国金基金困局：货基大幅缩水 投研力量待考验
业务占比超过九成的货基大幅缩水，国金基金该如何面对？
《投资者报》记者 汪下弟 高方方
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2018-9-3
投资者报
占据公募基金大半江山的货基，在限购背景下规模本应受到约束，但“资产荒”使得货基反成银行、PE等机构避险工具，货基出现平稳增长。在此情况下，国金基金的货基规模却出现了大幅缩水，仅旗下的国金众赢规模便达到252.17亿元，占总规模比重超60%，若加上公司余下3只货基，规模占比高达97.62%，但国金基金二季度货基规模缩水超32亿元。
与之对应的是，国金基金的股基+债基总规模不足10亿元，且近三个月仅1只基金单位净值微幅上涨，其余全部出现不同程度的跌幅，以国金鑫新跌幅最甚，达到13.25%。
一边是赖以为计的货基大幅缩水，一边是股基、债基规模小且表现不佳。国金基金如何破局？
针对上述问题，国金基金表示，目前正是公司的布局期，“以量化、固收产品为核心”等成为公司战略方向，重点开展量化投资、固定收益投资和互联网金融三项核心业务……量化投资方面，不仅将其列入公司战略，更组建了量化业务运营中心。”
货基缩水
作为一家中型基金公司，截至二季度，国金基金资产规模为395亿元，排名为51/128。一季度末，该项数据为431.85亿元，意味着二季度公司规模缩水超36亿元，通过计算，其中超32亿元来自于货基。
国金基金管理的基金数量为11只，其中4只货基规模为385.58亿元，占比达97.62%；剩余2只股基和5只混基总规模不到10亿元。其中，国金众赢的规模为252.17亿元，独占60%以上。近日，该基金公布了2018年半年报，上半年已实现收益5.65亿元，净值收益率为2.14%。截至8月28日，国金众赢的万份收益为1.0476，7日年化率为3.8%。
与国金众赢形成鲜明对比的是，国金鑫盈的万份收益仅为0.1311元，7日年化率为0.65%。成立至今，该基金的涨幅为17.18%，低于同类基金水平18.79%，排名195/228；今年以来，该基金涨幅仅为1.42%，同样低于同类基金2.55%，排名748/768，已近垫底。
同时，国金鑫盈的规模也由成立时的5.45亿元一路下跌至2500万元，低于清盘红线，而这只基金的规模在2016年上半年曾达到过23.29亿元的历史峰值。
报告期内，该基金减少了银行存款，而增加了债券投资，由期初的117.4亿元增至149.71亿元，增长超30亿元；同时，买入返售金融资产一项由期初的26.68亿元增至45.72亿元，增长近20亿元，买入对象是票据、证券、贷款等。
同时，国金众赢半年报显示，机构投资者占比仅为2.95%，个人投资者占比为97.05%。
国金基金回复记者称，为符合资管新规，公司主动限制机构进入规模，基金的优劣因素是由基金管理人的投研水平决定的。
业内人士告诉记者，大多数情况下，机构持有人比例低，个人持有人比例高，属于较为理想的状态。因为个人用户较为稳定，不会集中赎回。所以货基规模足够大，个人持有人越多越好。2016年年底，某基金公司遭遇货基巨额赎回，就因为机构占比多。
此前，货基1万元限额T+0赎回受限之后，T+0.5成为各大基金公司比拼的战场。目前，易方达、汇添富、南方等基金公司已率先实现货基1万元限额T+0.5。
国金基金告诉记者，在T+0赎回金额降低到1万元后，用户超过1万元的赎回只能通过普通赎回实现，为用户提供赎回T+0.5到账，增加用户的资金使用效率就变得非常重要。国金基金已经开始进行相关系统的改造，预计年底前可实现用户赎回T+0.5到账。
投研薄弱
货基规模占据97%以上，对应的是股基、债基两者的加总规模不足10亿元。
目前，国金上证50的规模为3672.87万元，由于其是一只分级基金，对应国金上证50A、B的规模均为3672.87万元；国金沪深300的规模为7852.48万元。所有股基规模不到2亿元。根据国金基金的回复称，国金上证50和国金沪深300原为分级基金，根据监管的要求，国金沪深300已转型为指数增强基金。
债基方面，国金民丰回报、国金鑫新规模不足1亿元，分别为8841.70万元、7756.84万元；国金鑫瑞、国金国鑫灵活配置、国金量化多策略规模超1亿元，分别为1.03亿元、2.16亿元、3.42亿元。
同时，权益类基金产品的规模从一季度的14.02亿元下降至二季度的9.42亿元，缩水超三成。
此外，股基和债基表现不佳，股基+债基共7只基金中，仅国金上证50A近三个月的净值出现微幅上涨，其余全部下跌。股基方面，以国金沪深300跌幅最甚，近三个月净值跌幅为13.72%，今年以来，该只基金的净值跌幅为15.29%，而同类基金平均水平为-12.92%，排名60/82。截至8月28日，国金沪深300的净值为0.9033元，已低于1元。
债基以国金鑫新跌幅最甚，截至8月28日，近三个月净值跌幅为13.25%，今年以来，该基金的净值跌幅更是为17.75%，同类基金水平为-6.56%，排名1561/1684，接近垫底。
截至8月28日，国金民丰回报、国金鑫瑞、国金量化多策略等债基的单位净值都低于1元，其中，国金量化多策略近三个月的净值跌幅仅次于国金鑫新，为12.08%，今年以来，跌幅为16.89%，同类基金水平为-6.56%。
国金基金告诉记者，下半年的固收投资应采取谨慎策略。主要仓位以中短久期、中高资质、市场偏好程度高从而流动性好的信用债为投资标的，控制久期风险和信用风险，主要享受票息和骑乘收益。同时，小部分仓位通过密切跟踪国内外宏观经济态势、利率走势和收益率曲线变化趋势，做好长端利率债活跃券的波段操作，以增强组合收益。
为此，国金基金于去年6月聘请了杨雨龙。杨雨龙管理过的大摩多因子策略混合曾获得多个奖项。
自杨雨龙来到国金基金，仅与基金经理宫雪共同管理着规模为1.03亿元的国金鑫瑞。这只基金成立于2017年9月13日，成立规模为2亿元，但在2017年末，规模迅速缩水至1000万元，净资产变动率为-95.22%；此后，一季度规模又升至1.07亿元，净资产变动率高达1016.14%。
国金基金称，目前正是公司的布局期，“以量化、固收产品为核心”等成为公司战略方向，重点开展量化投资、固定收益投资和互联网金融三项核心业务……量化投资方面，不仅将其列入公司战略，更组建了量化业务运营中心。公司的量化团队由20名量化投资人士构成，四个量化部门分别为互联网量化策略、多因子量化策略、增强指数策略、量化+债券等策略。■
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