机构豪赌券商！证券类ETF份额创历史新高首例上市券商合并拉开并购序幕

证券导报 2020-09-24 10:18

吃瓜股民还没等到中信证券和中信建投合并的实锤消息，却等来国联证券和国金证券官宣“联姻”的重磅公告。

9月18日(上周五)，证券板块“异动”，国联证券、浙商证券、哈高科、国金证券全部涨停，中泰证券、第一创业等12只券商及券商概念股涨幅超5%。次日，“国金证券、国联证券合并”的消息在坊间传播开来。

9月20日下午，两家券商发布公告“官宣”，国联证券正筹划换股吸收合并国金证券，两券商A股股票21日起停牌。若合并成功，这将成为A股史上首例上市券商之间的合并重组案例。

然而，机构大资金对于券商的布局早已开始，7月以来2只证券类ETF早已吸金124亿元，在上周五大涨前，2只证券类ETF份额更是创出了新高！

官宣“牵手”合并市值近千亿

一家国资背景上市券商，吸并另一家民营上市券商，发生在国联证券(601456.SH)和国金证券(600109.SH)之间的这宗“联姻”，为市场所高度关注。从传闻风起到公司公告，前后仅隔一天。

虽然双方均表示，换股吸收合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，但本周一(9月21日)国联证券H股盘中创出逾70%的涨幅，折射出市场对合并一事关注热度之高。

从两家券商的注册资本来看，国联证券为19.02亿元，国金证券为30.24亿元。从上半年的业绩来看，国联证券实现营业收入合计为8.22亿元，同比减少3.42%；实现归属于本公司股东的净利润为3.21亿元，同比减少9.84%。国金证券实现营业收入28.96亿元，同比增长51.36%；实现归属于母公司股东的净利润10.02亿元，同比增长61.24%。

而通过国联证券、国金证券9月18日的总市值来看，国联证券为467.1亿元，国金证券为462.4亿元，如若两家券商合并后，简单加总后市值达到929.5亿元，将位列上市券商第13位。

从财务指标来看，国联证券的实力远逊于国金证券。并且，国金证券是一家登陆A股市场逾20年的“老将”，国联证券赴港上市才满五年，登陆A股则未满两个月。

这场鲸吞式的合并为何发生在上述两家券商之间？

“简单说是"蛇吞象"不完全对，从一定程度来说，国联的运作很强大。”业内人土表示，“此前国联的上市节奏安排得非常紧密，"踩点"精准，上市后又迅速并购。”

去年底，国联证券重启IPO.5个月后，首发申请获准。今年7月31日，国联证券登陆上交所，成为A股第39家上市券商，也是第13家A+H股券商。

一边推进A股上市，一边引入多位“中信系”大佬加盟。资料显示，在2015年获得中信证券原董事长王东明以顾问身份加盟后，2019年国联证券迎来5位有中信背景的高管，包括葛小波、王捷、汪锦岭等。

新一轮证券业并购潮来了

资本市场在国家经济增速换挡期的作用日益重要，以投行为主的证券公司在资本流动中的作用日益彰显，打造一流投行迫在眉睫。据了解，监管部门提出打造“航母级券商”，坊间更是传出要给大型商业银行发放证券牌照，市场期待券商做大做强。在此背景下，新一轮证券业并购潮掀起。

2016年中金公司斥百亿资金收购中投证券，后者如今成为中金公司的全资子公司。中金公司表示，结合公司的品牌、经验、系统性和个性化的产品及服务能力，嫁接中投证券广泛覆盖的营业网络和庞大的客户群，通过深度整合实现财富管理业务的转型升级，建立具有长期竞争力和增长空间的业务模式，共同打造中国领先的财富管理平台。

2018年末中信证券启动对广州证券100%股权的收购。这场收购直到近年今年1月才完成标的资产过户及相关工商变更登记，广州证券注册名称随后改为中信证券华南股份有限公司。

据了解，此次收购有助于中信证券改善华南地区业务布局，通过利用广州证券已有经营网点布局及客户资源实现中信证券在广东省乃至整个华南地区业务的跨越式发展，抓住“粤港澳大湾区”的历史性发展机遇。

2019年新增两单“券业并购”，天风证券6月计划收购恒泰证券部分股权。天风证券称，本次交易有助于公司优化资源配置，对公司资产进行补充调整，进而提高公司的竞争力和盈利能力。该收购事项在今年已经获得监管层核准。

同年年底，华创证券预计与太平洋“牵手”。彼时，华创证券预计从原第一大股东嘉裕投资手中收购太平洋证券5.87%股权，并获取嘉裕投资5.05%的表决权，从而实现对太平洋证券的有效控制权。然而该交易在近年以失败告终，称“鉴于交易环境发生了较大变化”，经双方友好协商一致，拟终止本次交易。

就在今年，多个券商并购消息再度出现。其中以“中信证券与中信建投证券合并，5500亿航母要来”的传言令市场印象深刻，尽管两家券商已经发布辟谣公告，但股价一路飙涨。

另一大传闻则是“首创证券与第一创业合并”，两家均快速澄清。8月下旬首创证券公告IPO辅导，打破合并传闻。

证券相关ETF份额创新高

上周五，国联证券和国金证券双双涨停，再度引发投资者对于券商股的关注。自7月初券商股大涨以来，已持续横盘多日，证券公司指数也在900点附近来回震荡，不少投资者对券商股是否还能进一步走高心存疑虑。

然而在近两月的震荡期间，资金却在持续流入，通过相关的ETF则可以直观的看出资金的动向。

目前，两市共有7只证券类相关ETF，但相对活跃的有2只，分别是证券ETF和券商ETF，日成交额均超过了10亿元，而从7月至今这2只ETF份额都出现了爆发式增长。

数据显示，7月至今，证券ETF(512880)和券商ETF(512000)基金份额分别增加了67.97亿份和33.91亿份，以区间成交价计算，分别净流入资金83.87亿元和39.91亿元，合计净流入约124亿元。

值得注意的是，9月17日，即上周五券商股大涨前一天，这2只ETF份额均创出了历史新高，先看看近一年来2只ETF的份额变化走势图。

数据显示，证券ETF和券商ETF，上周四份额分别达到了265.76亿份和158.75亿份，创出历史新高，相比一年前的份额，均出现了翻倍的增长。

有基金管理人表示，对券商行业来说，科创板7月迎来上市一周年，政策红利释放吸引各类企业登陆科创板、同时创业板注册制稳步推进，放宽涨跌幅比例限制到20%有望进一步激发市场交易活跃度，我们预计监管政策呵护市场健康发展的趋势不变，新的资本市场基础制度改革和完善，以及随着增量资金入市进程持续，券商行业对外开放势头明显，券商将享受流动性和政策环境的双重改善，迸发出更强的成长性。

两大因素支撑A股中期走高

券商一直以来被称为“市场风向标”，除了消息面提振外，近来异动还会透露出哪些信号？

公募研判认为，宏观经济持续复苏和企业盈利趋势的确立，将成为A股中期震荡上行的主要支撑，券商所在的金融等低估值板块具备较好配置价值。

展望中期市场行情，诺安基金指出，市场向上的支撑力量在于盈利修复预期。总体而言，盈利上行的趋势已经确立，核心在于居民部门和企业部门对经济修复的承接：一方面来自于经济稳增长、稳就业后，短期居民部门收入预期修复，边际消费倾向有望提升；另一方面，在全球宽货币后期、宽信用初期叠加需求逐步回暖，中期看企业资本开支有望逐步修复。

信达澳银蓝筹精选股票基金的基金经理邹运认为，当前海外疫情仍存不确定性，加上外部扰动因素的影响，A股的阶段性波动或会比较明显。但国内疫情防控效果明显，国内经济有望持续复苏。阶段性的市场回调，有可能是新基金的建仓良机。

创金合信金融地产精选基金经理李龑认为，随着经济持续复苏，金融板块将持续体现出配置价值。券商板块虽然8月走势有所回落，但从市场预期来看，逐步走高的概率较大，券商取得相对收益的判断依然成立。

多数公募机构观点认为，A股有时单日走低不影响其向好趋势。目前，国内经济复苏持续性较好，金融等低估值板块具备较好的配置价值。（中合）

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