公司债发行人交钱就能改评级
8月17日，证监会和中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）同时发布公告，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）被分别暂停债务融资工具市场和公司债市场相关业务一年。记者从接近监管人士处获悉，大公评级此次受罚主因是大公及其关联公司向13家债务融资工具发行人（含10家民营企业和3家政府平台公司）提供大额咨询服务，合计金额超过7800万元；向18家公司债发行人提供大额咨询服务，合计金额超过1.2亿元。收费后，相关企业评级迅速调升。
大公踩了哪些“红线”
今年6月以来，媒体数次报道称，监管机构针对评级虚高、评级泡沫以及信用评级未能有效揭示信用风险等突出问题，开展了现场检查等相关工作。 8月17日，“靴子”正式落地。当天下午2点，交易商协会发布的一条公告开始刷屏。公告指出，大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用，决定给予其严重警告处分，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。当日下午5点，证监会的公告也出炉，处罚力度几乎完全一致，大公的公司债业务也被暂停一年。
事件旋即引发业内高度关注。业内人士指出，事件的意义远不止于处罚了一家评级机构。这不仅是近年来评级公司在信用债市场受到的最严厉处分，同时还是第一起银行间债市、交易所债市统一执法事件，对市场的发展将产生深远影响。
公告发布后，有业内人士指出，在当前去杠杆逐步推进、风险逐步释放的背景下，部分投资人受资金方风险偏好或者内部规定的限制，只投资AA+及以上、甚至AAA及以上级别债券，发行人为了更顺畅地融资也想与评级机构合谋提升评级。在利益的驱使下，大公评级的做法直接越过了规则红线。接近监管人士告诉记者，交易商协会公告中提到的“提供咨询服务、收取高额费用”，具体就是将评级级别与咨询服务收费直接挂钩，也即通常所理解的“买卖评级”。这种行为不仅与评级行业独立性原则不符，也被银行间市场自律管理规则所明令禁止，是不折不扣的违规行为。
评级买卖的三种隐秘方式
记者了解到，大公及其关联公司通过提供大额咨询服务“买卖评级”，具体涉及新光控股、南通三建、三胞集团、海王生物等多家发行企业。
大公分别与新光控股、南通三建等企业直接签订企业信用管理系统建设的委托服务协议，合同协议金额均为970万元，并约定每年需支付一定数量的企业信用管理报告费用。知情人士表示，三家发行人基本上很快就支付了全款或者接近全款的费用。收费后，大公迅速调升相关企业评级。一位评级机构人士告诉记者，这种咨询服务从签署到执行都明显不合常理，乃至严重违规。
最明显的异常就是金额巨大。900万元左右的咨询费不仅远高于大公评级提供的评级服务费用，也远高于业内一般水平。正常而言，单个主体评级收费大约10万元左右，单个债项一般为15万元左右。 《2017年大公国际资信评估有限公司信用评级业务开展和合规运行情况报告》显示，2017年大公的评级业务收入为2.63亿元。这些服务费用都在签约后的短时间内支付，部分服务费用的支付甚至早于合同生效日期，且大部分服务费用一次性全款支付，这种做法不太符合商业惯例。与此形成对照的是，大公与这些发行人约定的咨询服务，全部未按照合同约定履行，部分甚至完全未履行。
企业支付高额的“咨询费”后，大公迅速对评级进行调整。记者经查阅资料发现，新光控股在付费后2个工作日，其主体评级即由AA稳定调整至AA+稳定；三建股份在咨询服务签订后几个月，其主体和债项评级均由AA调整为AA+。
此外，大公工作人员参与了上述咨询服务的营销与实施，在向发行企业提供评级营销服务的同时，向企业营销咨询服务。记者进一步了解到，大公及其关联公司通过咨询服务进行评级买卖的方式共有三种，除上述这种“买系统”方式，还包括可变现资产价值评估和企业融资能力咨询服务等形式。前者主要是对企业总资产中能够快速变现以满足债务偿付的价值进行评估，此报告购买金额高达200万元。后者主要对企业的债务管理问题进行研究分析，此报告大约30-40页，购买价为200万。 据上证报
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