5.3亿债券发行遭否 来伊份主业持续性存疑 去年业绩下滑约24%，今年一季度下滑约43%；IPO募资扩张门店，效益低于承诺20%以上
来伊份准备了近半年的可转债发行计划最终以失败告终。8月6日，证监会发审委在第115次工作会议上对来伊份的总额为5.3亿元的公开发行A股可转债计划进行审核，最终审核未能通过。
该债券发行计划涉及来伊份的连锁经营网络新零售升级建设项目、信息管理系统升级建设项目。
2016年成功上市的来伊份被称为“零食第一股”，其IPO募资用于扩张，不过效益低于承诺的20%以上。
上市后来伊份开始打造“万家灯火”计划。不过截止到2017年年底，来伊份的直营店和加盟门店的总数不到2500家。其次，来伊份还面临不断下滑的业绩。
2017年，来伊份营业收入36亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比减少24.42%。2018年第一季度，来伊份的营业收入为11.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为4232万元，较2017年第一季度同期减43.31%。
新京报记者8月10日致电来伊份，相关工作人员告诉记者，债券发行被否后，将继续使用自有资金进行相关项目的投资。公司不会因为可转债发行计划受阻就放缓发展战略节奏。
5亿可转债券发行遭证监会否决，项目如何办
记者8月7日实地探访了位于北京朝阳区的一家来伊份门店，记者看到，里面分门别类地摆放着果脯、肉干、水产等零食。据介绍，这些零食多数由其他企业代加工。据店员对新京报记者介绍，该门店的月销售额有十几万元，已经是北京所有门店中销售额较高的直营店。
截至2017年年底，来伊份开设连锁直营门店2252家，特许经营加盟门店208家。为了拓展公司的销售网络，2017年11月，来伊份抛出了一份发行可转换公司债计划，拟发行总额不超过7.3亿元的A股可转换公司债券。2018年3月，这份可转换公司债发行计划变动，计划发行总额减少至不超过5.35亿元，投资3.83亿元到连锁经营网络新零售升级建设项目，1.5亿元到信息管理系统升级建设项目。
这里的“连锁经营网络新零售升级建设”，是来伊份计划对已有门店的翻新和新建。来伊份称，来伊份本次募集资金拟投入3.83亿元翻新门店1800家、新建门店350家。仅翻新门店，就占2017年底连锁经营门店的73.17%、直营门店的79.92%。
不过来伊份近年来业绩下滑明显，存货增加等问题遭到证监会质疑。最终，来伊份的5.3亿元债券发行在8月6日的证监会发审委会议上，没有通过核准。
8月10日，来伊份回应新京报记者称，公司不会因为可转债发行计划受阻就放缓发展节奏，“连锁经营网络新零售升级和信息管理系统升级这2个建设项目，都是该战略的具体实施，公司会继续推进实施。”
IPO募资扩张：效益低于承诺20%以上
在证监会发审委审核来伊份相关证券发行前，公司的首发募集资金投资后经营效益持续下降，这受到证监会关注。8月3日，证监会要求来伊份说明发行5.3亿元公司债的合理性等问题。
数据显示，来伊份IPO募集资金计划用于营销终端建设项目等，累计投资总额为6.19亿元。
当时来伊份进行投资效益分析认为，项目的平均年销售收入能达到6.1亿元，平均年税后净利润达到6093万元。“本项目投资回收较快，项目的盈利能力较强，资本回报率良好”。
2016年年底，来伊份成功上市，当时的项目计划建设期2年，运营周期3年。截止到2017年11月，上述项目实施完毕，经济效益尚未完全显现出来。
今年8月，来伊份公告称，截至2017年末，营销终端建设项目实际累计实现税后净利润为3883.82万元。
前次募集资金投资项目效益低于承诺20%以上，这让证监会对来伊份同样包含“翻新门店”、新设店面等内容的债券发行募资项目也产生质疑。
证监会要求，来伊份说明此次债券发行投资项目“具有良好的市场前景、能够产生较好的营业毛利，在消化新增折旧费用后仍然具有较高利润水平”的说法是否准确。
此外，证监会还要求来伊份说明，债券发行中的“投资连锁经营网络新零售升级建设项目”和首次募集资金投资的“营销终端建设项目”是否存在重复建设的情况。
来伊份对新京报记者表示，来伊份在部分门店已经使用自助售货机、分体式收银机等机器，“翻新门店、新开店、以及进行信息系统的维护、技术迭代一直是公司日常经营工作内容。”
此前，针对前次募集资金效益低于预期的原因，其回复证监会称，募集资金到账时间晚于原计划，在募集资金到位前，2014年9月，公司先期用自有资金开始本项目建设，导致该项目建设周期由原预计24个月延长至39个月，至2017年11月项目实施完毕后，募投项目门店方才全部进入运营周期。
过去两年闭店510家
2017年以来，来伊份还提出了一个“万家灯火”计划，有媒体和券商报告称，“万家灯火”是计划在全国范围内开到1万家门店，且加盟店数量占比将达到30%-40%。8月11日，来伊份证券事务代表回应记者表示，“‘万家灯火\\’不是指一万家门店，只是一个表述，一种概念”。8月10日，来伊份回复新京报记者称，公司希望布局“万家灯火”来提高公司在休闲零食行业的市场占有率和销售规模。
根据来伊份年度报告，截至2016年12月31日，来伊份先后在上海、江苏、浙江、北京、安徽等16个省区市开设连锁门店2260家，其中直营门店2091家，新开店243家，闭店257家；特许经营加盟门店169家，其中新开店54家，闭店41家。
截至2017年12月31日，来伊份开设的连锁直营门店变为2252家，其中新开店351家，闭店189家，特许经营加盟门店208家，其中，新开店67家，闭店23家。
以此计算，两年来，来伊份关闭的直营店、加盟店总数达到了510家。而公司在期间新开设的直营店和加盟店总数为715家。
在北京朝阳区来伊份直营店工作的王洁（化名）8月7日告诉记者，2017年来伊份在北京的闭店数量也很多，“有的底商整改不让做了，有的不续约，很多就关闭了”。
8月10日，来伊份回复新京报记者称，目前闭店主要是由于市政规划变动，原店址不能再继续经营，以及原出租方如超市、卖场规划调整闭店等原因导致公司被动拆店；或者是由于出租方提出的租金上调等要求过高，公司不能满足，以及公司主动进行门店优化等原因导致公司不再续约。“对不再续约的门店，公司一般会在该店的周边尽快物色其他门店继续经营。”
关店背后，记者发现，来伊份通过租赁开设的店铺占绝大多数。截止到2017年12月，来伊份的两千多家门店中，自有房屋门店只在上海有1家，公司其余门店均为租赁的物业门店。
2018年6月，来伊份再次宣布，公司董事会决议通过了总金额为6亿元的供应链基地项目，公司计划在江苏南京建设集区域总部、智慧物流中心、质量控制中心、新品研发中心为一体的供应链基地项目，“项目所有资金来源为自有资金”。
值得注意的是，来伊份的资金是否能够支撑公司的规划，吸引关注？截止到2017年底，来伊份的货币资金为9.59亿元。
“主营业务等是否可持续”被证监会关注
来伊份在接受采访时对新京报记者表示，公司当前资产负债率低，作为休闲零食企业龙头，周转快，现金流情况良好，不影响现有投资项目的正常进行。
不过，在对来伊份债券发行提出的问题中，证监会还直问来伊份“现有主营业务或投资方向是否能够可持续发展”。
数据显示，来伊份2014年度、2015年度、2016年度的营业收入分别为28亿元、31亿元、32亿元；净利润分别为1.36亿元、1.31亿元、1.34亿元。
2017年，来伊份营业收入36亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比减少24.42%。2018年第一季度，来伊份的营业收入为11.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为4232万元，较2017年第一季度同期减43.31%。
来伊份在公告中称，业绩下降主要原因系公司在拓展全渠道经营过程中暂时性毛利率下降。
数据显示，公司2016年、2017年的综合毛利率分别为45.71%、44.31%，2018年第一季度的综合毛利率为41.66%。
□新京报记者李云琦
liyunqi@xjbnews.com
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