天弘基金田俊维：重视草根调研 看好新兴消费和医药行业
“现阶段我更看好优势企业较多的新兴消费和医药行业。”近日，天弘文化新兴产业基金经理田俊维在接受澎湃新闻记者专访时做出上述判断。
田俊维说，新兴消费领域细分板块众多，板块间有较强的轮动效应，个股分化差异大，通过主动管理能更好获取超额收益，他将专注于在食品医疗和医药等潜力较大的行业，挖掘白马龙头股的超额收益。
2019年，多位85后基金经理以优秀的业绩崭露头角，田俊维就是其中之一。
Wind数据显示，截至6月28日，天弘文化新兴产业基金今年以来累计回报54.39%，在同类主动股票型基金排名中位列第4名（4/350），大幅跑赢上证综指（19.45%）；2018年，在股票基金几乎“全军覆没”的情况下，该基金全年下跌14.77%，远低于沪深300指数25.31%的跌幅。天弘文化新兴产业基金的业绩走势整体呈现出抗跌和领涨的特点。
作为研究员出身的基金经理，田俊维并不讳言他的能力主要聚焦在选股上。
“择时不是我的强项，从过往业绩归因来看，选股贡献更大，我本人比较擅长自下而上选股，通过行业比较、公司比较的方法，选择性价比合适的标的，构建组合。”田俊维说。
在田俊维眼里，投资并没有太多捷径可走，要把握个股投资机会，唯有持之以恒的深入调查研究。多年的研究员生涯，让他养成了调研的习惯，以至于走上基金经理岗位后，他仍然习惯于奔走在一线调研的路上。
而对于即将挂牌交易的首批科创板企业，田俊维表示，科创板为市场提供了新的投资标的，但他会根据挂牌企业的资质，结合估值表现来进行投资决策，不会急于参与到二级市场中。
以下为澎湃新闻记者与田俊维的对话全文：
1.澎湃新闻：天弘文化新兴产业基金在震荡市中获得超额收益的原因是什么？
田俊维：超额收益无非来自于仓位选择、行业选择和个股选择，作为股票型基金，天弘文化新兴产业仓位调整的空间不太大，超额收益主要来自于选股。在选股的方法上，我主要是通过精准理解上市公司的竞争优势，甄选有竞争优势的个股，然后结合估值，来确定投资标的。
2.澎湃新闻：进入二季度后，上证综指持续震荡，大势的变化会影响投资策略吗？
田俊维：天弘文化新兴产业基金的投资策略是自下而上考量公司业绩增长的稳定性和持续性、内生增长和估值的匹配性，投资标的主要是必需消费以及部分新兴消费行业，这些行业受宏观波动的影响相对较小。
从产品过往的业绩归因来看，选股贡献更大，所以在二季度我们还是坚持通过行业比较、公司比较的方法，选择性价比合适的标的，构建组合。
3.澎湃新闻：从基金季报数据看，天弘文化新兴产业基金前十大重仓股占基金净值比例，2017年报-2019年二季报7个季度分别为33.68%、41.31%、41.35%、51.37%、52.21%、46.4%、66.13%，为什么重仓股持股集中度会呈现震荡攀升的势头？
田俊维：由于我管理的基金超额收益来源于选股，而选股首先看中的是竞争优势，在投资中我会根据竞争优势、预期收益率和估值综合权衡股票的持有比例。
持股集中度提升，一方面是因为选股的标准在提高，只有竞争优势更加显著的公司才会纳入投资备选库；另一方面则是根据市场和个股情况变化，调仓换股后的结果。
具体来说，一是好公司的选择是逐渐验证、标准提升的过程，通过对公司质地不断验证，加上自身认知水平的深入和提升，对好公司的要求也会有所变化，从而导致核心备选股票池的股票数量变少，持有比重提高；另一方面，上半年大盘涨幅可观，基金对部分达到或超过目标价的个股相应进行了减持，把仓位转移到估值偏低或仍有上升空间的公司，这也会导致持股集中度提高。
我现在持有的个股数量可能会比一季度有所减少，主要集中在性价比较高的股票上，我希望在确定性的基础上挖掘一些成长类的进攻品种，部分持股仓位用到此前我在成长股研究方面的优势，以提升投资中的阿尔法收益。
4.澎湃新闻：二季报显示，天弘文化新兴产业基金加仓了白酒个股，你怎么看待白酒个股？
田俊维：我的组合中确实有一些白酒股，但我并非战略看好整个白酒板块，而是看好其中的龙头公司。白酒板块在二季度上涨以后，现在从估值的角度来看，部分白酒股已经趋近目标估值，但一些高端白酒个股估值还不算贵。
5.澎湃新闻：你觉得白色家电板块怎么样？
田俊维：我比较看好白色家电板块。讲到家电，大家第一反映就是地产强周期，但是随着国家对“房住不炒”的定调，以及提出了“因城施策、分类指导”等精准调控措施，地产周期变得更稳，趋势波动不会那么大。所以，对于家电行业而言，更新替代的需求的占比会提升，行业周期的波动性也会显著减少，在这样的环境中，家电行业中的龙头企业仍是不错的投资标的。
6.澎湃新闻：在2019年下半年，你的投资策略会是什么？
田俊维：二季度我的持股有一些切换，主要是在当前的市场位置上，从性价比角度来选择，兑现了部分涨幅比较大的个股。天弘文化新兴产业基金的投资范围主要是文化产业、新消费和新技术行业，在这个领域中，新兴消费领域细分板块众多，个股分化差异大，很多优秀的企业都有比较强的竞争优势。下半年，我们仍然会以个股选择为主，主要考虑年内还能有绝对收益空间的股票。
7.澎湃新闻：你觉得科创板的机会怎么样？
田俊维：我并不会因为股票代码是688、600还是300而区别对待，我会把它当做一般的新股来看。我认为，科创板给市场带来了新的可供研究和投资的标的。如果说漂亮50行业的企业多半属于成熟期，龙头公司有着很显著的竞争优势，甚至是护城河，或者壁垒的话，那么，科创板更多是偏新兴的企业，处于行业早期，还要不断跟进研究。目前来看，科创板申报企业中，有一些是值得长期跟踪研究，甚至投资的。
8.澎湃新闻：首批科创板挂牌企业即将在7月22日正式交易，上市初期，你有参与意愿吗？
田俊维：先观望一下估值走势，不会急于参与。
9.澎湃新闻：会通过哪些指标判断市场？选股的方法和逻辑是什么？
田俊维：好公司的标准大同小异，一是行业要好，二是公司竞争优势要强，三是公司在行业的竞争格局要好，四是管理层要好。有些人会赋予行业选择更大权重，就我个人而言，我首要看重的是公司的竞争优势，把竞争优势作为好公司最重要的指标。
好公司还需要好价格，最理想的状态是以便宜或合理的价格买入好公司。然而，在实际投资中又好又便宜通常难以兼顾，如果两者存在矛盾，我会优选以合理、不是太贵的价格去买好公司，毕竟可以通过公司成长来消化估值压力。那些便宜但不好的公司，可能会存在价值陷阱，需要回避。我的体系是一个比较的体系，对好的排序的理解，和不同的好估值区间的理解。
10.澎湃新闻：个人比较推崇的调研方法是什么？
田俊维：投资一方面需要分析公司的业务、财务等，所以案头工作很重要，但有些信息是自己作为消费者也会有直观感受，可辅助支持案头的研究工作。
生活处处皆工作，生活处处皆调研。衣食住行都可以帮助我们了解行业，了解企业。从睁开眼，到闭上眼，严格来说，每一个动作都可以了解生活中每个行业。我比较喜欢做投资，乐在其中，平时喜欢草根调研，比如逛超市，去看看牛奶柜台的生产日期，以此推算货品周转情况，如果超市囤货都是快到期的，产品周转可能就不太乐观。
我会针对一些投资标的，不断做好持续跟踪研究。随着自身理解的深入，我的投资观点也会发生变化，个人投资体系也在不断的完善。
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