海富通基金谈云飞：别对债券收益抱有太高预期
深圳商报/读创记者 詹钰叶
与权益市场的大起大落相比，今年上半年债券市场表现较为平稳，债券基金实现了2.71%的平均净值增长率。但平静之下，亦有暗流涌动，下半年投资人该如何挖掘债市机会，又需要避开哪些风险？海富通中短债债券拟任基金经理谈云飞在受访时指出，目前债券投资的票息价值较大，较难取得资本利得；而信用风险事件频发，投资者不应盲目追逐高收益。从风险与收益的角度看，她建议投资人关注现阶段性价比较高的中短期信用债基。
上半年债市对利空敏感
利率债是债券中的较大品种，其中中长期的利率债产品更是债市情绪的风向标。上半年，这一投资品呈现出总体向好、个别弱势的情况。
在谈云飞看来，今年上半年债市表现颇为纠结，投资者情绪不高，并非典型的熊市或牛市；从收益率的角度看，中高等级的信用债性价比凸显，存在较为客观的正收益。“今年上半年经济存在下行预期、市场对宏观调控避免经济失速的信心强大等多空因素叠加，导致债市对资金面比较宽松等利好信息麻木，对通胀等利空信息敏感，情绪较为谨慎。”
债券票息价值值得关注
谈云飞预计债市的现状很难打破，一方面是因为货币政策不太可能出现过度宽松的状态；另一方面，全球经济下行比较明显，对美联储降息的预期升温，而中国经济的韧性不错，“L”型有望继续稳住，下滑空间不大。她认为，从相对长时间来看，债市能够获得资本利得的空间不会太大，投资人不要对债券收益抱有太高的预期。但出现负收益的可能性也较小。债基品种中，目前她更看好中短期限的信用债基与纯债基，这类产品偏重于配置信用债。
今年信用债呈现了刚兑打破的趋势，中高等级的信用债收益相对稳定，低评级的信用债收益率出现上行，差距逐渐拉大。谈云飞表示，在当前的分化行情下，没有特别高信用风险的纯债基或者是中短期信用债基具有较大的价值。
中短债基性价比高
在防范投资风险方面，谈云飞提示投资人避开低等级债基，以及所投资行业、公司出现显著负面的债基，以及低评级存单等。“当前的债券投资需要面对现实，不要过度追逐高收益，注意做好风险把控，特别是信用风险。”
随着货币基金收益率显著走低，谈云飞表示，投资者应更重视资产配置价值，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。在具体的固收产品选择上，谈云飞认为，从风险收益率角度看，中短期限信用债基的风险收益水平介于货币基金与纯债基之间，是一种性价比相对较好、相对灵活的债基产品。
“在利率高高在上、货币政策显著宽松的情况下，债券的久期越长越好。但是当前情况显然相反，经济将保持"L"型，所以现阶段更看好中短期限信用债基。”她说。
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