降准将至股债汇市反应各异

■ 深圳特区报记者 王欣

国庆长假期间，海外市场惊涛骇浪。长假最后一日，央行毅然出手：下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

长假归来的第一个交易日，沪深A股不出意外地跟随海外市场大幅调整。但专业人士认为，降准对股、债、汇市的影响还将逐步显现，投资者需要综合考虑分析。

●事件

年内第四次降准释放7500亿元

10月7日，央行发布公告称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

究竟应该怎样判断此次降准的政策力度？

人们可以将今年以来的四次降准放在一起对比一下：今年1月份普惠金融定向降准，释放流动性7000亿；4月份降准置换MLF，释放流动性4000亿元；7月份降准释放7000亿元；10月份降准置换MLF，释放7500亿元。

摩根士丹利华鑫基金的分析师认为，此次降准操作方式与4月份类似。此次降准意图旨在从货币层面配合决策层“稳经济”的政策导向，一是保持银行体系中长期流动性合理充裕，支持中长期信贷投放，降低实体企业融资成本；二是支持小微、民营、创新型企业的资金来源。

央行答记者问中明确指出，此次降准剑指实体经济，主要目的仍是为实体经济解决资金来源、降低融资成本。

●股市

提振作用有限

长假归来后的首个交易日，沪深A股深受重创。对于许多指望着第四季度有“吃饭行情”的投资者来说，10月第一个交易日走势却如此难看，显然被兜头浇上了一盆凉水。

那么，A股后市还有希望吗？

摩根士丹利华鑫基金的分析师在接受本报记者采访时，提供了一个不那么悲观的分析意见，他认为：“考虑到市场估值处于底部区域，前期的下跌已经释放了大部分风险，我们维持对市场走势谨慎乐观的观点，配置上以逆周期、低估值、相对稳健的行业或子板块为主。”

招商基金也认为，央行的措施，还有财政部表示的将以更积极的财政政策护航中国经济的表态，在一定程度上有助于对冲国庆假期间所发生的预期波动。投资者在当前位置不宜过度悲观，市场仍存在较多的结构性机会。四季度，金融地产板块和高股息率的优质龙头个股值得重点关注；主题方面，中央未来将重点扶持的新经济动能领域以及基建相关领域仍有结构性机会。

国泰基金则提出，后续市场的回暖关键在于政府在减税降费、制造业升级、改革开放等措施的落实上。

●债市

资金面利好明显

今年以来，债市成为各类资产中表现相对较好的一个市场，降准对债市又将产生怎样的影响？

诺安基金分析师认为，央行年内连续多次降准，对债市而言利好大于利空，且来自资金面的利好更加明显。尽管近期通胀预期上升、地方债供给放量，长债收益率暂时窄幅震荡、寻觅方向，但从中长期来看，无风险利率中枢震荡下行的趋势较为确定。总体而言，债券的长期配置价值可期，且利率债好于信用债，高等级好于低等级。

招商基金的分析师也提出，地方债发行高峰期已过，前期地方债集中发行的资金需求压力有望缓解。央行此次释放流动性将进一步释放债市资金供给，在名义经济增速仍在下行的背景下，债市行情可期。

●汇市

抬升实体经济基本面稳定汇率

美联储自本轮加息周期启动以来，已连续八次加息；而中国央行年内则四次降准。货币政策的差异化操作，体现出中美经济金融周期分化明显。

降准之后，离岸人民币兑美元跌破6.93关口，在岸人民币兑美元跌破6.92关口。

这说明，市场已经从央行的决策中看到，在进行相机抉择时，稳增长无疑被当作更加务实的选择。

大成基金的分析师认为，美联储加息后，央行并未跟随提高OMO利率，未来可能通过在香港离岸市场发行央票，减轻人民币贬值压力。从长远看，良好的经济基本面也有利于汇率的稳定。

招商基金也提出，降准后流动性更为充裕，国内利率可能下行，在海外利率普遍上行的背景下，央行需要在利率和汇率之间取得一定平衡。“央行可以通过抬升实体经济基本面的预期以稳定汇率。”