A股稳了吗？投资者：不求多涨 但求少跌
A股春节后跌跌不休，有割肉离场者，有持仓观望者。3月11日和12日，A股终于迎来了春节后第一次连续两日反弹。
文/《财经》记者 张欣培 实习生 黄慧
编辑/ 陆玲
3月11日，在煎熬了14个交易日后，A股终于迎来了幅度最大的一次反弹。3月12日的行情能否延续前一日走势备受关注。12日，早盘大幅高开之后一路震荡下行，不过随后上演深V反弹。截至收盘，上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.22%，创业板指上涨0.37%。
这是春节以来第一次出现连续两个交易日的上涨。
自2月18日（春节后首个交易日）至3月10日，上证指数下跌8.14%，深证成指下跌15.03%，创业板跌幅更是达到了21.59%。核心资产股价大跌，基金净值大幅回撤。
“大跌时，我总觉得机会来了，补了几次仓。但最后等来的不是大反弹，而是继续下跌。”投资人王凯（化名）很心痛，他说他已经跌到麻木。
伴随A股跌跌不休，投资者的情绪也跌入低谷。“现在不仅把我年前的利润回吐，已经是亏本状态。”王凯告诉《财经》记者，但他并没有进行任何减仓。“我还是坚定持有，现在我不求大涨只要不大跌就行了。”王凯说。
本轮大跌中最明显的特征之一就是抱团股的瓦解。去年底疯涨的核心资产几乎全部败下阵来。即便如此，依然有人看好。海岛资产董事长张锐认为，A股核心资产的估值出现大幅回调并不代表市场对他们的价值评估出现了变化，这只是一次市场对股票过高估值的风险整理。
“本轮A股核心资产的大幅下挫，并没有换来A股非核心资产的普涨或估值增长，反而带动大盘的整体下跌。这两天的下跌回稳，率先出现明显涨幅的依然是在A股核心资产上。可见市场对核心资产的认可和投资理念并没有发生变化。”张锐向《财经》记者表示。
连续2个交易日上涨，是否意味着A股已经开始企稳？对此，市场上也出现了分歧。有人认为即将开启全面反弹，但也有人表示，这仅是短期的超跌反弹。
2021年的A股将如何演绎？奶酪投资董事长庄宏东认为，目前还不具备熊市的背景和条件。清和泉资本表示，今年肯定不是熊市。不过，如是金融研究院院长管清友直言，股市入熊，是大概率事件。
有人说，经历了2020年的开端，2021年有何畏惧。股市大神彼得林奇曾说过，“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心。”
A股稳了吗？
3月12日，A股大盘能否延续前一日的反弹态势？这是投资者最为关注的焦点。
早盘，沪深指数大幅高开，但随后一路震荡下行，指数翻绿。临近午盘，各指数开始强力反攻，最终走出V字反弹，再度翻红。截至收盘，上证指数报收3453.08点，上涨0.47%。深证成指报收13897.03点，上涨0.22%。创业板指、沪深300均出现了微涨。
板块方面，电力及公用事业以4.21%的涨幅领涨大盘。石油化工、煤炭、房地产、银行、钢铁等顺周期性块涨幅居前。
庄宏东认为，A股反弹一方面是前期回调幅度较大，风险得到一定程度释放。另一方面上市公司有业绩支撑以及央行发布的M2数据、社融数据等都超预期。
连续两个交易日的大反弹，终于一扫今年以来股市大跌的阴霾。但是这种反弹究竟只是其中的一个大的波动，还是开启了全面反弹？A股真的稳了吗？
丹阳投资董事长、首席投资官康水跃认为，若干月后会不会再创新低不好判断，但是从技术图表看短期已经跌到底，未来会有一段时间迎来全面反弹。“反弹是全面开花、百花齐放，但是反弹力度各不相同。主要由三方面决定，一是前期跌幅深浅，二是公司业绩好坏，三是股票弹性强弱。”康水跃向《财经》记者表示。
不过，市场上也有不同观点。把脉投资总经理许琼娜认为，“A股如果出现反弹我更偏向于短期的超跌反弹，而不是翻转。”
“调整主要有两种形式，用时间换空间和空间换时间。但是从目前看，上证指数调整时间只有15个交易日，沪指下跌幅度也才10%，无论从时间还是空间上看，如果基本面货币面没有让突发的大幅宽松，很难迎来大级别的向上反弹。”许琼娜向《财经》记者表示。
但是从长期来看，机构的观点较为乐观。清和泉资本投资总监吴俊峰就认为，今年肯定不是熊市。熊市有两个条件，一是经济基本面全面向下，二是流动性大幅度收紧。如果没有这两个条件，它就是波动。
云一资产董事长张子华也认为，目前的基本面环境仍然景气向上，资金面上各国政府的货币政策仍然保持宽松模式，因此，市场不会转入熊市。
星石投资首席投资官方磊认为，市场并未见顶，后续大概率反弹，牛市远未结束。方磊表示，导致行情结束的原因是经济基本面出现明显拐点，但目前基本面向好。2021年，盈利将取代估值成为市场的主要驱动因素。从整体上看，估值并不贵，只是内部分化较大。
“未来市场分化会十分严重，赚钱效应将远差于2020年。按照我们的模型，整个上证综指在今年有5%左右的预期收益率。但是内部会非常分裂。大盘股有10%左右的空间，中小盘会实现正收益，但是创业板可能在-8%左右。”开源证券首席策略分析师牟一凌表示。
不过，对于2021年股市，也有持谨慎态度者。管清友就直言，股市入熊，是大概率事件。股市剧烈下跌也好，剧烈反弹也好，都要以一个新的眼光，至少是不同于2020年的眼光看待它。2020年是股市大年，2021年是股市小年。“2021年股市上将会很难赚钱，甚至是亏钱概率更大。”
核心资产的全面瓦解
2020年底，A股异常红火，白酒股涨得让人难以置信，龙头股贵州茅台在质疑声中不断走出新高。但是，王伟还是不惧风险，大胆买入贵州茅台。数个交易日，王伟获利颇丰。但年后形势急转直下。“现在不仅把我之前的盈利全部回吐，而且已经是亏损状态。”王伟十分无奈地告诉《财经》记者。
李强在短短2个月内更是经历了大起大落。2020年底账户盈利270万，到现在累计亏损80万。李强每次看着当日的大跌，内心期待的都是次日的绝地大反弹。
但遗憾的是，大跌之后还是大跌。“在别人恐惧时加仓的”做法换来的似乎是“小亏换大亏”。“今年已经不指望赚钱了，可以收复失地就很好了。”王伟说。
即便投资者们经历了千股跌停、熔断，但此轮的下跌依然使人印象深刻。
Wind数据显示，2月18日-3月10日之间，仅15个交易日，上证指数下跌了8.14%，深证成指下跌15.03%%，中小板指数下跌15.84%，创业板的跌幅更是达到了21.59%，将去年底的疯狂涨幅全部回吐。
根据《财经》记者统计，在此期间，出现下跌的个股数量只有1445只，上涨的个股达到了2730只。尽管上涨的个股数量远远高于下跌，但是整个大盘却出现了大幅下跌。原因在于本轮下跌的个股多为A股核心资产。
庄宏东看来，在流动性收紧的预期下，资金抱团的核心资产估值扩张的逻辑难以持续，而很多公司的基本面都没问题，所以本轮调整更多是杀估值而非杀逻辑。
根据Wind数据统计，在99只白马股中，有82只出现了下跌，占比达到82.83%。通威股份、泸州老窖、浙江鼎力、华兰生物、隆基股份等跌幅均超过了30%。贵州茅台、复星医药、亿联网络等跌幅也均超过20%。而在上涨的白马股中，上涨幅度最大的仅为8.66%。
机构抱团的医药、白酒、新能源等权重股成为本次调整的重灾区。医药生物板块中，超过63%的个股出现了下跌。跌幅最大的为爱美客，下跌41.11%。通策医疗下跌40.46%。爱尔眼科、康泰生物、华熙生物等跌幅均超过30%，药明康德下跌了27.57%。
白酒板块中，领头羊贵州茅台下跌了24.26%，泸州老窖下跌37.61%，山西汾酒、水井坊、洋河股份、五粮液等一众白酒龙头股纷纷败下阵来。此外，新能源板块的隆基股份、阳光电源、通威股份等下跌幅度也均超过30%。
在此期间，北上资金曾多次大规模流出。3月8日，北上资金净流出46.95亿元，3月2日净流出33.13亿元，2月26日净流出45.76亿元。不过，从3月9日至今，北上资金连续净流入状态。
A股跌跌不休，机构也采取了不同的应对举措。清和泉资本在大跌期间把估值过高的产品进行了减值。其将组合里面透支过于严重的进行减仓以避免净值过于受损。“减仓幅度在10几个点，回到80%的仓位，没有恐慌性卖出，我们还是充满信心。”清和泉表示。
也有机构在大跌之时不断加仓。“我们前期减掉一些仓位，但最近都把仓位加回来了，目前是满仓状态。我们更加注重的是对公司基本面的研究，着眼于长期投资收益，短期波动并不是很在乎。”康水跃向记者表示。
对于投资者王伟来说，他未减仓也未调仓。因为他相信，用不了多久，他的股票还会涨回来。
基金赎回压力加大
曾几何时，基金开始受到投资者越来越多的认可，市场上更是出现了全面炒基的现象。而在此轮大跌中，基民们无疑最为痛心。
去年底，各路基金涨势喜人。朱海早已跃跃欲试，他关注了几只明星基金经理的产品，想等回调时马上买入。2月18日，开年第一个交易日，所选基金一片残绿，朱海马上买入，为自以为的低成本进入而窃喜。然而次日，并没有等来反弹，还是大跌。朱海又选择加仓，包括张坤的易方达蓝筹、葛兰的中欧医疗健康A、刘彦春的景顺长城新兴成长混合。
结果显而易见，净值不断跌破心理底线。数据显示，近一个月，易方达蓝筹精选回撤达到了17.47%，中欧医疗健康A回撤20.76%，景顺长城新兴成长混合回撤21.33%。招商中证白酒指数的回撤幅度更是达到了25.18%。今年以来，跌幅超过35%的基金比比皆是。
股市一片残绿，基金绿上加绿。但朱海说，他并不打算卖出，坚定持有。因为他之前持有的基金只要拿得住，最后都是盈利的。在记者采访中，有很多基民表示不会赎回，坚定持有。
3月9日，中国基金业协会发布的2019年全国公募基金投资者状况调研报告显示，2019年，40.2%的基金个人投资者会在大盘下跌时购买基金，比2018年的34.8%上升了5.2个百分点，比2017年上升了16.6个百分点。2019年，近9成投资者实现2019年基金整体盈利。
但并非所有基民都如此。《财经》记者了解到，有基金公司已经连续出现了赎回。沪上一家基金公司人士向记者透露，每天的净赎回比例在0.5%-1%之间，而年前基本没有赎回。
调研报告中披露，机构投资者在面对市场风险释放、大幅下跌时主要采取的措施是赎回基金份额。在所有63家机构中，44家机构选择赎回基金份额，占比达到了7成。
面对持续下跌的基金净值和基民的恐慌，基金经理纷纷开始写安抚信。2020年股基冠军陆彬在3月7日给投资者的一封信中称，“风险是涨出来的，机会是跌出来的。我们坚信，中国资本市场改革红利正在持续释放。”
基金重要销售渠道支付宝也发布了致投资者的一封信。“在当前市场波动加大的情况下，更应该相信专业的力量。给投资者经验丰富、能力全面、回撤控制能力强的绩优基金净利更长的时间进行专业的运作，用时间换取投资增值。”
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