提前结募却不能成立：今年首现新基金闪电募集失败 发生了什么？
提前结募却不能成立！今年首现新基金“闪电”募集失败，发生了什么？
李树超
公告提前结束募集又宣布发行失败，实际募集期只有4天——近日，沪上一家基金公司旗下二级债基发布基金合同不能生效的公告，成为今年首只“闪电”发行失败的基金。多位行业人士认为，这一现象可能是机构资金爽约所致。
数据显示，在今年债基收益低迷且信用债违约冲击下，全年清盘和发行失败的债基数量都位居各类型产品之首。
募集4天即宣告发行失败
12月22日，沪上一家基金公司发布公告称，该公司旗下一只二级债基于2020年9月28日获中国证监会证监许可注册，并于12月15日开始募集，于12月18日结束募集。因基金未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故基金合同不能生效。
该基金原定募集期限为2020年12月15日至12月29日。该基金曾于12月19日发布公告称，基金募集期提前至12月18日结束募集，自12月19日起不再接受认购申请。
然而，在12月22日，该基金却意外公告基金合同不能生效，是今年首只仅仅发行4天就“闪电”宣告失败的基金。从其他募集失败基金看，绝大多数产品募集期限达到3个月上限，没有完成成立规模才宣告失败。
对此，多位业内人士表示，在年末资金紧张的格局下，机构资金爽约等可能是重要的原因。沪上某中小基金公司人士向记者透露，大概率是因为前期谈好的机构资金变卦了，可能与年末资金紧张有关，“这笔资金很有可能找到了收益率更高的去处”。
北京一家中型基金公司基金经理也认为，募集失败可能与目前债市环境有较大关系，债基整体收益率吸引力不足，在募集阶段很难有资金申购此类产品。另外，也可能与产品背后的基金经理投资能力、基金公司品牌等因素有一定关系。
华南一家次新公募高管表示，可能有以下几种情况：一是此前谈好的认购资金在验资前没有到账，而基金已经公告结束募集；二是拟任基金经理离职，产品不适合继续成立和运作，就以募集失败告终；三是今年部分托管行配合基金公司发行了较多债券型基金，在年底资金紧张格局下，部分银行可能处于业务收缩阶段，也会造成部分产品的资金没有及时到位，导致产品募集失败。
在这位高管看来，基金的注册、审批都需要占用监管资源，因为产品募集最长期限是3个月，而且二级债基这类“固收+”产品近期也受市场青睐，仍可以通过零售渠道去发售，若非重大理由，发售几天就“闪电”发行失败是不合适的。
据记者统计，2017年至2018年，也曾有部分基金募集两三天就宣告发行失败的案例，由于当年募集失败基金多发，市场关注度不高。
年内77只债基募集失败或清盘
Wind数据显示，截至12月23日，今年以来发行失败基金数量已经多达24只，其中，债券型基金多达14只，占比近六成；而清盘基金数量达到157只，其中债券型基金有63只，占比40.13%，也是各类型产品中清盘数量最多的。
中国证券投资基金业协会最新数据显示，今年前11个月，在债市调整行情下，债券型基金规模萎缩2151亿元，缩水7.8%。
上述北京中型公募基金经理分析，一方面，下半年债券市场处于熊市，短期也难以看到这一趋势结束的信号，导致对债券型基金的需求降低，募集难度自然会加大；另一方面，在存量债券型基金中，部分品种基本都是机构持有，类似于定制化产品，当债券基金缺乏吸引力后，机构资金也会撤出，导致产品的清盘风险加大。
上述沪上中小基金公司人士也表示，2020年是债券市场的小年，债基收益低迷且债市爆雷不断，不少机构在收益压力下不得不做出赎回举动，新基金发行也相对低迷。而在持有人占比限制下，赎回之举很容易牵一发而动全身，造成不少债基清盘。
在机构资金需求端，该人士透露，从全行业看，债基的持有人90%以上是机构客户，而由于受到持有人占比限制，债基的模式通常是几家机构拼单。作为债券型基金的“金主”，机构投资者是这类资金对债基收益有一定要求，但对信用风险是极度厌恶的，在债基配置上会选择低波动、高信用等级的产品，对收益的要求是至少能够覆盖资金成本，通常要求年化收益在4%以上。
展望2021年债券市场，多位机构认为，债市可能以震荡为主，仍具备交易性机会，明年债基的市场需求或迎来新的时机。
上述沪上中小基金公司人士表示，短期来看，基本面走强，利率债震荡为主，警惕年底资金面超预期收紧。近期受信用冲击事件影响，市场信用风险偏好维持高位，一级市场发行冻结，叠加机构赎回风险，对债市构成压制。然而，明年因常规政策回归，市场对社融增速下行的预期较一致，警惕信用收缩导致信用违约事件增加。全年判断还是震荡为主，需要寻找交易性机会。不过，该人士认为，债基一直以来都是机构资金配置的重要工具，需求恒在。在经历债市调整后，或迎来配置机会。
“债券型基金作为一个大类别来看，依然存在吸引力，只是表现在结构上的差异。以现阶段为例，纯债型债基的吸引力不足，优秀的二级债基现阶段的机构需求依然会保持在高位。”上述北京中型公募基金经理说。
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