3月以来，255只可转债平均上涨3.5% 基民可借道可转债基金参与布局

□本版撰文 信息时报记者 梁海祥

3月以来可转债发行提速，该类资产市场表现良好。Wind数据显示，截至4月2日，3月以来255只可转债平均上涨3.5%。目前可转债平均转股市净率为3.87倍，估值较为适中。业内人士表示，考虑到当前纯债的利率偏低，未来权益市场大幅向下调整的可能性有限，可转债的吸引力仍然较大；而可转债投资相对复杂，普通投资者可借道可转债基金参与布局。

可转债基规模迅速扩容

据了解，可转债发行是从2010年开始，在2017年之前发行规模都是波澜不惊，每年最多不过500亿左右的发行额，但在2019年实现了大幅扩容，目前存量规模超4000亿。

Wind数据显示，截至4月6日，今年以来已有42只可转债发行，发行规模超过400亿元。而2019年全年，共有161只可转债发行，发行规模超过2700亿元，相较2018年全年共发行92只、总规模794亿元的数据，有了数倍增长。

而可转债基金规模方面，据好买基金统计，2015~2018年基本上在50亿附近，最低的是2017年的37亿，但是到了2019年，可转债基金的规模接近150亿水平。

规模的迅速扩容也带来了一个明显的效果——交易量火爆。Wind数据显示，一季度整体成交额超过1.53万亿，已超过去年全年1.42万亿的成交水平。3月的第一个星期，成交额高达1587亿元，比前一周762亿元的两倍还多，创下了可转债市场的最高周成交额纪录。在市场不断扩容的大背景下，公募基金针对可转债的布局也在持续推进。2019年至2020年4月6日，新成立的可转债基金共有8只。

可转债投资机会凸显

在业内人士看来，可转债具有“T+0”交易机制、无涨跌幅限制等优势，同时可转债融合了股票和债券特性，优化了风险收益特征，这种“进可攻退可守”的独特优势，从交易和配置角度看都值得重视。从2003年至2019年，中证转债指数复合年化收益率为7.6%，同期中债总财富指数年化收益率为3.7%，万得全A指数年化收益率为9.2%，而同期上证综指年化回报为4.9%（数据来源：Wind、中证指数公司）。

万家可转债拟任基金经理陈佳昀分析，可转债的火爆有两方面原因。一是随着国内疫情逐步好转，疫情冲击不会改变我国经济长期稳定向好趋势，但短期内股市或有波动，可转债股性与债性兼备的特质有望受益；二是全球负利率环境下，国内利率中枢将持续下行，权益资产收益表现更具吸引力，而转债是权益市场中高弹性、债打底的优质替代品种，能帮助投资者博取长期超额回报。虽然近期股市回调连带转债走低，但相对于上证综指、创业板指等主要市场指数的调整来看，转债市场显示一定抗跌属性。Wind数据显示，截至4月2日，中证转债指数今年来上涨0.27%，跑赢同期上证综指-8.84%的市场表现。

“从绝对价格角度看，当前可转债价格水平处于中等位置。受到全球疫情扩散影响，风险资产出现显著回调，可转债价格也回落不小，但仍处于2019年以来的上升趋势中，后续的表现将主要取决于股市，估值的影响退为次要。”博时可转债ETF基金经理邓欣雨表示，从一年维度看，仍然看好可转债这类资产的表现。当前时期可重点把握配置可转债的投资时机。

选择可转债基要仔细

业内人士指出，可转债的吸引力仍然较大，而可转债投资相对复杂，普通投资者可借道可转债基金参与布局。如何选择合适的可转债基金？格上财富研究员张婷表示，当前可转债的发行节奏越来越快，择券范围逐渐扩大，因此投资者要选择历史投资业绩优异且持续性较好的基金经理管理的基金。盈米基金FOF研究院研究总监杨媛春也表示，个人投资者需要意识到，转债基金是波动较大的资产类别，需要关注基金经理历史管理业绩和回撤控制水平：在不同市场条件下是否能够大概率地战胜指数以及最大亏损的情况。

据了解，万家可转债追求进攻与防守的至优平衡，在不同市场环境下，配置收益确定性相对更高的细分可转债领域。在市场整体向好时，管理人会加大股性转债持仓占比，并利用AAA转债能够质押加杠杆的特点，加大组合的弹性；当避险情绪上升时，管理人会通过加大债性转债持仓比例，减少股性转债持仓比例，利用债性转债来享受债券市场上涨的收益；管理人还会选择一些基本面良好、行业前景广阔、市场估值合适的平衡型转债进行长期配置。在控制基金风险方面，管理人利用止盈止损、控制信用风险、控制流动性风险等策略降低基金回撤风险。

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