外部风险释放 带来投资机会
“两会”指明方向：更可持续增长、更大力度改革
本周全国“两会”在北京召开，受到疫情引发的全球经济不确定性影响，今年政府工作报告与往年有较大不同，我们认为整体来看值得关注的有以下几点：1、没有提出全年经济增速具体目标、“六保”是今年“六稳”工作的着力点，符合经济运行的客观规律。2、用更大力度改革来应对内外部环境的变化和挑战。3、积极的财政政策更加积极有为。4、货币政策要更加灵活适度、引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。5、提高居民收入、推动消费回升、坚定扩大内需。6、推进新基建、新型城镇化和交通、水利等重大工程投资，促消费、惠民生、调结构、增后劲。7、房住不炒、因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。8、扩大开放，大幅缩减外资准入负面清单，加强与各国经贸合作。9、深化国际科技合作、重点科研项目攻关“揭榜挂帅”，提高科技创新支撑能力。
国内经济稳步恢复 欧美PMI回升
中国经济数据显示复苏处于进行时，需求端恢复趋稳，乘用车销售同比趋稳，房地产销售同比降幅小幅缩窄。生产端稳步恢复，5月用电量逐步回升，社会钢材库存去化速度快于去年同期。
欧美PMI全面回升，5月美国制造业PMI初值为39.8，高于4月份的36.1。欧元区制造业PMI初值为39.5，高于4月份的33.4。整体来看，以欧美为代表的主要发达经济体已度过至暗时刻，尽管部分国家疫情仍有反复，但是随着各国病毒检测效率的提升，复工的安全性得以保证，经济复苏的趋势已经确立。
“两会”的市场走向具有前瞻意义
从历史上看，“两会”后市场走向往往对于判断全年市场走势具有一定前瞻意义。从上证指数来看，自2003年以来的17年中，有12年上证综指在“两会”后一个月的走势与其全年涨跌幅一致，而从创业板来看，自2011年以来的9年中，有7年“两会”后一个月走势与全年走势一致。
行业层面看，建材、房地产、电气设备和计算机行业在“两会”后表现较好。我们汇总了2009年以来历年各行业在“两会”后一个月的表现，其中建材、房地产、电气设备和计算机均4次位列涨幅榜前五。主题方面，历年“两会”后市场关注主题存在较大差异。但整体来看，区域一体化和科技类主题更受市场关注。
香港市场的扰动
上周五港股市场出现明显下跌，据《环球时报》报道，美国国务院暗示可能重新考虑香港在美国法律中的地位。我们认为： 1、美国在中国香港采取严厉制裁并非轻易之举，尤其在大选年更是如此，其直接有损美国利益。2、美国如果真的对中国香港采取进一步制裁，对中国整体影响亦可控，对中国香港影响主要是间接影响，亦不宜高估。3、对于中国香港而言，当前对美贸易额在其对外贸易规模中占比已经由20世纪80年代的20%以上下降到当前的6.2%，2018年中国香港出口到美国的本地生产产品约90亿美元，直接影响整体可控。
即使美国对中国香港采取进一步制裁，中国香港的核心竞争力并不会动摇，中国香港拥有优越的地理位置，是连接亚洲和中国内地市场的重要枢纽；持续得到中央政府的大力支持，地方上的特区政府也具有高效行政能力，拥有低税率和零关税、积累汇聚优秀人才、便利开放的营商环境及多方面的优势。
总结
短期来看，虽然受到中美关系等因素影响市场可能有所波动，但未来几个月A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，短期如果因为对中美的担忧出现显著调整，则是需要把握的机会。近期行业重点关注：新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、 航空等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。
安信证券阳江分公司高级投顾 曾广航S1450615110003
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