元宇宙：逻辑、路径与节奏
“现在的元宇宙概念只是一个预期的狂欢，只有在基础设施都完善的情况下，才会真正迎来应用落地的元宇宙黄金时代。”2021-09-14 10:59· 微信公众号：阿尔法工场研究院 元艮
中青宝和汤姆猫股价的走强，显然只是元宇宙概念的开始。由于逻辑链条够长，未来资金的布局会呈现逐渐扩散的态势。
从杭州西湖向东北驱车约二十分钟，便可以到达杭州市上塘路15号的武林时代商务中心。
财通证券杭州上塘路营业部（下称：上塘路），就置身这栋大厦的11层。
这里，是中青宝（300052.SZ）和汤姆猫（300459.SZ）股价暴涨幕后推手的藏身之所，是本轮A股元宇宙概念爆发的中心。
9月8日，元宇宙概念在A股爆发，在当日上榜的10只元宇宙概念股的龙虎榜买入前五席位中，4只出现了上塘路的身影。
元宇宙一词最早出自1992年出版的科幻小说作家尼尔·斯蒂芬森的《雪崩》：“只要带上耳机和目镜，找到一个终端，就可以通过连接进入由计算机模拟的另一个三维现实。每个人，都可以在这个与真实世界平行的虚拟空间中拥有自己的分身。”
在专业人士眼中，元宇宙一直是个比较纠结的领域，目标很清晰——未来会变成与现实社会平行的虚拟社会？但什么时候入局，选择什么样的标的是难点。
这一次，中青宝和汤姆猫股价的走强，显然只是元宇宙概念的开始。由于逻辑链条够长，未来资金的布局会呈现逐渐扩散的态势。
01 、游资首选游戏股
今年年初，游戏公司Roblox找到一本29年前出版的科幻小说里的概念“Metaverse”，并写到了自家招股书里，成为了“元宇宙第一股”。
上市当日，市值就达到了383亿美元，相比一年之前，暴涨了十倍。
时至今日，公司市值已突破500亿美元，这一数字甚至超过了知名老牌游戏公司EA。
对此，上海市多媒体行业协会技术总监、扩展现实专委会主任端木海婴在近日天风证券组织的一次“元宇宙”会议上给出了自己的看法：
Roblox涨了很多倍估值是因为有“元宇宙”的概念，95%的国外6-12岁小孩都在玩Roblox。如果没Roblox就没有社交，他们的零花钱都是用来买皮肤和升级礼物，Roblox符合了小孩呈现自我，在当今产业爆炸的情况下，每个人深层次的心理需求是希望突出的，“”元宇宙”概念能火也是因为这个原因。
看到了大洋彼岸的成功，A股游戏公司中青宝也抛出了自家的“元宇宙”战略。
9月7日，其官方微信显示，公司将打造一款能映射玩家内心世界到元宇宙的模拟经营类游戏《酿酒大师》，主要亮点在于“线上酿酒，线下品酒”。
消息一出，股价应声涨停。
次日，中青宝收出一字涨停板，并带动“元宇宙”概念整体走强。上塘路成为了“头号粉丝”，10只相关概念股中，4只股票的龙虎榜买入前五席位中都出现了上塘路的身影。
其中，中青宝净买入额6258.3万元、盛天网络5273.49万元、视觉中国5094.15万元、汤姆猫4404.39万元。
谁也没有想到，外表看上去颇为普通的上塘路，却是近年来龙虎榜的常客。
仅过去的一年间，上塘路就上榜745次，成交额高达214.93亿。
一个几乎天天上榜，堪称劳模的游资，外界对其背后的操盘方却知之甚少。
按照市场人士的说法，上塘路涉猎的个股较为广泛，题材股一般都会去做，但是被人记住的却是“砸盘王”的称号。
因为上塘路是出了名的纯超短手法，基本都是一日游，第二天低开无脑砸盘，高开低走无脑砸盘。
所以，当9月8日上塘路同时出现在上述4只股票的龙虎榜买入前五席位时，引发了投资人对上述各股次日走势的担忧。
9月9日，上塘路毫无悬念的抛售了中青宝，净卖出额高达7114.51万元，但另一知名游资上海溧阳路却接过了筹码，中青宝最终以红盘报收。
复盘上塘路连续两天对中青宝的操作，我们发现了“砸盘王”的另一面。
第一天，上塘路买入6258.3万元，未卖出；第二天，又买入475.43万元，卖出7589.93万元。
很显然，总卖出额是大于买入额的，这就意味着在中青宝官宣的当日，上塘路就已潜伏该股，只是当天并未上榜。
难怪其他游资给出了这样的评价：当前游资中逻辑理解能力最好的是上塘路。
9月9日当天，汤姆猫虽没有上榜，但从走势看，多空双方的争夺还是颇为激烈的，最终多方略胜一筹。
02、 VR还要再等等
如果说，中青宝点燃了机构做多游戏公司的激情，那么字节跳动收购虚拟现实（VR）设备企业Pico，则重燃起部分资金对元宇宙板块中细分板块—VR的热情。
元宇宙A股爆发的当日，歌尔股份、数码视讯、佳创视讯、当虹科技等VR概念股也纷纷强势封住涨停。
从当日盘后的龙虎榜数据来看，顶级游资上海超短帮净买入歌尔股份超1.5亿元，知名游资作手新一净买入数码视讯近6000万元，一线游资成都系净买入佳创视讯超2000万元。
但随之而来的卖盘似乎更为汹涌，以歌尔股份为例，深股通专用席位当日净卖出额近7亿元，境外机构所在的北京高华证券北京金融大街营业部也抛售了近4亿元。
次日，上述两席位再次现身歌尔股份龙虎榜，深股通专用席位净卖出6.7亿元，境外机构卖出近1.5亿元，成都系也在次日抛售了佳创视讯的筹码。
很显然，机构与游资之间在VR上存在着不小的分歧。
这是因为资本对于VR一直心存忌惮，还记得暴风集团、乐视网、康得新这些早期的VR玩家吗？
作为当时主要参与其中的公司，这三家后来全部退出了历史舞台，VR也在此后沉寂了多年。
现如今，不好容易等来了“元宇宙”的风，VR却在二级市场上再次遭到机构的联合收割。
在上海市多媒体行业协会技术总监、扩展现实专委会主任端木海婴看来，VR行业现在要实现电影《头号玩家》中的元宇宙是有瓶颈的。
第一、数据显示，到2025年全球才会有3%活跃的VR用户存在。
第二、电影《头号玩家》中描绘的元宇宙用户是上亿级的。如果要实现这样的元宇宙，6G都不够，估计要7G。否则会出现延迟和眩晕问题。
华安证券发布的研报就指出，目前VR设备仍然存在缺陷，在当前的5G技术下，一旦设备运行时间过长，世界过于宏大，就会出现视觉上的纱窗效应和眩晕感。
对于设备存在的缺陷，一位业内人士给出了这样的回答：VR只有达到16K的分辨率之后，我们才会感觉到如同在现实世界一样。但当前市面上VR设备的分辨率最高支持4K，4K到16K并非是简单的数字叠加，背后包括芯片、电池、基础网络的全面升级。
这样看来，VR极低的渗透率，以及设备短期内无法弥补的缺陷，注定了VR大级别的行情还要等等。
03、芯片“YYDS”
尽管中青宝和汤姆猫在本轮元宇宙行情中的表现暂时领跑，但在走访了一些基金经理和分析师后，发现他们提及最多的却是芯片。
在某百亿私募基金经理看来，要支持庞大的元宇宙运作，需要极强的算力支持，而算力的根基是芯片。
当被问及元宇宙概念能不能参与时，他给出了这样的答案：现在的元宇宙概念只是一个预期的狂欢，只有在基础设施都完善的情况下，才会真正迎来应用落地的元宇宙黄金时代。
对于芯片，另一沪上基金经理也给出了类似的看法。
他表示，与硬件产业链息息相关的芯片等关键技术的发展，直接决定了产业话语权的把控。目前VR上下游产业链中，核心技术之一的专业视觉计算芯片的话语权，更多地掌握在国外高精尖企业手中，比如高通、英伟达。
在某二级市场投资人眼中，英伟达的每一块业务，都做到了行业第一，而且都实实在在地受益于元宇宙的潮流。
他进一步表示，游戏是元宇宙的第一个应用场景，数据中心受益于元宇宙应用爆发带来的数据需求爆发，专业可视化受益于元宇宙与现实世界的交互模拟，这三块业务占据了英伟达95%的收入体量——元宇宙巨头，非它莫属。
同样看好英伟达的，还有某新财富分析师，在她看来，对于元宇宙的炒作，美股和A股方向不一样。
当被问及A股有哪些芯片公司值得关注时，她提到了：景嘉微。
公开资料显示，公司是A股唯—自主研发图形处理芯片（GPU）的企业。
最近一个月，景嘉微更是迎来250余家机构，超300名投资者的密集调研，其中不乏华夏基金、富国基金、南方基金等头部公募，以及高瓴资本、盘京资本、泰旸资产等知名私募。
04 、结语
如果说，元宇宙是下一代互联网的终极形态，那它一定会按照互联网的产业发展逻辑进行演绎：首先是发展核心硬件与基础架构的设备公司，其次是产生应用场景，最后才是软件服务公司的爆发增长。
很显然，A股这轮元宇宙行情的炒作只是开胃菜，它也符合游资的基本逻辑：最小阻力路径。
VR和芯片赛道的公司，往往都是基金重仓股。
而游戏股中青宝的股东名单中，几乎见不到主动型公募基金的身影。
加之上塘路有着当前游资中最好的逻辑理解能力，所以将中青宝作为第一“狙击”对象也就合情合理了。
新闻推荐
医疗服务存在“不可能三角”——即无法同时满足“广覆盖/可及性”、“经济成本”和“服务质量”这三个核心要素。2021-09...