37家上市银行业绩透视 银行股利润增速回升 进入增配阶段
上市公司三季报已经收官，银行业今年三季报业绩超过市场预期。从季报数据来看，行业盈利拐点确立，息差环比走阔，资产需求旺盛。另外，银行主动加大负债力度对接，资产质量风险缓解。
南都记者梳理发现，37家A股上市银行业绩分化较为明显。大中型银行在收入端压力相对较小，利润增速环比回升，特别是国有行、股份行回升趋势明显。部分城商行不良风险持续暴露。
近期，资金也开始追逐低估值的银行股，机构资金对于银行股重仓比例已经较二季度小幅回升。机构认为，目前银行板块低估值，配置性价比凸显。
银行三季度利润增速回升
部分上市银行业绩在3季度已经止住下滑趋势。2020年前三季度，37家上市银行营业收入达到4.02万亿元，归母净利润也达到1.30万亿元。上市银行整体归母净利润同比下降8.1%，较上半年的增速有所回升。
6家国有大行前三季度合计实现净利润8660.45亿元，其中，工行依旧排在首位，前9个月共实现净利润2301.73亿元。不过6家国有大行营业收入同比增长4.1%，净利润增速同比平均下滑8.3%。
前三季度，10家股份行营业收入同比平均增长8.9%，归母净利润同比下滑0.5%。
而头部城商行营收和净利润获得较快增长。前三季度，宁波银行营业收入同比增长18.4%，较中报下降5个百分点。公司归母净利润同比5.21%，比中报增速14.6%有较大的下滑，主要是前三季度计提70.3亿。但是公司资产质量保持优异，更反映实质业绩的拨备前利润增速为15.6%，延续了较快的增长。另外，前三季度杭州银行的营业、归母净利同比增速分别为16.23%、5.1%。公司实际经营情况仍处改善通道，息差环比稳定、中收高速增长。
股份行前三季营业收入平均同比增长8.2%，净利润增速同比下滑7.4%。最先发布三季报的平安银行，今年前三季度实现归母净利润223.98亿元，同比下降5.2%，但降幅已较上半年的11.2%明显收窄。同时，该行三季度单季归母净利润同比正增长6.1%。
招商银行，前三季度归母净利润增速同比下降0.82%，较上半年数据有所好转。第三季度单季净利同比增速恢复正增长。
也有部分银行业绩承压。37家银行中，前三季度归母净利润下滑最重的是民生银行。前三季度归母净利同比大幅下降18%，第三季度单季净利增速也同比下滑36%。民生银行称，净利下滑的原因，主要是加大了拨备计提和资产处置力度。
整体净息差趋稳
净息差体现了商业银行资产负债管理水平，代表着其定价能力。上市银行整体净息差2020年以来下降明显，主要受到LRP下降等因素影响。2019年银行净息差在2.11附近波动。而今年第一二三季度净息差分别降至2.07%，2.02%，2.01%。从环比趋势来看，净息差逐步企稳。
招商银行三季度单季盈利增速转正，但更核心的亮点是资产质量与利差。招商银行累计净息差自2019年二季度以来连续回落五个季度，今年三季度企稳回升，较上半年上行1BP至2.51%，第三季度单季净息差显著回升8BP至2.53%，净息差表现超市场预期。分析师也表示，招商银行的净息差已基本企稳。明年度过房贷定价LPR切换时点后，叠加货币及利率政策进一步常态化，净息差有望进入新一轮扩张周期。
国有大行的息差则面临挑战。3季度建设银行净息差2.13%，环比仅下行1BP，降幅较上半年环比变化（-5BP）明显收窄。息差的下行主要还是贷款定价下行使得资产端下降所致。
分析师也表示，随着贷款基准利率向 LPR 切换在今年三季度结束，LPR下降的影响也基本体现在净息差当中，预计后续净息差环比将趋于稳定。但受翘尾因素影响，今明两年整体净息差将呈现连续下降的态势。此外，今年二季度以来，监管层开始压降商业银行结构性存款，存款市场竞争激烈。未来商业银行更多依靠客户粘性及服务获取低成本负债。
“不良率+关注率”呈现下降趋势
银行三季报披露的资产质量数据有限。目前来看，上市银行不良率回升，但关注率持续下降。“不良率+关注率”也呈现下降的趋势，主要是不良确认力度在加大。前三季度上市银行资产减值损失同比增长34.5%，但是拨备覆盖率却有所降低。在加大力度处理不良资产后，上市银行资产质量明显好转，拨备计提逐渐恢复正常。
值得关注的是，大约有15家银行的不良率较上年同期或较上年末有所上升。其中，农行、工行、建行等六大行的不良率都出现上升。
目前，市场普遍预期国有大行的资产质量风险可能在明年上半年逐步出清。机构判断，自三季报起信用风险压力将逐步显化。后续随着宏观环境改善，市场担忧将逐步弱化，预期开始企稳。
资产质量压力较大的是中信银行、民生银行。这两家银行截至三季度末的不良率较上年末增加不少，分别为1.98%、1.83%。同时，这两家银行的拨备覆盖率分别为170%、145.9%。
景气度进入向好通道，银行股有望崛起
11月2日，杭州银行上涨4%，再度领涨银行板块，该股今年已经上涨50%。3季度以来，银行板块表现亮眼，股价明显上扬，成交量攀升。不过，银行指数今年以来累计下跌5.75%，跑输大盘指数。
三季度，部分资金开始流入银行股。公募基金三季报显示，基金小幅加仓银行股，重仓比例升至2.68%。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型3季度合计重仓持有A股银行市值461亿元。
中金公司研究部银行业分析师张帅帅表示，本轮银行股上涨的核心逻辑在于“业绩反转，而非反弹”，并不是所谓的小幅反弹。业绩反转指的是，今年2季度即上市银行单季度利润增速低点，往后2-6个季度实现V形反转，利润增速进入提速通道。银行业景气度开始进入向好通道。他表示，中资银行正在经历历史上第一次业绩大幅负增长方式出清风险，资产负债表清理更彻底更迅速，正常盈利能力的银行估值应修复至1倍PB。
招商基金量化投资部副总监侯昊也表示，当前位置看，大金融板块配置性价比是比较高的，有望迎来估值与业绩共振的趋势性行情。
采写：南都记者 周亮
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