巴菲特年度致股东信有哪些启示？
信息时报讯 （记者 张柳静） 股神年年有，但巴菲特只有一个。近日，股神巴菲特公布了一年一度的致股东信，以及伯克希尔-哈撒韦公司年报，引起全世界投资者关注。今年，巴菲特的致股东信又给投资者带来了哪些启示？
投资方向：债券不是好去处
对于投资方向，巴菲特一直坚定看好权益投资的长期回报率，也就是股票投资回报率远高于债券、商品或者黄金。
在信中，巴菲特再次强调，如今，债券并不是什么好投资。他写道：美国10年期国债的收益——收益率在去年同期为0.93%——已经从1981年9月的15.8%的收益率下降了94%。
巴菲特认为，股票所有权在很大程度上是一种“正和”游戏。事实上，一只耐心而头脑冷静的猴子，通过向一个将标准普尔500指数全部上市的董事会掷50飞镖来构建投资组合，只要它从未被诱惑改变最初的“选择”，就会随着时间的推移，享受股息和资本收益。
事实上，生产性资产，如农场、房地产，当然还有企业所有权，都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些财产的人将获得收益。所需要的只是时间的流逝，内心的平静，充分的多样化和最小化的交易费用。
股票回购：好东西多多益善
财报显示，截至2020年底，伯克希尔-哈撒韦的现金储备为1383亿美元，接近去年二季度1466亿美元的历史最高点。巴菲特在致股东信中表示，伯克希尔公司去年斥资247亿美元，回购了80998股A类普通股，创历史最高纪录，远超2019年的50亿美元。这一行动使股东在伯克希尔的所有业务中的所有权增加了5.2％，而不需要额外花钱。
去年一季度全球股市崩溃，伯克希尔拿出17亿美元低位回购公司股票，二季度回购额增加至51亿美元，三季度和四季度的回购额都是90亿美元。由于伯克希尔股价连续两年跑输大盘，因此回购价格相较标普500指数仍处于相对低位。
巴菲特一直重视对自家股票的回购，通过大量回购伯克希尔的普通股来提高每股收益，从而实现对股东的回报。
回购的力量有多大？伯克希尔对苹果的投资就是一个生动的案例。
巴菲特在信中称，伯克希尔在2016年末开始购买苹果股票，到2018年7月初，拥有略超过10亿股苹果股票，购买这笔股份的成本是360亿美元。从那以后，享受到了正常的红利，平均大约每年7.75亿美元，在2020年还通过出售头寸的一小部分，获得了110亿美元。尽管如此，伯克希尔目前拥有苹果公司5.4％的股份。这一增长对公司来说是没有成本的，因为苹果公司一直在回购其股票，从而大大减少了它现在的未偿份额。
回购的份额慢慢地进行，但随着时间的推移可能会变得强大。这个过程提供了一种简单的方法让投资者拥有不断扩大的企业份额。
“我们进行了这些回购，因为我们相信，这些回购既能提高股东的每股内在价值，又能为伯克希尔公司可能遇到的任何机会或问题是提供充足的资金。”巴菲特在信中提到。
业内声音：价值投资是法宝
在这份致股东信中，巴菲特再次强调了“价值投资”理念。回到A股市场，巴菲特的投资理念又可如何理解？
前海开源基金首席经济学家杨德龙称，“实践证明价值投资是取得长期投资成功的法宝，价值投资最根本的有两点：第一，要选择有价值的公司，例如我之前一直推荐的白龙马股，以及一些真正的成长类的成长型的公司。第二，要选择一个比较低的价格，特别是在"股灾"的时候买入，能够贯彻价值投资，才能真正获得长期投资的胜利。”
“从长期来看，坚持价值投资，做好公司的股东，或者买入优质基金，一定是正确的投资策略。”杨德龙说。
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股神巴菲特的重仓股
根据巴菲特的致股东信，2020年，伯克希尔股价年度涨幅2.4%，而同期内，标普500指数计入股息再投资的整体回报率为18.4%。伯克希尔跑输了16个百分点。但长期而言，1965年至2020年间，伯克希尔股价复合年均升幅为20%，大幅超过标普500指数10.2%的复合年均回报率；1964年至2019年间，伯克希尔股价累积升幅更达到惊人的2810526%，远高于标普500指数23454%的累积回报率。
从股票投资来看，截至2020年底，伯克希尔公司合计持有市值为2811.7亿美元的股票，购入成本为1086.2亿美元，账面盈利1725.5亿美元。
其中，苹果仍是伯克希尔公司最大的普通股投资，持仓市值1204.24亿美元；其次为美国银行（持仓313.06亿美元）、可口可乐（持仓219.36亿美元）。
随着市场的复苏，巴菲特也开始了一些逢低吸纳，雪佛龙、威瑞森进入伯克希尔十大重仓股名单，对雪佛龙持仓市值41亿美元，对威瑞森持仓市值86亿美元。
另外，比亚迪也出现在伯克希尔十大重仓股名单中。2008年9月，伯克希尔认购2.25亿股比亚迪公司H股，交易总金额约2.3亿美元，此后巴菲特从未卖出比亚迪，去年四季度末持仓市值已高达58.97亿美元。买入12年增长25倍。
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