选准主题性投资机会至关重要
2019年，A股结构性行情的趋势明显。投资者要在大浪淘沙的市场中“掘金”，选准主题性投资机会至关重要。随着2019年经济转型的继续推进，我国经济从高速增长阶段进入高质量增长阶段，投资机会也将不断涌现。机构分析人士表示，投资者需要关注经济增长结构变化带来的投资机会，一是科创板的设立以及A股新经济行业龙头企业，二是消费作为驱动经济增长最主要因素带来的投资机会等。
科创板、新经济是2019年最大看点
自设立科创板被提出以来，与科创板相关的概念主题便在A股受到热捧。目前，市场普遍预期科创板将在2019年上半年成型。严凯文认为，科创板作为上半年的重大事件，投资者仍可以关注科创板及科创板相关的主题机会。一方面，首批上市的科创板企业大多是经过严选的细分领域优质科技企业，有望受到市场热捧，具备直接投资的机会；另一方面，科创板的设立也将对A股中的影子股、产业链的上下游，以及同行业股票带来一定的投资机会。“科创板股票的上市，说明所处行业属于行业景气度高，或国家重点扶持的对象，相应的A股股票投资者也可以予以关注”。
与科创板相类似，政策大力扶持的科技创新型企业也是机构人士普遍看好的投资方向。在刚刚落幕的中央经济工作会议中，5G、人工智能、工业互联网、物联网等新兴产业再次得到肯定，并定位为“新型基础设施建设”。招商证券表示，5G、人工智能、物联网等新兴产业对需求的拉动是通过增加新型供给的方式来拉动消费需求，在未来可预见的时期内将对GDP产生拉动起显著作用。
多家机构研报在2019年年度策略报告中提及“新经济”。如财通证券对2019年度策略提出“拥抱新经济”，太平洋证券也提出经济结构转型是2019年的主题投资方向之一。招商证券认为，“信息技术的高速化、智能化和云端化”这条主线继续被强化，从长期拉动经济发展的定位、中期相关领域资本开始增加，5G、人工智能、工业互联网、物联网等主题都是必须布局的方向，而考虑短期事件催化和交易特征，5G是当前就主要参与的主题。
消费、基建、银行等存在投资机会
从行业来看，消费、银行和基建等板块被机构人士看好。杨德龙认为，传统的消费行业仍然具有投资机会，当前经济增长的结构发生了巨大的变化，消费已经超过投资和出口的贡献，成为推动GDP增长最重要的一个因素，贡献率已经超过了60%。因此无论是受益于消费升级的品牌消费品，还是受益于消费总量扩张的一般消费品都会产生伟大的公司，当然也包括新型消费，比如消费电子、消费+互联网模式的企业等。“实际上，像最近在港股上市的美团、在美股上市的拼多多等，都属于消费+互联网的模式发展起来的企业”，李大霄也认为，明年个税专项附加扣除的实施，也将为消费带来可观的增长。
中央经济工作会议的召开为基建补短板趋势定调，2019年基建板块改善预期确定性增强。国金证券认为，明年基建补短板的方向即交通运输、农村基础设施和公共服务设施。乾明资产总经理李昊庭认为，经济周期的基建板块值得关注，如特高压输电板块的招标在2019年进入主要阶段，多条铁路线路的建成，使轨道车辆的采购进入集中释放的阶段，此外天然气储运行业的增长空间比较大。
经过2018年的大幅调整，银行股遭遇集体杀跌，大面积出现破净，估值已经具备一定的投资优势。李大霄表示，一般来说，银行股的股息率高、资产质量也不错，银行股在全球市场是很有吸引力。Wind数据显示，当前28只银行股有23只已经破净。中泰证券指出，2019年银行业绩的稳健性将会超市场预期，并带来稳健的收益。如果资金考核时间较长，低估值的银行股将成为这些资金的重要选择，如海外资金、大型机构、政府类型及银行理财等。
此外，魏凤春认为，未来三年左右的机会会在能够适应未来社会发展需求的产业中涌现。具体来看，大众需求在社会需求中占据首要位置，又可细分为“战、安、娱、生、房”五类，即军工行业、信息安全、文化传媒、环保和房地产等。
股权质押、商誉减值等仍是最大雷区
选择投资机会的同时，投资者仍需要警惕股权质押、商誉减值以及业绩爆雷等风险。乾明资产总经理李昊庭表示，2018年底无法释放的风险仍然会延续到明年，首当其冲的是商誉减值、股权质押、大股东减持等。除此之外，今年施行的降杠杆虽已初见成效，但企业融资的步伐仍未放缓。在国际贸易环境动荡以及国内结构性改革的大背景下，企业业绩预告变脸也是明年雷区之一。
Wind数据显示，截至2018年12月29日，大股东质押6060.36亿股，平均占总持股比6.74%，市场质押占总股本比则达到9.92%，居高不下的质押比例短期内恐难削减。杨德龙表示，股权质押的系统性风险已经得到有效化解，但是个别公司的股权质押问题仍需要注意。“部分上市公司的质地较差，没有资金方愿意出手纾困，那么股权质押就将仍然存在”，严凯文也认为，当前市场尚无法排除未来还会继续下跌的风险，如果上市公司的股权质押仍然高高在上，一旦市场再次下跌便可能带来平仓风险。
此外，商誉减值仍然是2018年年报业绩变脸的风险之一。截至2018年三季度末，A股有2012家上市公司（剔除金融类上市公司）存在商誉，商誉金额合计13348亿元，较2017年三季末同期1.14万亿元相比增加近2000亿元。严凯文表示，在存量经济竞争，盈利不及预期的市场环境下，包括商誉减值、资产负债率等都可能成为上市公司的风险因素。此外，杨德龙还表示，当前监管部门严格执行退市制度，对于业绩连续下滑或者具有亏损的上市公司可能会面临退市的风险，投资者也需要对这类绩差股加以警惕。
行业预测
房地产行业：地产政策周而复始、上压下托，始终如一的就是希望房地产市场保持稳定健康发展，目前经过三年的暴涨和两年调控，房地产即将进入短周期的衰退期，预计2019年地产销售、开工和投资都将进入负增长或零增长阶段，但地产股将进入相对收益为正区间，越衰退地产正收益概率越大。
——天风证券
环保行业：2019年，环保行业有望看到曙光。宏观政策方面强调继续打好污染防治攻坚战，在保持基础设施补短板力度的要求下，2019年环保投资大概率稳住。企业主动求变，转向高质量发展，企业个体风险逐步走向缓解、建议关注景气度较高、风险较低的监测板块，运营能力不断提升的固废板块以及有望实现价量齐升的燃气领域。
——首创证券
传媒行业：展望2019年，传媒行业会受到以下几点因素交织共振影响，包括估值位于历史底部，有超跌反弹需求，但同时也需警惕商誉减值风险，以及监管政策趋严风险。上述因素中既有利好因素也有利空因素，所以说明年传媒行业可谓是机遇与挑战并存，我们判断结合全年来看，行业表现有可能出现先抑后扬的格局。
——开源证券
券商行业：2019年在稳金融基调下，以科创板和试点注册制为突破，深化改革将进一步加快券商行业筑底进程，发挥基石效应，催化业绩改善。在“宽信用”目标驱动下，风险利率有望维持下行趋势，流动性改善利好券商板块。此外，券商收入来源呈现多元化趋势，“去通道”下增长重心由传统业务向创新型业务转变。
——民生证券
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