金价企稳回升 贵金属与小金属最被看好
■ 本报记者 林珂
美国采取了一系列货币和财政政策来解除流动性危机，作为避险资产的黄金价格企稳回升。有行业人士表示，长期来看，黄金价格有望走出长牛趋势。期货方面，黄金创出了2008年以来最大周涨幅。可以看到，为缓解市场流动性危机并刺激经济，全球央行争相放水，美国继7000亿美元救市后开启史无前例的无限量QE，并于周内通过2.2万亿美元经济刺激法案，全球利率水平持续下移。长城证券分析师吴轩认为，随着困扰市场的流动性危机逐步缓和，陷入衰退的经济将促使各大央行进一步采取宽松政策，黄金价格有望迎来长牛，建议关注银泰黄金、山东黄金、紫金矿业等。
除黄金外，锂钴也是被行业人士普遍看好的细分领域之一。天风证券分析师杨诚笑表示，去年三季度开始，新能源汽车逐渐增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。从供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，部分锂盐价格出现修复，加工的边际利润有望改善。钴方面，嘉能可Mutanda的关停 和 KCC 的 不 及 预期，或导致全球钴供应未来两年几乎无增长。从中期需求端来看，2020年将是海外新能源汽车元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化，建议关注锂业龙头赣锋锂业，以及钴业龙头华友钴业、寒锐钴业等。
银 泰 黄 金 (000975)
业绩将现高弹性
银泰黄金2019年实现营业收入51.49亿元，同比增长6.69%；实现归属于上市公司股东的净利润8.64亿元，同比增长30.43%。公司共拥有4个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦。其中，玉龙矿业是铅锌银多金属矿矿山，余下三座矿山均为金矿。公司重组后已经跻身黄金行业头部公司，黄金价格上涨对于公司业绩影响更大。
海通证券表示，公司第一期员工持股计划由公司回购专用账户非交易过户完成，员工持股计划有利于提高职工的凝聚力和公司竞争力，表明公司高层管理者和职工看好公司未来发展，投资公司长期价值。公司重组后矿产金产量在中国黄金企业中排名前列，拥有的黄金矿山品位高，盈利能力强。公司黄金业务毛利占比高，在黄金上涨行情中体现高业绩弹性，持续看好黄金价格上涨。
山 东 黄 金 (600547)
品位产量或提升
山东黄金金矿资源优质，是国内唯一拥有两座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司，焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年位列“中国黄金生产十大矿山”榜单。大股东山东黄金集团将向上市公司注入资源，增产扩储潜力较大。
东莞证券表示，山东省是我国最大的黄金生产省份，黄金矿业发达，拥有完善的采矿基础设施，包括运输、电力、水、原材料、采矿设备及配套服务的供应。在成熟基础设施的支持下，公司在生产效率和采矿营运规模经济效益方面的能力得到提升。公司生产升本具有优势，国内金矿品位较高，海外贝拉德罗金矿随着开采新矿区，品位及黄金产量均有望提升。因新冠肺炎疫情对需求端冲击，全球达成一致货币宽松政策，有望引导利率下行，同时稳定通缩预期，黄金价格有望走高。
紫 金 矿 业 (601899)
净利将持续增长
紫金矿业2019年归母净利润约42.83亿元，同比增长4.64%，扣非归母净利约39.96亿元，同比增长30.5%，业绩接近此前预告预测区间上限。安信证券认为，公司是当之无愧的有色核心资产，一是其高品位、低成本的基础资产具备较强的抗风险能力，二是高IRR项目渐次投产使其具备极佳的成长性，重在2021-2022年的产量和业绩放量。
安信证券表示，考虑到货币宽松浪潮席卷全球，金价长牛可期，当前铜价跌破成本90分位线重要支撑位，铜价中期看涨。公司提前防控，境外项目运行平稳，四大新增项目推进顺利。当前公司现金流风险仍较可控，预计2021-2022年业绩仍将保持高速增长，2022年归母净利仍有望突破百亿大关。
赤 峰 黄 金 (600988)
产品毛利率较高
赤峰黄金采取有色金属矿业采选与综合资源回收利用业务双轮驱动的发展战略，聚焦黄金矿业采选业务；其中，子公司吉隆矿业、华泰矿业、五龙黄金从事黄金采选业务，于2018年收购的万象矿业，目前主要从事铜矿开采和冶炼，并计划重启金矿的生产；雄风环保与广源科技主要从事综合资源回收业务，借政策东风，行业前景广阔。
中泰证券认为，国内三大矿山均为国内少有的高品位富矿床，相比同类黄金矿山企业，公司黄金生产的单位成本较低，毛利率较高。此外，公司控股股东旗下瀚丰矿业注入上市公司，拓展公司铅锌产业链。根据业绩承诺，瀚丰矿业在2019年-2021年三个会计年度，扣非净利润应分别不低于4211.15万元、5088.47万元、6040.03万元，保障公司业绩增长。
赣 锋 锂 业 (002460)
锂资源优势显著
赣锋锂业为锂资源行业龙头企业，充分受益于下游新能源汽车的蓬勃发展。目前，公司有碳酸锂产能4万吨/年，氢氧化锂产能3.1万吨/年，到2020年底，公司将有5万吨氢氧化锂产能投放，阿根廷C-O盐湖也将一期投产2.5万吨碳酸锂产能。届时，公司将具备8万吨/年氢氧化锂产能和4万吨/年碳酸锂产能，氢氧化锂产能将实现166%的提升。
西部证券表示，公司先后与LG化学、特斯拉、大众和宝马公司签订供货合同或合作协议，凭借优质产品进入全球一线车企和动力电池厂供应链体系。2020年底，公司氢氧化锂产能将达到8万吨，超过雅宝3.5万吨，公司在一线锂盐厂梯队中，氢氧化锂产能占比大幅提升。作为锂资源行业龙头，公司理应拥有一定的估值溢价。
华 友 钴 业 (603799)
进阶之路将打开
华友钴业已建成三元前驱体产能5万吨，另有8万吨在建。公司通过自建、体外孵化以及合资三种方式迅速扩大前驱体产能，已进入LG化学、CATL、比亚迪、POSCO等新能源锂电行业全球知名客户供应链。公司与POSCO签订了3年7.6万吨N65型号三元前驱体订单，目前累计订单超过9万吨。
东方证券认为，随着三元前驱体技术不断突破、产能迅速扩建和向客户大规模供货，公司三元材料业务的进阶之路有望彻底打开。新能源汽车产业苦钴久矣，对低钴或无钴发展需求强烈。东方证券判断，未来钴价格难以有较大弹性，钴价周期属性的合理波动对公司的影响有限，公司成长空间在于三元材料的加速布局和变现。通过大规模布局锂电材料，产业链利润中枢下沉，公司将攫取更多环节利润。
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