谁会成为公募基金“新宠”
■ 刘柯
2020年，公募基金新发了3.1万亿元左右，很多人预计2021年公募基金会继续超规模发行。果不其然，进入1月以后，千亿公募基金一日卖光已成常态，易方达一只基金单日发行规模甚至突破2000亿，配售比例仅有7%。
是什么让公募基金如此吃香？2020年是一个“机构牛市”，A股结构性分化相当严重，公募基金抱团的股票大多涨势喜人，基金收益率节节攀升。2020年全年权益基金平均收益率超40%，有89只基金全年收益翻番。A股机构化愈发明显，造成不少投资者“弃股从基”，再加上2021年银行理财资金大量向权益类资产转移，有业内人士预计，这个总规模应该不少于20万亿元。一方面有庞大的流动性投资需求，一方面有往年的业绩做保障，公募基金想不发达都难。
但问题来了，2020年公募基金高收益很多靠的是“抱团”大消费，特别是部分大消费龙头和白酒股。由于众人拾柴火焰高，这些大消费龙头和白酒的估值都已经明显偏高，再继续火上浇油似乎已经力不从心。以最典型的白酒板块为例，龙头品种茅台五粮液等估值已经超过60倍，一些三四线白酒即便业绩微幅增长或者负增长也能超过100倍估值，显然是不合理的。那么，公募基金新援军会选择哪些新的突破方向呢？
机构牛市的特点，就是“以大为美”，这个“大”不能偏颇地理解成大市值、高股价、大公司，其实局部或者部分“大”也成为机构选择的方向。比如最近开始有起色的高价科技股，也是“大”的代表，股价高、市值相对偏高，机构资金容易进出。而且很多高价科技股都是行业“小巨人”，或者是细分行业的佼佼者，它们的行业赛道相对还是比较好的。日发2000亿的易方达基金就很看好半导体领域的龙头品种，这也是一个启示，那就是今年新发的或者去年还没全部完成建仓的新机构资金，很可能选择调整幅度和时间基本到位的科技股下手，特别是业绩高速增长的品种。
怎么去选择这样的品种？有一个很简单的办法，那就是在三季度业绩增长股中选，先挑选主营和利润增速均超过50%（不是一次性非经营性增长）的品种；再选择行业赛道好的龙头企业，以半导体、TMT（科技、媒体、通信）和上游涨价新材料为主；第三如果是没有送转过的次新股且估值相对较低的品种，则容易形成戴维斯双击，即业绩高增长，股价向平均估值看齐。目前，创业板和科创板中景气行业赛道里未送转的次新股，基本的平均合理估值都是100倍左右，如果按这个估值去比较，你能挖掘出估值还只有30倍出头且业绩高速增长的品种，甚至还是行业里为数极少的上市公司，行业天花板和公司比价效应空间都很广阔，那就是埋在沙里的金子，迟早会发光。
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