民企债券融资支持工具获批，以市场化方式帮助缓解企业融资难，专家分析认为此举 有效提高民营企业金融可及性
本期嘉宾：清华大学中国与世界经济研究中心教授袁钢明；财经评论家莫开伟；中国民营经济研究会理事、中南财经政法大学兼职教授谭浩俊
民营企业再迎政策利好。
近日召开的国务院常务会议，部署根据督查发现和企业关切的问题，进一步推动优化营商环境政策落实；决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式帮助缓解企业融资难。
会议决定，对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度，提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。同时，针对当前民营企业融资难，运用市场化方式支持民营企业债券融资，由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持，委托其按照市场化运作、防范风险原则，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持；条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与，建立风险共担机制。
为何设立民营企业债券融资工具？缓解企业融资困难，为何要从债市入手？本报特邀清华大学中国与世界经济研究中心教授袁钢明，财经评论家莫开伟，中国民营经济研究会理事、中南财经政法大学兼职教授谭浩俊发表看法。
后续或有配套政策推出
记者：今年以来，在“去杠杆”的背景下，民营企业、小微企业反映的融资难、融资贵的问题一直是市场关注的焦点。请分析一下，缓解民营企业融资难问题，为何要从债市入手？
袁钢明：今年以来，在“去杠杆”的背景下，对非标准化债权资产、表外资产的清理和压缩，民营企业最先受到波及，融资难、融资贵的问题更为突出。
必须肯定，从债券市场入手解决民营企业融资难等问题是一个好的思路和办法，但也应该看到，操作起来也存在一定难度。从过往的情况来看，以发债的方式进行融资，没有银行贷款的方式更受企业青睐。究其原因在于，发债的难度更大。
银行贷款的方式是信贷员审查有贷款要求的企业金融、财务等情况，进行择优选择，以形成有效的监控，同时又助推企业的发展。发债，是企业依照法定程序发行约定在一定期限内还本付息的债券。如同股票一样，需要公布自身的财务状况、经营利润、未来前景等情况，借此向社会公众和相关金融机构筹集资金。但是，能够得到发债资格的企业需要满足各种必要的条件，如抵押资产、资金的审查等。
目前，既然国家提出了这一政策，后续或将创造条件，创新形式，推出相应的配套政策，为这一政策的落实提供必要条件，进而解决发债难的问题，提高民营企业金融可及性，解决民营企业融资难、融资贵问题。
谭浩俊：中小微企业融资难、融资贵的问题，是长期以来一直困扰决策层、管理层的重要问题，也是一个全球性难题，只是我们表现得更加突出一些。
解决民营企业的融资难题，也是近年来社会舆论呼声最大的。民营企业债券融资支持工具这一政策的出台，是央行作为金融体系的核心机构，对这个问题做出的积极回应，值得赞赏。客观上讲，确实一项政策不可能全面解决民企融资难的问题。但是，如果能够形成一种导向，则可以起到四两拨千斤的效果。要知道，目前债券市场能够帮助的企业范围是比较小的。央行此举，无疑是为债券市场的融资增信，为降低门槛创造条件。
莫开伟：近期，部分民营企业出现了违约事件，金融市场和部分金融机构对民营企业风险的偏好有所下降，而且在金融市场上引起了“羊群效应”，导致一些正常的民营企业也无法融资。所以很需要对当下金融市场进行正面引导。
相比银行借贷等其他融资方式，债券融资要求更高，信息公开透明，与此同时，债券市场特点鲜明，传导效应强，对其他金融市场预期的引导能力也比较强。基于此，选择债券市场支持民营企业发债融资，对于改善市场预期、提振投资者信心具有积极意义，有助于改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，它也是带动修复民营企业的股权融资、信贷融资等其他融资渠道的一个比较好的切入点。
探索使用信用风险缓释工具
记者：日前，人民银行有关负责人详解民企债券融资支持工具。民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为民营企业发展提供增信支持。在运作上，央行初期选择的专业机构是中债信用增进投资股份有限公司。除中债信用增进公司外，央行正在研究选择其他的专业机构参与。这些创新举措对缓解民企融资难、融资贵将起到什么样的作用？
莫开伟：在我看来这是个渐进的过程，只有解决了“难”的问题，解决“贵”的问题才有基础；融资难与融资贵是相关联的，融资贵从根本上说是由于融资难引起的，很多民企因为无法从金融机构、债券市场或资本市场融资，才无奈向民间借贷组织进行融资。而如果正规金融机构在信贷问题上做到“一碗水端平”，消除信贷的“门第”观念，给民企和小微企业营造宽松、公平的融资环境，则融资贵问题解决起来就要简单得多、容易得多。
随着国家对民营企业债券融资工具的重视及未来更多市场主体的参与，定价市场化程度会越来越高，将使企业能够通过债券融资工具这一途径筹集到更加低成本的资金，生产经营负担也逐渐减轻。
袁钢明：以信用风险缓释工具的方式来降低债券融资风险，这是一种先进的做法，也是我们国家对于降低信用风险的有益探索，方向值得肯定。美国次贷危机、欧贷危机发生之后，我们国家也适时推出了信用衍生品，缓释信用风险。这意味着，一旦出现信用风险问题，就会有相应的担保机构或公司进行补救或者补偿，以降低信用风险的发生，保证银行的安全。这如同股指期货一样，可以让相应的资产和金融机构参与进来，可以实行反向操作，来抵消万一发生的风险。
发债条件要兼具审慎性、严格性
记者：商业银行等金融机构该如何利用好这一政策？民营企业又该如何提高对金融资源的吸引能力？而政府部门的支持，应从哪些方面入手？
莫开伟：商业银行应确定好自身定位，增强政治责任感，树立大局意识，充分发挥好债券市场主承销商的作用，充分利用自身信贷资金资源优势、按照商业原则组成信用风险缓释产品的联合发行体，共同来承担为民企发债增信作用和承销功能，推进民企发债的顺利进行，消除发债过程中的融资障碍。
作为民企，为提高对金融资源的吸引能力，一方面可向银行金融机构提供必要的抵押品和担保手续，消除银行金融机构参与承销民企融资债券发行的后顾之忧。另一方面，民营企业和小微企业要审慎经营、规范经营、依法经营，建立比较规范的财务管理和财务报告制度，提高专业化能力和水平，提高银行金融机构对民企和小微企业信贷支持的信心。
政府部门支持民企债券融资主要应为民企融资营造宽松有利的环境，利用国家融资担保基金为民营和小微企业发债或融资提供有效的担保。同时，充分发挥政府的调节性，推进融资合作机制或平台的建立，推进金融、财税这些政策“几家抬”，调动商业银行的积极性、层层压实责任，建立长效的融资机制安排。此外，建立支持民企融资责任机制，并加强督促和监督，主要是夯实金融机构、政府职能部门的主体责任，督促引导金融机构和各级政府部门优化内部资源，优化内部安排，包括资源配置、绩效考核等，提高各参与方的责任意识，打通民企债券融资政策的“最后一公里”。
袁钢明：要推进民营企业债券融资支持工具的有序推进，无论是商业银行，还是政府部门，应增强对民营企业的信任度，在有效的监管措施之下，对民营企业的诚信、还款能力给予平等对待。信任是最大的支持。
同时，民营企业无论在规模、体量，以及规范化操作方面，都无法和国有企业相比，这也是造成融资问题出现的关键原因之一。为降低风险，要对民营企业的发债条件进行严格审核。要兼具审慎性、严格性，准确把握，理性判断。毕竟，和银行贷款只是关联到银行内部的业绩优劣不同，发债是关乎社会公众的财产安全问题。
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