块会延续热度，有了光大证券的涨幅对标，一些低位补涨的券商个股将成为下一波上涨的主要动力。另一种情况，就是光大证券开始连续杀跌，杀跌可能是快速的大幅下杀，也可能是震荡逐步走低（由于人气过高，多数龙头个股会走出缓慢震荡下跌的态势），直到退出投资者的关注视野，一般在经过1-2周的调整后，会出现新的题材概念。
以上两种情形假设中，实际上第二种情况对整个市场的影响会更加良性。一是金融板块体量巨大，持续的上涨需要源源不断的资金输入，会对其他板块造成一定的抽血效应；二是金融板块对沪指的影响太大，大涨或者大跌都能对市场情绪造成显著影响，情绪波动放大对于整个市场来说，并不都是正面的影响；三是金融板块流出的资金量非常可观，有助于推动其他板块继续表现，延续结构性牛市。此外，从主观上来讲，金融板块带动的指数连续大涨，无疑会加大监管层的压力，牛市也是一个风险不断累积的过程。
今天还有一个现象，就是大部分连续涨停的个股都出现杀跌，如新股中的康华生物、新天绿能、甘李药业，如前期5连版的宁波东力，3连板的海南海药、雅本化学、金新农等，都是大幅下跌甚至跌停，这也是券商炒作周期可能结束的一些现象。
连续创出历史新高的白酒概念指数，今天跌幅也超过9%，最近一次如此大的跌幅出现在2020年春节过后的第一个交易日。单凭一天的表现，判断后续走势的难度较大，但高位放量下跌，技术上看并不是什么好现象。
今天的大跌，表面上看，好像和中芯国际上市有一定的关系，但实际上也能反映市场风险偏好的犹豫不定。尽管统计局公布的二季度经济数据是超预期回暖的，但外围环境的不确定性又在不断升高，主要还是美国对中国的态度反复无常，从贸易摩擦到干涉香港问题，再到考虑禁止中共党员及其亲属赴美，包括英国决定停止在5G建设中使用华为设备，这些问题都会导致市场风险偏好走低。
还有散户投资者并不关注的市场利率问题，也出现了上升的趋势。对于大机构而言，市场利率高低会直接决定其仓位、杠杆水平、以及投资的节奏。
当然，我们也不必过于担心，高位个股向低位个股的切换，是市场资金的正常流动。高位板块的下跌，本身也是风险释放的过程。还是那句话，抓住市场运行的主线，不必过于在意这是不是长牛或者慢牛，这么大的成交量，市场热度不会一次就直接跌入冰点。从笔者自身角度来判断，暂时还没有出现可以改变当前A股市场运行状态的事件，给自己一点耐心，也给市场一点时间。
（文章仅代表作者观点。责编邮箱：yanguihua@jiemian.com）
新闻推荐
记者|查沁君编辑|市值超千亿的中公教育(002607.SZ)最近站上风口浪尖。7月14日下午，中公教育因近期被消费者频繁投诉，而被北...