股市哪来这么多钱？
■申万研究所 桂浩明
虽然股市出现了大幅震荡，但成交量还是居高不下，并且持续保持在15000亿左右的水平。尽管历史上也有过成交量比现在更大的情况，但那时杠杆率要高得多（现在两融的数量只相当于2015年峰值时的一半多一点），并且有相当部分是违规进入的。而一旦开始清理这些违规资金，行情自然也就结束了。也因为有了当年的教训，面对现在持续的巨额成交现象，一些投资者也不免有所担忧，大家最为关注的问题是，成交量是靠钱堆出来的，现在这么多的钱又是从哪来的呢？
有一种比较流行的观点，认为这波行情与外资有关，理由是今年以来，北向资金总体呈大规模净流入状态，特别是五月份以来，流入的规模还比较大，有时能够达到一天100多亿的水平。的确，从绝对值来说，100多亿的确也不算少，但是相对于一个每天有上万亿成交的市场来说，则并不是太大的数字。到目前为止，北向资金对市场的影响，主要还是体现在心理层面上，实际入市的资金在市场上的占比还很低，因此不可能是推动行情上涨的主要资金力量。
一个值得注意的现象是，随着无风险收益率的下降，各类理财产品的利率如今已经普遍下跌到2%左右， （紧转5版）
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