同业存单发行量逆势大增 大行推进发行“动力十足”

本报记者方海平上海报道

尽管金融监管本着去杠杆、抑制同业空转的思路持续深入，但近期的同业存单的发行量和净融资额都不断创下新高，并且呈现“量价齐升”的态势。

自去年底开始，监管部门针对同业存单出台了一系列政策予以限制，同业存单市场短暂收紧。至今年5月份，同业存单发行量超过2万亿，净融资额超过4000亿，为年内最高值。6月份到目前为止，同业存单的发行量几乎接近整个4月份的规模，净融资额也已超过600亿。另外，6月份将有2.2万亿同业存单到期，为年内最高值。

值得注意的是，在这波同业存单发行放量中，大型银行扮演了重要角色。一位银行业分析师对21世纪经济报道记者表示，核心负债的压力覆盖了包括大行在内的所有金融机构，大行也面临着存款荒的难题。

不过，多位大行同业相关部门人士对21世纪经济报道记者解释，目前大行同业存单发行放量体现的一个重要方面是负债结构上的变化，即用线上的标准化的同业存单，逐步替代线下的非标准化同业存款。

发行逆势放量

鉴于金融监管的思路，不少银行业人士对21世纪经济报道记者表示，以后对于同业存单的定位主要是将其视作一种流动性管理工具，不会作为主要负债渠道。

然而，随着季末+半年考核时点的到来，整个市场的同业存单发行再度掀起一波高潮。

据21世纪经济报道记者统计，从发行量上看，今年5月，整个市场同业存单发行量为2.05万亿，减去1.61万亿偿还量，净融资额为4401亿，这是继2017年7月以来的月度净融资额最高值，彼时的同业存单净融资额为4521亿。

进入6月份，这一趋势还在持续。在6月截至目前的不到10个工作日中，同业存单发行量已经达到1.32万亿，接近4月份整月的发行量，净融资额676亿。从周度指标上看，上周发行6627亿，为二季度以来单周发行最高值。

对比2017年5、6月份的市场情形，目前的市场流动性要相对宽松很多。一位地方银行金融市场部总经理对记者表示，感觉今年央行对整体的市场流动性是很“呵护”的，资金上压力比去年小很多。

另一方面，从同业存单发行-到期结构来看，目前的发行压力也远远比不上去年同期。去年5月份，同业存单到期1.57万亿，发行仅1.24万亿，净融资额-3317亿，与今年5月相差7718亿。

从监管思路来看，对于同业负债的约束处于逐步收紧的状态。2017年，央行拟于2018年第一季度起资产规模5000亿元以上金融机构发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核；2017年8月31日，央行修改《同业存单管理暂行办法》，要求固定利率存单期限原则上不超过1年；2018年，央行又称拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。

大行存单发行放量有玄机

值得注意的是，这一波同业存单发行放量中，五大国有商业银行表现突出。

一直以来，由于大行天然在存款获取上有优势，同业存单的发行方主要是股份制银行以及城商行，但目前大行发行同业存单似乎也“动力十足”。

据21世纪经济报道记者不完全统计，在存量同业存单发行规模中，由五大国有行所发行的数额占总数的比例大概为6.6%；而按今年5月份的发行数据来统计，大行发行的同业存单规模在总数中占比超过了10%。

由于货币基金、理财产品等资管产品的流行，银行早自2014年前后就面临存款流失的问题；而随着金融监管的趋紧，负债端的压力逐步蔓延。

一位银行业分析师对21世纪经济报道记者表示，大行虽然负债空间较大，但是对公中长期贷款仍是最好的派生存款渠道，大行同样面临负债压力，尤其是2016-2017年国营部门的固定资产增速下来以后，2018年下半年大行的负债压力会逐步显现。

另外，相比中小银行，大行的业务更加综合且多元化，“如果只是某方面出现了问题，还可以拆东墙补西墙，影响不会太大。但是在金融强监管的环境下，各块业务均有收紧，其实大行相对于中小银行而言受到的影响更是多方面的。”另一位银行业观察人士对21世纪经济报道记者表示。

一位大型银行金融市场部副总经理对记者表示，目前大型银行同业存单放量很大程度上体现的是负债结构上的变化，监管要求之下，各大银行在同业负债上都在通过线上同业存单置换线下同业存款，因为前者标准化操作，流程透明公开，而同业存款由于是线下操作，流程复杂，其中还存在诸多不规范的地方。

另一家大行同业部人士也对记者表示，这是目前各大行都在推进的一项工作，其所在行今年对同业业务的指标中，同业存单就比同业存款要高很多。

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