兴全轻资产基金经理董理： A股最悲观时刻已经结束
【深圳商报/读创讯】（记者 李玲）刚刚过去的一周，A股表现依然跌宕起伏。在兴全轻资产基金经理董理看来，好的公司在好的价位时，才是合适的投资时点。对于A股而言，最悲观的时刻已经结束，配置时点已经来临。
行事谦逊的董理曾经是北大学霸，数学专业锻造了他缜密的逻辑思维，叠加8年有余的研究员经历，让他成为一名标准严苛、自下而上型选股的基金经理。如今，董理管理兴全基金旗下的明星基金兴全轻资产。“严选估值合理的标的，同时通过行业均衡配置来分散整体风险，当然还需要严格地执行交易纪律”。
董理表示，投资本质是一件概率性的事情。好企业的出现其实是天时地利人和共同造就的。所以我们去分析企业的时候更多的需要背后的逻辑，行业逻辑、上下游逻辑以及标的自身的逻辑是否具有可持续性。
正是因为这种强烈的概率逻辑思维，董理对于投资标的筛选标准几近严苛，好的公司更需要好的价格。这种对于买点的谨慎也让其在多数时间内都能以较为合理的成本去建仓，从而使得整体持仓具备较厚的安全垫。
在操作层面，董理习惯于在严苛的筛选标的基础之上，坚持将资金均衡配置于不同行业以分散整体持仓的风险。但是他的均衡配置并非来自于自上而下的行业选择，而是在精选出符合自己投资标准的个股后，再进一步通过行业均衡配比做二次筛选。
董理认为，“知行合一”是基金经理必须具备的一样素质，换句话说就是严守投资纪律。当持仓股出现估值与盈利不匹配、高于心理价位的时候，就会考虑卖出。对于选中的个股，如果是非基本面因素导致的价格下跌，反而会视为加仓的机会。设定价格止损机制作为辅助也十分重要，可以尽量控制犯错概率。
对于今年以来一直跌跌不休的A股市场，董理则看到的更多是机会。他认为，对于A股市场而言，最悲观的时刻已经结束。
他认为，过往十年的美股牛市某种程度而言是全球增量资金带来的估值提升，如今随着美股市场的下跌，或者说背后的美国经济增速回落，可能会放缓美国加息周期，甚至是结束美国的加息周期。这就会使得中国的货币政策可以操作的空间逐步显现出来。“货币政策操作空间的改善会改善A股市场的流动性，将会使得A股市场迎来久违的宽松态势。”董理强调称，“虽然短期来看很难判断美国的加息周期何时结束，但是可以预见，美股的下跌会加速这个进程。”
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