沪深两市成交额连续十日超万亿 A股开年表现可能“打破历史”
如果说2020年的资本市场“注定载入史册”，那么2021年A股的开年表现则可能“打破历史”。
截至上周五，沪深两市日成交额已在新年的10个交易日内连续超过1万亿元，为此前所未有。在增量资金的有力推动下，A股三大股指年初齐创阶段新高。上证指数、深证成指、创业板指今年以来分别累计上涨2.69%、3.88%、4.17%。
超万亿成交额能否持续？“机构抱团”是否松动？“龙头股溢价”有无泡沫？对这些市场的热点问题，受访机构普遍表示，在A股机构化、国际化的大趋势下，叠加多数行业进入“存量时代”的大背景，A股的结构性行情或将持续。随着越来越多的居民存款通过基金等渠道间接入市，成交额放大也有望成为股市的常态。
“早春”行情背后的投资热
据Choice的统计，截至上周五（1月15日），历史上两市日成交额超万亿的交易日共187个。但此前，这一“放量”现象最早也要在2月下旬才开始有。如2019年、2020年，都是待春节假期过后，各路资金才开始“进入状态”。而今年，“早春躁动”显得有点迫不及待。这背后，是A股连续两年多走牛、中国经济在全球疫情下一枝独秀、宏观低利率环境延续等因素共振，极大激发了民众对资本市场的投资热情。
公募基金已成当前A股最重要的增量资金来源，其调仓、建仓行为大大推升了市场成交额，为股市注入“活水”。
从另一视角来看，当前的投资热或非“一时之热”。去年，资本市场改革按下加速键，相关红利亦持续释放。而今，提高上市公司质量已成监管的首要目标。全国政协经济委员会主任、证监会原主席尚福林1月16日在中国资本市场论坛表示，要净化市场生态环境，实现优胜劣汰的市场自我调节，增强市场的可投资性。
成交额放大“常态化”背后的资金格局
与2015年时由杠杆资金撬动行情不同，当前行情主要靠机构资金来推动。
其中，2017至2019年，外资是A股市场最重要的增量资金。随着沪深港通陆续开通和MSCI等国际知名指数公司纳入A股落地，境外资金入场明显提速。近几年，北向资金年度净流入规模在2000亿至3500亿元。截至2020年9月，外资持仓占A股流通市值比已超过4.73%，成为市场内的第二大类机构投资者。
2019至2020年，公募接力成为A股最重要的增量资金。根据统计，2020年偏股基金（股票型+混合型）共发行超过2万亿元、净流入超过1.6万亿元，创历史新高。这一规模超过了2016至2019年的4年总和。而在2021年初，大量爆款基金继续涌现，公募基金规模也进一步提升。但与美股等成熟市场相比，A股的机构化还有较大空间。
个股分化背后的结构性“长跑”
数据显示，A股今年以来10个交易日的平均成交股价为14.75元。而在2007年、2015年两轮极端行情的顶点，市场平均股价都超过了17元。相比之下，当前市场还未出现由资金“洪流”搅动起的整体性泡沫。
这波行情里，除贵州茅台、五粮液等高价股持续创新高外，还有大量股价相对较低的其他领域的核心资产也获得了资金的认可。例如，上周以中国中车为代表的“中字头”基建股以及以招商银行为代表的金融蓝筹股均出现了较大幅度的上涨。由此来看，当前市场并非只是高价股“单兵突进”，而是各个板块龙头的轮动上行。上涨趋势在各板块龙头公司间扩散的根本支撑因素，是资金面的“百花齐放”。（上证）
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