富达国际：三年以来第一次对A股偏谨慎 但仍有机会跑赢全球
1月6日，知名资管公司富达国际对2021年的A股投资做出了最新展望。
“我觉得今年市场的波动性会非常大，我们可以预见到一些因为高杠杆会产生的一些信用的事件或者说是货币紧缩的政策会导致市场的波动，可能都会令市场的波动性非常的大。” 富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，这是她过去三年以来第一次对A股“偏谨慎”。
周文群认为，进入2021年，预计中美两国仍将维持不同的复苏路径。今年中国国内消费将继续恢复，而美国经济增长会受到资本支出周期的带动。在全球经济共振复苏的背景下，将支撑中国商品价格上涨。中国消费品出口可能有所放缓，但同时机械设备及工具出口有望继续增长，进口消费品或会增加。全球经济复苏将是2021年的共识，这一过程可能会比预期的更为强劲也更为短暂，实际将取决于紧缩政策的时间表，预计市场或会在今年上半年看到通胀再起，油价将成为关键的波动因素，而中国可能是第一个实行紧缩政策的国家。
周文群指出， 2021年A股市场将迎来期待已久的股市正常化，预计大盘将高位盘整，具体走势主要取决于公司业绩表现和紧缩时间表。随着市场波动加剧,选股能力变得更加重要，业绩兑现也将成为关键点。“过去两年间，我们看到市场已严重倾向于TMT、消费和医疗保健板块，虽然他们仍是经济增长的长期驱动力,但随着宏观经济复苏，这一情况在今年可能会趋于正常化。”
在周文群看来，由于估值具有吸引力和外资的持续流入，A股仍有机会在2021年跑赢全球市场平均收益，主要原因有三个。
一是周期回归。周文群表示今年对顺周期板块有一定的偏好，传统顺周期行业的指标目前已经有了比较明显的恢复，短期内需求强劲呈现供小于求的态势，这一态势会持续到今年上半年，也会带动相关行业的业绩恢复。其次，顺周期行业当前的估值已经非常便宜，很多都是历史最低水平。
第二，可选消费重启。
周文群认为，去年必选消费的估值重估达到了很高的水平，但今年随着疫情的恢复，可选消费会出现明显恢复。A股表现比较滞后的可选消费的品种也会是一个比较好的方向。
第三，“强者恒强”。
“自疫情以来“强者恒强”的趋势愈加明显，部分中国“龙头”企业出海，有望成为全球企业，打开市值天花板。这一部分未来还会持续，不过这方面的投资还得结合估值的情况。整体来说，这些公司所处的领域还是比较传统，估值并没有特别高，所以也还是一个比较好的长期主题。”周文群说。
周文群也提醒，投资者仍需留意潜在的风险点，如疫苗推进速度不及预期，同时还应警惕业绩增速回落带来的估值下滑以及信用事件造成的冲击。
在具体谈到外资流入时，周文群认为外资还是会持续流入A股，但是其边际影响会出现明显的下降。
周文群认为，外资加仓中国的背景下，A股还是有机会跑赢全球市场。但是，外资相对而言还是更看重估值，从目前A股的估值水平来看，2021年外资流入不太可能会创新高，A股很多抱团的品种风险也会面临比较大的风险。
周文群进一步分析指出，随着进入A股的外资越来越多，外资的风格也越来越丰富。从近期外资流入的品种来看，外资其实已经出现了分化，不再是集中在传统的几个龙头上面，外资的风格未来也会越来越淡化。
其次，对于外资喜欢的这些主流品种，随着估值越来越高，外资也显现出谨慎的态度。2020年外资流入流出的动作跟2016年~2019年偏持续性地流入已经不一样，2020年外资体现为比较频繁地流入流出，净流入的金额也已经出现回落。
同时，外资流入的方向跟估值的变化其实也是呈现相反的趋势，当龙头品种估值涨到一定品种的时候，外资就是流出的。外资还是更重视基本面，反而对抱团不是很看重。
富达国际于1969年成立，原为1946年于波士顿成立的富达投资（Fidelity Investments）的国际投资部门，于1980年从美国的富达投资独立。目前，富达国际的股份主要由管理层及创始人家族成员持有。截至2020年9月30日，富达国际旗下管理客户总资产4710亿美元。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)
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