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中信建投:“财政赤字货币化”或将推动金价创历史新高

澎湃新闻 2020-05-20 19:28

5月20日,国际黄金价格受到避险需求支撑而持续走强,截至下午5时,黄金现货价格报1748.82美元,上涨0.25%。

中信建投证券宏观债券研究团队发表研报称,“财政赤字货币化”或将推动金价创历史新高。

4月27日,中国财政科学院院长刘尚希在参加一个会议时发言表示,可以用发行特别国债的方式,适度地实现赤字的货币化,把财政和货币政策结合成一种新的组合,以缓解当前财政的困难,也可以解决货币政策传导机制不畅的问题。

这一观点引发了业界的广泛讨论。

中信建投认为,从趋势来看,金价创历史新高已是一个交易层面需要考虑的问题了。“财政赤字货币化”或将是推动本轮金价创历史新高的重要推手。

5月15日,伦敦金报收1741.00美元/盎司,盘中一度触及1751.72美元/盎司,再次刷新本轮黄金高点。目前,黄金市场对金价也存在明显的分歧。对金价偏谨慎以及看跌者的观点大致可以归纳为3类。一类认为疫情是驱动金价上涨的首要因素,随着欧美疫情高点渐过,主要经济体陆续转向复工,4月将是全球经济受冲击最大的月份,形势的好转对金价不利或者说存在牵制。

另一类认为黄金期货持仓来看,近期期货总持仓已从高点回落,非商业净多头也稳定在24万-26万手之间,显示市场并无明显的上冲迹象。

第三类的观点则认为黄金自2019年5月下旬的1269.30美元,已累计上涨了37.16%,有调整的压力。

中信建投认为,从低利率、货币放水以及通胀等逻辑来看,黄金市场基本均有所定价。如果黄金想创历史新高,从调动交易者情绪的情况来看,确实也需要一个大的逻辑,就是近期国内热议的“财政赤字货币化”。

该机构进一步称,虽然我国关于“财政赤字货币化”仍处于讨论阶段,也并无迫切实施“财政赤字货币化”的必要,但美国已在实施“财政赤字货币化”政策。而对于黄金而言,美国是否实施“财政赤字货币化”政策才是核心变量。

2020年4月美国联邦政府财政赤字高达7378.51亿美元,创下一个远超之前历史高点的新高。1-4月美国联邦财政赤字合计1.12万亿美元,已超过2019年的1.02万亿美元。

中信建投预计,2020年美国联邦政府财政赤字有望超过3万亿美元,甚至可能突破4万亿美元。截至2020年5月14日,美国国债规模为25.26万亿美元,年内净增加2.06万亿美元,已超过之前高点2010年的1.71万亿美元。

截至5月13日,美国财政已为抗疫提供了约2.9万亿美元的财政支持。民主党已在推动新一轮规模约3万亿美元支持计划。而根据美联储基准预测,美国经济要到2021年年底才会恢复到正常水平。由此可以窥豹美国财政赤字之巨,美联储实施“财政赤字货币化”政策也可能是不得已而为之。

此外,从美联储主席鲍威尔5月13日的演讲表明美联储对于负利率持谨慎态度,但有意愿为各类支出买单。

该机构认为,“财政赤字货币化”深化将带来以下几方面的影响首先,由于美元谨慎对待负利率,出现负利率的概率并不大,但0利率的居民会进一步固化。其次,美联储的资产负债将越来越大。第三,美联储的决策将更多的受制于美国的财政状况。最后,经济好转后,美联储政策转向会更慢。

而除去“财政赤字货币化”这条主线外,国际政经对抗加剧,新兴经济体风险,黄金供需向好均可能推动黄金向上。关于期货持仓结构,中信建投认为阶段性期货持仓对金价的指引意义下降,金价短期有望突破1800美元/盎司,不排除直接创历史新高的可能。(本文来自澎湃新闻,更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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