白马股闪崩背后是谁作怪量化私募紧急辟谣

金融投资报 2021-04-19 19:21

近期不少白马股接连闪崩，量化行业也被推上风口浪尖，甚至有市场传闻称“某头部量化私募旗下产品遭遇强赎，爆仓后进而引发部分股票崩盘”。尽管该机构迅速辟谣，但外界对量化行业的“指责”依然沸沸扬扬。多位量化人士表示，白马股闪崩与量化机构关系不大，量化投资是分散组合投资，持仓数量较多，不会集中持仓“大白马”。

闪崩与量化私募关系不大

近一段时间，顺丰控股、中国中免、康弘药业、宋城演艺、正邦科技、恒瑞医药等白马股持续闪崩。与此同时，白马股闪崩引发的余波仍在延续。4月13日晚间，某头部量化私募旗下产品遭遇强赎并爆仓的消息在市场上疯传。当天夜间，该量化私募在其官方微信公众号上发了一则声明，称网传“强赎”和“爆仓”等信息均属谣言。

对于接二连三的白马股闪崩，有量化私募合伙人解释，量化投资的特点是交易量大，但存量小，与此次闪崩关系不大。“只有持有白马股，才会受到影响。而国内股票量化私募90%以上做的都是对标中证500指数的增强策略，这其中白马股整体持仓市值相对比较小。”

在该合伙人看来，在前期市场火热，单日市场成交额破万亿元时，包括公募量化基金在内的相关量化领域成交额或在1500亿元左右。若加上专做套利例如人工"T+0"和ETF套利等在内的500亿至1000亿元的交易量，广义单日市场量化成交额合计约2000亿元。“这一交易量谈不上能较大程度影响市场。”他说。

一量化私募人士李明（化名）也向记者表示：“大白马闪崩跟量化投资并没有太大关系。因为量化的持仓都是很分散的，少的可能有五六百只股票，一些做高频交易的持仓可能在1000只或者1500只股票左右。对于量化投资机构来说，并不会去集中持仓白马股。所以白马股闪崩其实和量化投资关系不大。”该人士进一步表示：“白马股闪崩，背后更多的原因可能还是因为公募或者一些主观私募多头去年对这些抱团股的预期太强，导致一些白马股的估值处于较高位置。”

另一量化人士表示：“这种情况肯定不是量化投资造成的，量化投资是分散组合投资。白马股闪崩可能还是和流动性有关，不要动不动就甩锅给量化投资。”

量化产品回撤赎回均正常

不过，受到白马股闪崩等问题影响，近期量化私募产品也遭遇了一定赎回，但量化私募人士称，产品回撤及赎回均在正常范围内。

李明透露：“近期白马股接连闪崩，其实对于量化私募来说没有什么特别的影响。近期一些传统主观股票多头私募或一些公募股票产品，回撤幅度可能有10%。一些重仓白酒板块的产品，回撤幅度或超20%。所以，在市场整体调整的背景下，量化投资有回撤也是正常的，但相比主观多头回撤仍然较小，在四五个百分点左右，总体还是正常的。至于赎回，没有太大的压力，只是最近市场调整导致客户进场的情绪受到一些影响而已。”

“像头部量化私募，若出现大额赎回，则会一定程度上影响同类量化策略产品的阶段性表现。近期我们产品的表现能感受到这种影响。”上述量化私募人士进一步表示，一般量化私募的持仓普遍超过800只个股，假设有产品在1至2个月内被赎回超过500亿元，对于持仓中流动性较差的个股，将导致净卖出额持续增加，会造成这类个股产生相对大盘比较大的负阿尔法效应。

据《中国证券报》

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