现券期货联手走强买气回升 银行间现券交投活跃

香港万得通讯社报道，10月18日，国债期货高开大涨，10年和5年期债主力合约均创逾两个月新高。银行间现券交投活跃，利率债长端表现尤甚，收益率下行逾3bp。交易员称，央行公布口径调整后的社融等金融数据，但不改机构对经济下行压力担忧，提振债市买气，利率债长端表现尤甚，此前陡峭化的收益率曲线略趋平缓。

上海一银行交易员表示，今日债市情绪很好，应该就是昨天的金融数据扣除地方专项债其实低于预期，还有股市一直在跌也有提振，10年利率债均小幅下行2-3个基点不等。

国债期货高开大涨，10年期债主力合约T1812收涨0.36%报95.490元，创逾两个月新高；5年期债主力合约TF1812收涨0.10%报98.125元，创逾两个月新高；2年期债主力合约收涨0.02%报99.535元。

银行间现券收益率明显下行，10年期国开活跃券180210收益率下行3.75bp报4.1020%，次活跃券180205收益率下行3.49bp报4.2050%，10年期国债活跃券180019收益率下行3.75bp报3.5425%。

资金面方面，央行在公开市场已连续14日暂停操作，不过降准实施带来的流动性仍形成支撑，加之缴税尚未开始，银行间市场周四整体宽松态势不改，主要期限回购供给充裕，包括非银在内的各类机构融资难度均不大。

央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收税期、政府债券发行缴款等因素的影响，10月18日不开展公开市场操作。央行公开市场已连续14日暂停操作，今日无逆回购到期。

国内股市方面，上证综指失守2500点报2486.42点，跌幅2.94%,创2014年11月以来新低；深证成指跌2.41%失守7200点，创业板指跌2.18%报1205.03点，万得全A收跌2.72%。两市成交不足2400亿元。

一级市场招标方面，进出口行增发两期金融债需求不俗，3年期全场倍数超过3倍。期债，进出口行1年期金融债中标收益率2.8175%，全场倍数2.95；3年期金融债中标收益率3.5723%，全场倍数3.67。

央行昨日公布的9月信贷数据显示，中国9月M2余额180.17万亿元，同比增8.3%，预期8.2%，前值8.2%；9月新增人民币贷款1.38万亿元，预期1.27万亿元，前值1.28万亿元；前三季度人民币贷款增加13.14万亿元，同比多增1.98万亿元。中国9月社会融资规模增量2.21万亿元，预期1.55万亿元，前值1.52万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元。

央行表示，今年8月份以来，地方政府专项债券发行进度加快，对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应；为将该接替效应返还到社会融资规模中，9月起将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。

华创债券屈庆称，目前来看，股市面临的环境在边际改善，避险情绪将减弱，而金融数据相对稳定，基本符合市场预期，基本面对债市的利好也相对有限，利率难有下行趋势，短期仍将维持震荡走势。

中金固收陈健恒等点评9月金融数据称，调口径不改社融内虚，稳社融宽信用还需积极财政；当前货币条件指数仍处于低位，后续社融面临继续收缩风险，微观来看地产相关融资需求已在走弱，明年地产下行将会带动整体社融需求下滑，稳社融和宽信用需看到财政真正发力，否则融资需求走弱会带动后续广谱利率逐步下行。

海通姜超团队称，无论从哪个角度来看，社融仍是延续下降趋势，“宽货币”到“宽信用”的传导不畅。社融增速是经济增长的领先指标，其下行预示未来经济依旧承压。考虑到今年以来融资持续下滑、经济面临下行压力，货币政策仍将维持实际宽松。

中信建投黄文涛等认为，信贷社融数据总体偏悲观的表现或是调整统计口径与近期降准的动机，如果三季度的服务业和就业数据变差，不排除政策进一步放松的可能性。但考虑到房地产调控尚未放松，即使稳信用政策继续发力，金融周期回落的方向或仍有望继续。