国企混改不断推进 通信行业改革红利持续释放

国企混改成导向，通信行业竞争失衡待优化。混改成为新一轮国企改革深化的重要方向，通信行业中国移动一家独大，中国联通因错失4G先机落后于中国移动和中国电信，竞争格局有所失衡，有待改革优化。

改革持续推进，联通率先大力度混改成行业标杆。为适应产业发展趋势，中国移动、中国电信分别进行了“五化”改革和“三维联动”改革。联通由于业绩压力，率先进行混改，集团与分公司层面并进，集团层面，充分释放国有股权，引入具有协同效应的战略投资者，推进体制机制改革，实现多重突破；分公司层面，云南联通开展承包运营改革，共同释放联通发展动力与活力。综合来看，联通改革走在前列，成行业标杆。

改革红利持续释放，5G时代竞争格局有望重构。混改后的中国联通业绩出现反转，经营状况大幅改善，创新业务已成增长新驱动力，改革红利已初步显现。国企混改加速推进，改革红利将会持续释放。在即将到来的5G时代，联通凭借更加灵活的体制机制和战略投资者的产业优势有望重构当前竞争格局。

风险提示：混改效果不及预期；国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱，创新业务发展不及预期；5G标准化和产品研发进度不及预期，影响未来5G业务进度；新兴业务发展不及预期。东吴证券 侯宾

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