虽受空前冲击 A股仍超预期
股市年度回顾与展望之一
编者按
又到盘点收成与规划新年的岁末年初，就资阳江市场而言，A股已经连续两年奉献上佳表现，此时，有人强调“A股牛不过三年”的经验之谈，有人高喊“世界经济这边独好”，在展望新的一年行情时，市场分歧开始加大。本专栏的读者大多是股市投资的业余选手，他们面对两极分化的声音，往往觉得都有道理而又无所适从。为此，金融理财专栏特采写一组稿件，力求对2020年的资阳江市场进行总结，尝试对2021年的股市趋势做个预判，但愿能为读者提供有用的参考。
■ 本报记者/张志清
“今年还是赚了些银子，只是这段时间波动大得难受。”“我是只赚指数不赚钱，陪着你们玩一年。”上周五下午收市后，几位投资者在安信证券阳江分公司安宁路营业部营业大厅里交流说，虽然今年股市上涨明显，但今年在股市亏损的人还是多过赚钱的人。
在明显上涨的股市里，为何没让多数人赚钱？该公司高级投顾曾广航接受记者采访，对今年股市的表现、节奏、特征等做了回顾和分析。
指数涨幅虽然大，个股分化却严重
至上周五收盘，A股的沪指、深成指、创业板指年内分别上涨11.2%、34.2%、57.6%，而同期外围主要指数表现为：美国道指、标普500、纳指分别涨5.8%、14.6%、42.7%，欧洲三大股指中，德国DAX涨2.55%，法国CAC40跌7.6%，英国富时跌13.8%，香港恒生指数则下跌了6.4%。
“尽管今年还有4个交易日，但A股主要股指全年表现优异基本已成定论。”曾广航在对比世界主要股指后判断说，继2019年之后，A股指数年度表现再度领先全球。
从个股角度看，A股目前约4100只个股中，上涨的为2350只，占57%，下跌的为1750只，占42.7%。个股涨跌幅中位数为上涨5.3%，此涨幅相对指数而言很低，意味着绝大多数个股远远跑输了指数，换言之，权重龙头股贡献了指数上涨的大部，而绩差的小盘股表现可谓很惨。譬如，股价腰斩的ST个股超过40家。
从板块角度看，在申万一级行业中，涨幅居前八位的依次为电气设备、食品饮料、休闲服务、医药生物、汽车、军工、化工、电子，跌幅居前七位的依次为房地产、通信、建筑装饰、纺织服装、采掘、交通运输。其中电气设备涨幅高达93%，而房地产却下滑12%。
板块和个股均分化的情况与上一年类似，且分化程度比上一年更加严重。曾广航说，在分化的结构性市场里，买对了的人享受牛市之甜，买错了的人就品尝熊市之苦。
指数呈现节奏鲜明的波段运行
“今年股市走得格外有节奏感。”曾广航说，尽管股市总是在波动中前行的，但今年在新冠肺炎疫情冲击与全球抗疫努力对冲的综合影响下，指数运行可以划分成节奏鲜明、特征迥异的五个阶段。
第一段是如期而至的春躁行情，上一年末的涨势从元旦延续到春节前。第二段是投资者春节期间因国内疫情积累的恐慌情绪集中释放，导致节后开市首日出现暴跌，但是市场对国内有力有效的抗疫措施率先做出正面反应，加之受益于疫情的医药和线上经济板块大涨，使A股走出一波强劲的V型反弹行情，一直持续到2月25日前后，创业板指数反弹高度达到近30%。
第三段则从2月底持续到3月23日，受海外新冠疫情大暴发影响，美国股市为代表的全球股市普遍暴跌，其中道指从高点往下最大跌幅接近40%，期间触发史所未见的四次融断，A股也未能幸免，上证创下2月4日之后的新低，整个3月，北上资金自A股流出额高达300亿元。
随后，A股又迎来更大的V型反转，展开第四段指数行情，大涨一直持续到7月上旬，但这一次V型走势的推动力换了，主要是国内外齐救市形成的流动性泛滥。在极其宽松的资金面作用下，多数板块和个股录得较大上涨，而有业绩增长及盈利确定性加持的科技、医药、医疗器械、必选消费等板块涨势更猛，尤其是其中的龙头个股纷纷暴涨，以大金融为代表的传统大盘股加入其中，带动股指快速冲上年内高点。
自7月中旬持续到年末的第五段，独具的特征是高位横盘、市场分化。指数横盘的原因在于，一方面有经济基本面快速复苏、国外流动性仍然宽松、海外供应链被破坏形成订单向中国转移等利好支撑，另一方面有国内资金面边际收紧的预期压制。市场分化的原因则在于，资金边际收紧的预期使已经高估的科技、医药等板块明显回调，而经济复苏却支撑顺周期板块有了可观的上涨。但进入12月之后，市场风格又趋向均衡，创新药、半导体、消费电子等重拾升势，顺周期则涨势趋缓。
A股几个新特征进一步强化
纵观全年，高景气、高确定性的锂电池、光伏，以及稳定性强的白酒、调味品，股价持续保持强势。曾广航说，由此可以得出结论，市场会对确定性更高的品种给予更高的估值溢价，这是一个会不断强化的趋势，这也是A股自2016年初后形成的鲜明特征之一。
A股的第二大新特征是，资金正在加速向头部核心资产集中。少部分个股的牛市从2016年就开始形成，在2018年全球性股灾中出现了中断，近两年又明显得到强化，今后的趋势也是进一步强化。
第三个新特征是，市场更具前瞻性。就是对未来发展空间大的行业和公司，市场愿意赋予更高的估值，更具信息优势和研究能力的机构可能看的更远，譬如今年十分火爆的新能源方向，许多机构早在2019年就开始埋伏其中。
第四个新特征是，A股的机构配置时代已经来临。从近两年情况看，公募基金大幅跑赢了市场，由此可见，散户今后分享股市红利的主要路径还是“借基”入市。
第五个新特征是市场分化不断加剧，垃圾股的风险将越来越大，通过博傻和赌反弹挣钱的路子将越来越窄。
第六个新特征是，一些新经济概念值得挖掘，譬如今年的医美、盲盒、直播等就受到资金追捧，这方面能给那些眼光独特、嗅觉敏锐的投资者带来丰厚回报。
市金融工作局 阳江日报社合办
市金融消费权益保护协会 市银行业协会 市保险行业协会
安信证券阳江分公司协办
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