领投闪送D1轮融资背后， 五岳资本的消费投资逻辑

本报记者申俊涵北京报道

8月底，同城1小时速递品牌闪送宣布完成6000万美元D1轮融资。五岳资本、海松资本和源星资本，是闪送此轮融资的联合领投方。

“作为一家早期投资机构，投闪送不是我们平常做投资的甜蜜点所在。一是，因为投资金额比较大；二是，投资阶段相对靠后。”五岳资本创始合伙人蒋毅威说。

但五岳资本仍选择以领投方角色，参与到闪送的D1轮融资中。对五岳资本来说，它看到了闪送怎样的增长空间？在消费领域，五岳资本还有怎样的布局和逻辑？

闪送仍有十倍以上增长空间

据了解，五岳资本成立于2013年，专注于消费、金融、数字经济领域的A轮早期投资。目前，五岳资本管理2只人民币基金、2只美元基金，管理规模达40亿元，所投项目超过80家。

蒋毅威和闪送CEO薛鹏是清华五道口金融学院的EMBA同学，但双方真正认识还是因闪送早期投资人李牧晴的介绍。据了解，李牧晴在鼎晖时曾投资了闪送的A轮，离开鼎晖后，李牧晴与陈文江成立了执一资本，又对闪送进行了后续轮次的投资。

“我们和闪送接触之后，发现团队确实有独到之处，包括整体的定价策略、科技对于配送的支撑、对众包配送员的管理等方面。”蒋毅威说。

根据五岳资本的研究，目前同城速递市场每天有几千万单，市场的复合增长率在20%左右，未来不排除每天会有破亿订单。闪送切入的是一小时速递市场，这块占同城速递市场的10%-20%。

由于对时效性的要求很高，客户群体对价格的敏感度没那么高。相对来说，客单价高或紧急重要的物品，用户会用闪送这样的高端配送去做。比如文件等，也有个人用户通过闪送配送过价值100万的古玩。

“从这个角度来说，闪送已经不再是简单的物流基础设施，而是深入到C端的消费品牌。现在一小时速递基本上已经和闪送划等号了，这是我们看重它很重要的一点。除了顺丰，很少有其它配送公司在用户心中建立起这种品牌影响力。”蒋毅威说。

另外，五岳资本以早期投资为主，此次打破常规地参与闪送D1轮的投资，也有战略层面的考虑。蒋毅威表示，五岳资本曾投资热辣生活、吃个汤等消费公司，热辣生活与闪送在五岳资本的促成下，已经在配送业务方面有所合作。蒋毅威认为，未来一小时配送网络可能成为消费品类不可或缺的基础设施，闪送与五岳资本所投的消费公司间有合作的价值和机会。

在公司的财务表现方面，闪送介绍称，公司业务2014年上线后，2016年就实现了盈利，之后保持了年300%的增长速度。本轮融资后，公司的现金储备已达到1.5亿美元。

“这样的现金储备意味着闪送不惧怕任何一个新进入者，另一方面现在大家讲是资本寒冬，所以有更多的现金储备是明智的选择。”蒋毅威对21世纪经济报道说。目前，闪送基本成为“一小时快递”细分市场的代名词。此轮融资后的未来两年，公司将进入高速成长期，获得10倍以上的增长，成为至少与“四通一达”同级别的公司。

消费投资要重视科技价值

闪送只是五岳资本在消费领域投资的一例，此外，五岳资本还投资了TalkingData、360金融、热辣生活、诗莉莉、租号玩、住逻辑、吃个汤等公司。其中，五岳资本一千万人民币天使投资的TalkingData有望近期上市，为五岳资本带来100倍左右的回报。

“大多数消费公司在做直线生意，进行点位的复制，五岳资本要投资的是利用科技进步带来曲线增长的消费公司。”蒋毅威对21世纪经济报道说。

他介绍称，五岳资本在消费领域进行投资时，讲究天时地利人和。“天时”指市场规模，可能中国任何一个消费细分领域，都能做到千亿的市场规模。但五岳资本希望投资处于上升期、复合增长率达到GDP增长率两到三倍的细分领域。

“另外，我们希望投资相对分散的市场，市场中没有一家能够做到1%以上的市场份额，供给端、需求端都是分散的。这种行业存在被整合的需求，科技能够产生更多的价值。”他说。

“地利”指科技所带来的价值，即对毛利率的提升。蒋毅威表示，毛利来自于供给端和需求端的定价权，只有科技才能产生定价权。所以五岳资本在投资消费领域时，会把毛利率作为衡量科技是否能够被有效使用的前提。当然，如果没有对产业上下游关系的理解，有科技也没有用，科技和产业的结合很重要。

“人和”指团队要优势互补，人效也要高。很多传统消费行业利润来自于挤压低端劳动者的工资成本，但真正以科技为核心的消费企业，成本会出现一定的变化。

比如闪送利用了众包场景，公司本身大部分是技术人员，做算法升级和定价策略，人效提高后带来了利润。在这些标准的规范下，五岳资本所投的消费公司有更高的毛利和更强的盈利能力，公司成长的速度也很快。

在金融领域，蒋毅威表示，跨境金融是趋势所在，但跨境交易当中的资金往来和相关金融科技，仍停留在十几年前或者几十年前所建立的网络上。

虽然支付宝和微信的出现，解决了跨境交易的前端升级，但后端的跨境清算仍没有很好的升级，其中既有科技问题也有牌照问题需要解决。“这也是中国创业者的机会所在，我们在金融领域的投资，很大部分放在跨境金融业务方面。”蒋毅威说。

另外，金融衍生品也是五岳资本所关注的。蒋毅威曾有过在加拿大做衍生品对冲的经验，他表示，中国很多人把金融当做杠杆工具，但金融更大的作用是去对冲实体经济当中的不确定性和波动性。金融作为对冲工具的价值过去被大多数创业者和金融从业者所忽略，但这个市场已经到来。

“金融离不开消费，我们要寻找的就是消费和金融的结合点。最近我们已经连续在金融衍生品领域投资，这些公司的成长超出我们的预期，这是新型金融科技公司的重要机会。”他说。

在数字经济领域，蒋毅威表示，虽然中国的移动互联网红利逐渐消失，但面向国际市场仍有机会存在。中国在社交、视频等方面，都有领先于全球市场的优势。(编辑林坤)

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