投行业务竞争加剧同质化格局有望被打破

中国基金报 2020-07-20 10:15

“二八分化”的格局并不意味着“强者恒强”，领先者稍有不慎也会掉队。

中国基金报记者李迪

近些年，券商投行的竞争加剧，领先者稍有不慎也会掉队。在高压竞争之下，新业务模式也将诞生，有望打破同质化竞争的格局。

投行业务竞争加剧

Wind数据显示，上半年IPO承销及保荐收入排名前三的券商投行分别是中信建投证券、中金公司和光大证券，前三名的市场份额总占比达到29.25%。

国金证券相关负责人称，从近几年投行业务情况看，券商的品牌价值越来越突出，具有明显竞争优势的券商占有较高的市场份额，中小券商的生存压力较大，未来行业集中度会进一步提高。

联储证券投行业务负责人尹中余认为，IPO依然集中在头部，但再融资相对均衡。这种格局在短时间内难以改变，中小券商急需寻找特色投行发展之路。

值得注意的是，“二八分化”的格局并不意味着“强者恒强”。目前，国内投行竞争十分激烈，领先者稍有不慎也会掉队。

近些年，部分券商投行收入排名也出现一定下滑。2017年，国信证券的投行收入位列行业前十，而在今年上半年差点跌出前20。2017年排名第五的广发证券，在今年上半年也跌落到第九。被暂停保荐机构资格6个月后，广发证券的投行业务将面临更多挑战。

国内投行竞争加剧的同时，外资券商的入场将进一步改变行业格局。尹中余称，外资投行与国内投行的竞争并不是在同一层面，国内投行从业人员多数疲于考试和应付监管，而一旦市场开始与国际市场接轨——通行注册制，需要用销售能力说话的时候，我们可能就会捉襟见肘。

此外，近期，银行机构也被报道将拿下券商牌照。招商证券投行负责人表示，银行机构在债券承销业务上已有成熟的队伍体系和业务积累，若对银行机构放开投行牌照，券商的债券承销业务将受到较大的冲击；但银行机构在股权保荐承销业务方面经验不足，需要较长时间的组建团队，在短时间内券商股权业务受银行机构的冲击相对较小。

同质化格局有望被打破

本土券商深耕投行业务多年，即使外资券商的入场将造成一定冲击，市场人士依然认为本土券商的主导地位难以动摇。

上述招商证券投行负责人称，对于希望开展全球资产配置的投资者，以及开展海外收购的上市公司，外资券商优势明显，而在本土投行项目承揽、机构和零售客户资源开拓和研究服务上，外资券商短期内难以同国内券商角力。

此外，外资券商的入场还将为国内投行带来独特的发展“动力”，促进我国投行的多元化转型。尹中余认为，外资券商入场也让我们看到了进步的方向和发展机遇。在我们实际操作的海外并购案例中，也不乏成功取代国外投行的案例。

上述招商证券投行相关负责人提到，外资券商的加入，一定程度上会造成相当部分券商人员和业务流失，但也会推动本土券商加速转型、加快布局创新型业务、摆脱同质化竞争，促进投行业务的盈利模式更加多元化，促进整个行业加速成长进入高阶运行。

上述国金证券负责人预测，在混业经营、行业竞争加剧的背景下，券商之间的整合也会加快，预计国内投行未来的发展趋势会类似境外投行，逐渐分化为大型全能投行、精品投行、财富管理机构、特色券商等。

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