每股净资产或成入股中资银行红线
■ 刘柯
随着金融改革开放的不断深化，外资入股中资金融机构的比例放宽，银保监会今年6月已经正式取消金融机构外资持股比例限制，到8月银保监会再发通知称，废止和修改部分规章，取消中资银行和金融资产管理公司（AMC）外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则。
外资入股甚至控股中资银行的步伐可能会加快，在入股比例取消以后，中资银行的每股净资产将有可能成为入股的红线。
我们再看一个有意思的公告。日前华夏银行发布公告称,将增发25亿股募集不超过292亿元补充资本金，按这个公告则每股的增发价接近12元，华夏银行截至今年上半年的每股净资产为12.18元。现在华夏银行的市价每股才7.5元左右，首钢集团等三个包揽增发的大股东拿出真金白银溢价增发意义何在？值得深思。这里面肯定有避免国资流失的因素，但如此溢价送钱可能也没这么简单。从另一个层面看，首钢们有钱，但赚钱日渐艰难，银行则是旱涝保收且盈利不菲，投资收益率可观。当然，这也明白告诉后来者，入股可以，既然老股东增发都比照每股净资产来，那后来者入股价格也不能低于每股净资产，否则至少老股东不会答应。
为什么要用净资产来做红线？从大的视野角度看，只有在净资产之上才不会导致国有资产流失，净资产打折给外资的话这个责任负不起，况且中国的银行大部分都有国资背景。从小一点的视野角度看，中国的银行业盈利能力超强，上市银行ROE（净资产收益率）基本都在10%以上，优秀一点的可以达到20%以上，也就是说按净资产买入理论上讲6至8年可以收回成本，投资回报率丰厚。当然盈利不可能全部拿来分红，外资入股中国银行业也肯定不是冲着分红，而是资产溢价，是优秀的可持续盈利能力，还有现成的渠道优势。
那么，如果外资入股中国银行业宽松了它们会不会来呢？肯定会，尽管很多外资投行口是心非，一边说中国银行业风险大，但对中国银行业又爱不释手。现在QFII的前几大重仓股中很多都是银行，比如北京银行、南京银行和宁波银行，这些城商行的大股东也是外资，QFII是爱屋及乌。但是，由于此前有这样那样的限制，外资只能进入城商行这些传统意义上的小银行，现在它们的心应该更大，那些有全国牌照但经营能力又不如五大行的国有大行很可能被看中，入股然后逐渐掌握控制权，再利用现有渠道便捷渗透、品牌输出，低成本进入全球第二大经济体运营金融业务，这个生意还是有得做的。
再回过头来看看A股的银行股，跌破净资产的比比皆是。这就有意思了，老股东增发都以净资产来计算，相当于溢价增持，外资却可以在二级市场随便打折买，A股如此倒挂的怪相让人唏嘘不已。
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