银行股缘何获基金青睐 谈“拐点”为时尚早
摘要：银行股迎来久违上涨，但资产质量压力仍对未来前景造成扰动，市场预期银行业明年高增长可期，但另有声音认为，当前不良贷款暴露并不充分
“果然现在说银行股拐点已现还是太早了。”一位投资者如是说到。
在过去一周里，银行股迎来久违大涨。11月3日开盘，银行股便迎来集体上涨。其中，厦门银行一度大涨逾8%，数据显示，当日银行板块涨幅达1.18%，板块主力净流入2.98亿元；到了11月4日，银行股延续了上一日的走势，当日涨幅0.64%，主力净流入资金达9.73亿元。
然而，在两日的连续上涨之后，银行股又于11月5日至6日重归平淡。同花顺数据显示，银行板块于该两日分别下滑0.1%和0.4%，主力净流出分别为11.24亿元和5.29亿元。
一位市场人士告诉《财经》记者，上周银行股的上涨在预期之内，“（11月3日）前一天出了规范小贷的监管文件，蚂蚁跌倒了，银行得意了，带来情绪上的扰动，后续股价回落也是正常调整。“
与此同时，37家A股上市公司的三季报也已全部披露完毕。《财经》记者梳理发现，三季度部分银行的前十大流通股股东也在发生变化。一边是社保基金的减持，另一边也不乏公募基金加仓。
业内分析人士认为，金融具有调控属性，社保基金减持大概率是三季度进行的调仓换股，另一方面， “年初的高位股调仓，医药，电子，食品流出的资金，年底将回到银行这类低估值蓝筹股来确定全年收益，保住名次。” 上述分析人士指出。
社保基金减持，公募基金加码
据wind数据统计，在36家A股银行中（不含厦门银行），三季度11家银行前十大股东持股数量出现上升，18家出现下滑。
随着银行股三季报披露完毕，各机构在第三季度对银行的操作手法浮出水面。
据《财经》记者梳理，在三季度，社保基金退出了邮储银行（601658.SH）、南京银行（601009.SH）的前十大流通股股东席位。与此同时，社保基金—七组合对平安银行（000001.SZ）进行了减持，持股数量下降2702万股。
与社保基金有类似操作的还有国家外汇管理局旗下的梧桐树投资平台有限责任公司（简称“梧桐树投资平台”），三季报中，工商银行（601398.SH）、中国银行（601988.SH）、交通银行（601328.SH）、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）前十大流通股股东的席位中已经没有了梧桐树投资平台的身影。
市场人士指出，前期疫情导致银行资产质量下滑，从三季报数据来看，结合延期还本付息的政策到明年三月，银行资产质量尚存风险，还有这可能是社保基金等机构减持的原因。
一位业内分析人士则向《财经》记者表示，金融具有调控属性，社保基金减持大概率是预期政策调整带来的正常调仓换股。
一面是社保基金退出，另一面也有银行在三季度迎来机构的进入。天风证券研报显示，今年三季度，主动型基金重仓银行板块占比由今年二季度的1.95%回升至2.61%。从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，今年三季度机构倾向二季度业绩较好或估值极低的银行。
具体而言，据三季报显示，平安银行的前十大流通股股东中新进一只大型基金——华安聚优精选，持股数达6600万股。据公开资料显示，该基金成立于今年7月16日。截至9月30日，规模达286.48亿元。除了平安银行，该基金持仓前十的银行还有招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）和兴业银行。
值得一提的是，据wind数据显示，平安银行的股东户数从上半年末的43.10万户降至35.14万户，降幅达18%。
另一家股东户数下降显著的银行是浙商银行（601916.SH），由44.83万户降至35.49万户，降幅达21%。观察该行三季度前十大流通股股东变化，新进股东包括4只保险产品和2只基金产品。与此同时，建设银行－前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金、招商证券－天弘中证银行指数型发起式证券投资基金在三季度对该行进行了增持的操作。
“一般来说，股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨。”一位市场人士告诉《财经》记者。
受疫情及让利等影响，银行股前三季度在二级市场表现并不尽如人意。据wind数据显示，银行板块（申银万国行业分类）下跌幅度最大，达14.64%。
在此期间，银行板块经历了一次明显的调整。据wind数据显示，7月1日-7月6日，银行板块涨幅达18.20%。而在之后，银行板块迅速回调，从7月7日至7月末，银行板块的跌幅逾10%。
“结合7月初凌厉的升势来看，不排除一些主力或是机构在此时进入，二季度后股东人数减少也是一个印证。”市场人士分析道。
业内分析人士认为，年底银行股更受资金青睐 “年初的高位股调仓，医药，电子，食品流出的资金，年底回到银行这类低估值蓝筹股来确定全年收益，保住名次。” 上述分析人士指出。
“拐点尚未来临”
据《财经》记者根据wind数据统计，三季度大部分银行净利润同比增速有所回升。在37家A股银行中，15家银行净利润同比降幅出现收窄。交通银行金融研究中心高级研究员武雯指出，拨备计提力度减弱是首要因素。与此同时，有19家银行的不良贷款率较二季度有所下滑。这被看作是经济恢复下银行经营状况的转好。
天风证券认为，经过前三季报股价充分调整，银行股当前估值已充分包含了让利实体经济、资产质量恶化等利空；经过一次性加大拨备计提坐实资产质量，大行与股份行业绩中报调整较为充分，明年高增长可期，叠加监管因经济复苏可能放松银行利润增速窗口指导，四季度银行股或迎来反转。
然而需要注意的是，三季报数据仍显示银行资产质量有所承压。据Wind数据显示，今年上半年，37家银行中有18家银行出现不良贷款余额和不良贷款率“双升”，到了三季度末，9家银行延续了不良“双升”，5家银行不良率较中报时有所下降。
有业内人士指出。“当前不良贷款暴露并不充分，风险暴露可能会持续到明年一季度，甚至二季度。”
万联证券分析师郭懿指出，短期信贷大幅扩张后，企业还款压力高峰或出现在明年中期前后。在此之前，经济修复力度，将直接影响银行资产质量预期。因此，银行资产质量压力，在未来一段时间内对银行板块仍将形成持续扰动。
与此同时，在10月22日举办的2020年金融街论坛年会上，中国银保监会副主席梁涛透露，前三个季度银行业共处置不良贷款1.73万亿元。而在8月22日，银保监会新闻发言人曾对外披露，上半年银行业金融机构累计处置不良贷款1.1万亿元。以此推算，第四季度还需处置1.67万亿元。
“第四季度银行处置不良资产的压力或许会更大，个人认为银行拐点尚未来临。” 上述业内人士提到。
据wind数据，截至11月6日收盘，在37家A股银行中，10家银行PB（市净率）在1倍以上，其中宁波银行PB为2.2倍，位列第一；剩余27家银行的PB小于1倍，其中，民生银行（600016.SH）、交通银行和华夏银行（600015.SH）的PB均在0.5倍以下。
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