穆迪影子银行报告：去杠杆和金融去风险的成本正变得越发突出
国际评级机构穆迪最新出炉的《中国影子银行季度监测报告》显示，2018年前三个季度中国核心影子银行资产合计减少2.3万亿元，同期占广义影子银行资产余额的比例也从41.1%降至39.7%的水平。
2018年前三季度广义影子银行规模减少人民币3.6万亿元，到9月底时降至人民币62.1万亿元。整体影子银行资产占GDP的比例，从去年年末的79%和2016年底87%的峰值进一步下降至70%左右。报告显示，规模减少的主要原因是包括信托贷款、委托贷款和未贴现银行票据在内的核心影子银行活动规模在前三季度收缩了2.3万亿元，同期通过银行表外理财产品和非银行金融机构资管产品融资的资产规模，也进一步下降了1.6万亿元。
2018年委托贷款和未贴现银行承兑汇票余额连续三个季度按年同比下滑。受到更严格的监管影响，10 月底委托贷款余额按年同比下滑8.4%。同期信托贷款余额同比增速也大幅放缓，截至2018年10月末出现按年同比负增长。
报告显示，银行的企业贷款情况显示小微企业融资难问题加剧。今年9月银行对小微企业贷款余额同比增速从6月的12.2%进一步放缓至10%。三季度末，非金融企业贷款余额按年同比增速超过小微企业贷款余额的增速。穆迪认为，如果不能改变银行倾向于向国企贷款的现状，小微企业获得信贷的渠道依然较窄。
报告指出，去杠杆和金融去风险的成本正变得愈发突出。由于银行授信和其他债券市场投资者仍更倾向于国有企业，对影子银行信贷依赖度相对较高的民企所面临的融资困难情况，也将进一步加剧。此外，大部分新增银行贷款类型持续转向短期贷款以及票据融资。
穆迪认为，越来越多的迹象表明去杠杆措施正在使得经济增速放缓。10月，中央政治局会议释放宽松政策信号以应对经济增长下行压力加大。11月，人民银行在三季度货币政策报告中也传递出更多放松信号，银行渠道和企业债券市场也加大了对民营企业、 包括小微企业的融资支持。尽管最近政策态势有所放松，但穆迪认为，政府推进去杠杆和严控金融风险的长期目标仍没有变化。
2018年下半年，随着理财业务监督管理办法细则边际放松，银行表外理财业务规模有所回升。穆迪预计，未来中国在防控广义影子银行活动方面将较过去略为缓和，以防止其对经济和金融稳定性造成冲击，2019年影子银行活动的收缩速度将较2018年有所放缓。
债市方面，今年前三个季度，近590只公司债券取消或延迟发行，创下近年来的新高，国内信用评级较低的公司债券占取消/推迟发行公司债券总金额的近56%。另一方面，7-10月，AA评级（境内评级）发行人的发债规模持续低迷，同期经发行额持续为负值。
报告总结指出，在外部环境更严峻的形势下经济增长压力加大，这促使监管部门逐渐放松货币政策并边际调整金融业降风险步伐。穆迪预计，广义影子银行资产规模下降趋势将在2019年放缓，但政府推进去杠杆和严控金融风险的长期目标仍没有变化。
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