平移精选层准入条件、涨跌幅限制30%、停牌最长25个交易日 北交所三大规则公开征求意见
漫画：颜庆雄
■ 深圳特区报记者 熊子恒
昨日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布《上市规则》《交易规则》和《会员管理规则》并公开征求意见，三项规则为北交所构建了公司监管、证券交易和会员管理的基本制度框架。业内人士指出，北交所在定位上服务于创新型中小企业，与深交易所错位发展，将成为我国多层次资本市场建设中的重要一环，未来中小型科创企业将在上市融资的全流程中获得更好地支持，上市进程也有望得到加速。
平移精选层发行条件 企业现金分红“量力而为”
自去年7月份首批企业挂牌以来，新三板精选层平稳运行，挂牌企业数量已经达到66家，市场已探索建立了一套与创新型中小企业特点相适应的监管制度。
在企业发行上市条件上，北交所将平移精选层的进入条件作为上市条件。在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，符合相关条件后，也可以在北交所上市。
基于北交所服务于中小企业的定位，《上市规则》同样制定了差异化的监管制定。例如，对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。
国泰君安分析认为，北交所总体延续了新三板精选层的框架，其市场定位将与上交所、深交所实现错位发展，专注于更早、更小、更新的初创公司，将加速促进中小企业上市融资，并与原新三板中基础层和创新层的公司形成层层递进的梯次化关系，推动多层次、立体化的资本市场体系建设更进一步。
值得注意的是，《上市规则》同时对退市制度做出了规定。强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为2年，指标不交叉适用。从北交所退市的企业将有两个去向，符合全国股转系统基础层挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易继续发展；在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块。
股票涨跌幅限制30%
混合交易制度值得期待
上周五，受到设立北交所利好消息刺激，不少新三板精选层企业股价大涨。五新隧装、拾比佰两只股票涨停，同辉信息、贝特瑞、美之高等19只股票涨幅超过10%。
与沪深A股不同，北交所股票涨跌幅限制将更加宽泛，波动性也更大。北交所发布的《交易规则》整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，不改变投资者交易习惯，确保市场交易的稳定性和连续性。
具体来看，北交所实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率，上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制；买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。同时还为引入做市机制，实行混合交易预留了制度空间。
深圳新三板上市企业协会副会长赵志伟指出，北交所成立后提高了原新三板精选层的定位。在改善市场活跃度方面，如果能够引入已经在新三板创新层中运用的做市商制度，并进一步扩大做市商主体范围，北交所后续采用竞价交易+做市商交易的混合交易制度，市场流动性水平将得到进一步提升。
提升市场监管水平
严格要求停复牌时限
新兴成立的北交所进一步打开了中小企业的融资通道，与此同时，市场监管同样不可或缺。面对上市公司监管的新形势、新要求，北交所将进一步完善市场监管水平。
对于公司治理，北交所充分考虑中小企业治理特点，增加了独立董事应当发表意见的情形，推动独立董事发挥更大作用；将资金占用主体范围扩大到控股股东、实际控制人及其关联方，紧盯“关键少数”；明确了不得新增影响持续经营能力的同业竞争，确保上市公司独立性。
对于信息披露，北交所坚持以信息披露为中心的监管理念，对真实、准确、完整、及时、公平的信息披露原则进行细化解释，便于信息披露义务人准确把握。细化了自愿披露、豁免披露、暂缓披露、行业和风险信息披露等具体要求，提高披露针对性和有效性；建立了统一的内幕信息知情人管理和报备制度，严防内幕交易等违法行为。
与此同时，参照沪深交易所的相关要求，北交所对于上市公司股票停复牌管理也将更加严格。北交所贯彻“少停、短停、分阶段停”的监管原则，要求上市公司不得滥用停复牌机制，不得利用停牌替代信息保密，确保市场交易的连续性，保障投资者交易权利。筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，停牌时间压缩至不超过10个交易日，筹划其他重大事项不超过5个交易日，因特殊情形延期复牌的，连续停牌总时长不超过25个交易日。
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