上市在即的FF靠借款度日：负债近6亿美元 账面只剩112万美元现金

小米官宣造车后，很多人想到了贾跃亭，因为雷军设想的全场景智能生活，当年的乐视也有过同样的憧憬。

2014年5月，贾跃亭创办了智能汽车公司FaradayFuture（简称FF）。同一年，小鹏汽车和蔚来相继成立，理想汽车（当时名为“车和家”）则于2015年创办。论起点，FF其实要高于这三家造车新势力，但因为乐视生态崩塌，FF的发展之路十分坎坷，如今，蔚来、小鹏汽车和理想汽车早已推出量产车，并登陆了资本市场，市值分别为620亿美元、290亿美元和231亿美元，而FF还在为生存而努力。

今年1月，FF与一家特殊目的收购公司Property Solutions Acquisition Corp.（简称PSAC）联合宣布，双方已就业务合并达成最终协议。据悉，合并后的新公司将更名为法拉第未来公司（Faraday Future Inc.），并将在纳斯达克股票交易所上市，代码为“FFIE”。

4月5日，PSAC向美国证券交易委员会提交了与FF进行业务合并的注册文件，这也意味着，FF正式开启上市之路。受此消息影响，PSAC4月6日盘前涨幅一度超过13%，截至收盘，PSAC股价为13.63美元/股，涨幅为10.01%，市值为4.02亿美元。

此外，在PSAC提交的文件中，FF近两年的财务以及一些发展状况也被详细记录，创业七年的FF到底有多缺钱，也变得一目了然。

累计亏损23.9亿美元

文件显示，迄今为止，FF尚未从电动汽车业务上获得任何收入，所以自成立以来，FF一直处于净支出的状态。截至2020年12月31日，FF的累积亏损为23.9亿美元。

2019年和2020年，FF的净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。在各项支出中，除了研发、销售和营销、一般和行政等持续的营业费用外，利息支出也是FF成本的一块重要组成。

具体而言，FF在2020年的研发投入为2018万美元，较2019年减少809万美元，而这部分减少主要是由于人事费用减少了780万美元。截至4月5日，FF在全球拥有288名在职员工，其中大多数员工都从事研发以及相关的工程、制造和供应链工作。

而在行政服务相关的人事成本上，FF的支出从2019年的7116万美元降至2020年的4107万美元。这是因为FF在雇员工资、合规和法律等专业服务、租金、管理费用等方面的支出均相应减少。

可以看出，在营业费用上，薪酬支出是FF最大的成本。

虽然FF捉襟见肘，但是在员工待遇方面，只要是留下来的，基本福利还是有保证的。比如2019年接替贾跃亭出任FF全球CEO的毕福康，其2020年薪水、奖金、期权等合计收益约为273万美元。虽然PSAC的文件没有提到贾跃亭的薪酬，但根据其之前提交的破产重组声明可得知，2019年，贾跃亭的工资收入约35万美元。

其实单从亏损额度来看，FF比蔚来、小鹏汽车和理想汽车的亏损要少很多，可FF最大的问题是其缺少资金注入。由于贾跃亭错综复杂的债务关系，一度让FF找不到投资方。在这种情况下，FF只能通过发行各类票据来满足运营和资本需求。

截至2020年12月31日，FF未偿还的关联方应付票据和应付票据本金分别为2.96亿美元和1.77亿美元。而截至当年4月5日，FF拖欠的到期应付票据款项已超过1916万美元。2020年，FF仅利息相关的费用支出超过7300万美元。尚有关联方和第三方的应计利息7858万美元和4020万美元未支付，负债总额近6亿美元。

而FF的账面现金只有112万美元，所以在未正式上市之前，FF依然需要输血，3月26日，FF便又筹集了近1亿美元的债权融资，该融资由Ares Management Corporation管理的信用集团领投8500万美金，Birch Lake等现有贷款方也参与了本轮融资。

FF上市之后，在股权结构上，FF股东将持有1.5亿股A类股票和6171万股B类股票，合计持有约66%的股权。目前的PSAC股东将持有新公司的9.4%股权，而剩下的24.6%股权将由通过私募方式购买PSAC普通股的投资者持有。

合并完成后，FF的A类和B类股票的投票权是一致的，但如果FF能够连续20个交易日结束时的加权平均总市值达到200亿美元，那B类股票将享有每股10股的投票权，届时，FF股东将拥有87.5%的投票权。

若按照每股PIPE（私募基金）认购价格为10美元计算，那FF合并后的隐含股权价值将达到34亿美元。同时，该交易可为FF提供10亿美元资金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下），以及以每股10美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE。

FF还能否后来居上？

对FF来说，这10亿美元的资金十分关键，因为这将帮助其完成FF91的落地，让产品真正进入市场去验证。文件显示，FF计划在上市后的12个月内，将FF91系列投放到市场。

据悉，FF91的定位是高端豪华车，其对标的产品包括迈巴赫、宾利Bentayga、兰博基尼乌鲁斯、法拉利Purosangue、奔驰S级、保时捷Taycan、宝马7系等。按照FF的规划，其计划于2022年Q1先推出FF 91 Futurist车型，目标售价18万美元起，然后于2022年Q4推出FF 91车型，售价10万美元起。

除了FF91外，未来五年，FF的B2C乘用车规划还将包括FF 81系列和FF 71系列。其中，FF 81是FF的第二款车型，瞄准D级或E级的高档大众市场，目前处于工程阶段，预计在FF91推出后约18个月开始进行批量生产，目标售价5.9万美元起，对标车型包括特斯拉Model S和Model X、蔚来ES8等。

而FF 71将是FF推出的第三款车型，目标市场是C级或D级的大众市场，不过，FF预计到2022年才会开始进行设计和开发，并计划在获得足够资金的前提下于2024年底推出FF 71 Futurist配置，售价6.5万美元起，对标车型包括特斯拉Model 3和Model Y、宝马3系等。

生产方面，FF将采用全球化的生产制造布局和轻资产的混合制造策略。其中，FF在加州汉福德租用了一个110万平方英尺的制造工厂，该工厂的建设和整修工作将于FF上市后的9个月内完成，将有一个车身车间，一个喷漆车间，和一条零件制造装配线，预计每年的生产能力约为10000辆。

此外，FF与韩国汽车零部件制造商Myoung Shin签订了谅解备忘录，预计到2025年，每年新增的制造能力将达到27000辆；最后，FF正在探索通过在中国设立合资企业来增加生产能力的可能性。

FF管理层预计，FF首款乘用车将在美国上市，随后不久便会在中国推出，然后2023年开始向欧洲扩展。销售和交付方面，FF计划采用线上和线下组合的直接销售模式，线下销售网络则将包括FF自营店和加盟店。

对于竞争，FF也坦言，当前和潜在竞争对手中大多数比FF具有更大的财务、技术、供应链、制造、营销和其他资源。他们可能能够将更多资源用于电动汽车的设计、开发、制造、供应链、销售、营销等。此外，与FF相比，FF的竞争对手可能还拥有更大的知名度、更长的运营历史、更低的材料成本、更大的销售队伍、更广泛的客户和行业关系以及其他资源。

在这种情况下，FF能寄予更多希望的，只有产品性能上的一些优势。截至2020年12月31日，FF已提交880多项专利申请，其中在世界范围内发布了约550项专利，其中包括在美国发布的约150项和在中国发布的380项。

过去几年，相对于其他竞争对手的高歌猛进，FF基本处于停滞状态，归根结底，是因为巧妇难为无米之炊。而现在，FF的资金问题终于有望缓解，但它面对的市场早已发生翻天覆地的变化，除了已经崛起的造车新势力，后面还有小米、百度、苹果等互联网公司的虎视眈眈，在这样的前后夹击下，FF能靠产品扳回一城吗？

（作者：白杨 编辑：刘雪莹,张伟贤）

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