砸钱换K12业务增长，新东方在线2020财年亏损扩大11倍
记者 | 查沁君
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“港股在线教育第一股”新东方在线（01797.HK）在2020财年亏损惨烈。
该公司于8月21日晚间披露截至2020年5月31日止年度的业绩报告。报告显示，2020财年，新东方在线实现营收10.81亿元，去年同期为9.19亿元，同比增长17.6%；净亏损7.58亿元，去年同期亏损额为6410.9万元，同比扩大1082.7%。
亏损主要源自高企的营销费用以及员工薪资开支大幅上涨。
疫情期间，新东方在线加大营销力度，并向全国所有年级和所有科目的学生提供免费课程和服务，导致营销开支增加，尤其是线上媒体推广相关的开支大幅增加。
财报显示，新东方在线的销售及营销开支由2019财年的4.44亿元增至2020财年的8.72亿元，同比增长96.5%。
但短期翻倍的投入还未能换来等比例的学员数增长。
报告期内，新东方在线的付费学生人次为285.2万，去年同期为217.9万，同比增长约30%。其中大学教育94.2万，K12教育为185.6万，学前教育为5.4万。
除营销费用猛增之外，新东方在线还投入大量人力用于提升课程及服务质量。财报显示，2020财年薪酬开支总额为11亿元，其中股权激励1.2亿，而去年同期薪资开支约为4.13亿。
增长的薪资支出并非员工涨薪，而是用于招募大量教学、技术、销售等人员。其中相较2019财年，教学人员成本增长23%，课程研究人员成本则增长147.3%。
新东方在线对K12教育分部的人力投入最为明显。
为应对春季免费课业务扩张，该公司K12主讲教师人数由2020财年上半年末的100余人，实现翻倍增长；辅导教师人数则由500余人增长至2000余人。
新东方在线在财报里也印证了其对K12业务的重视。财报称，其在K12扩张计划方面之所以能取得实质性进展，源于技术基础设施的提升、在线产品及内容的改善，以及招聘及培训大量技术人员。
除K12教育外，新东方在线目前业务还包括大学教育与学前教育。从各业务数据来看，砸下的重金还是换来了一定增长。
核心业务K12板块发展最为强劲。报告期内收入达2.951亿元，付费学生人次达185.6万，净收入和付费学生人次分别同比增长85.4%和224.5%
财报会议透露，K12教育分部小学收入占比最高，超过60%，初中占比超20%，高中占比则在百分之十几。K12大班课春季免费课报名人次达2000万，当前正价课续费率超70%。
K12业绩亮眼，东方优播和在线大班是重要引擎。
财报显示，东方优播报告期内的付费人次同比增长184.2%达66万人次，占K12业务付费人次的36%。对于双师大班，新东方在线付费人次同增269.4%达118万人次，占比64%。
此外，东方优播下沉动作迅速，截止5月31日，其产品已进入24个省172个城市（上半年为128个，下半年净增44个），校区数达到177个。
相比K12业务，大学业务收入增速明显下滑。
财报显示，该业务实现收入6.31亿元，收入增速由2019财年的36.5%大幅放缓至1.6%。疫情期间部分国内外考试取消或延期，对大学业务也产生负面影响。
新东方在线不遗余力押注K12，尽管造成短期亏损扩大，但投资机构却对其未来影响表示出积极预期。
东方证券分析师认为，该公司之所以短期亏损加剧，是因为仍处于投入期。当前优播模式已基本跑通，成熟门店将足够覆盖前期投入成本。该公司在多条产品线都具备爆发潜能。
花旗日前也将新东方在线的投资评级由中性上调至买入，并表示该公司K12双教师大型线上课程以及东方优播小型线上课程模式，将在2021财年看到成果，而且大学线上教育课程也可能会有所恢复，其与母公司的协同效应也会显现。
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