南开大学金融发展研究院院长田利辉接受本报记者专访 创业板改革:企业创新发展“强心剂”
■ 深圳特区报记者 熊子恒
创业板改革并试点注册制正在紧锣密鼓推进。日前，深交所已经起草《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》，对创业板定位进行了明确，对保荐机构重点推荐企业、限制申报行业等进行了规定。
注册制下的市场将怎样支持创新创业？国内资本市场将呈现哪些新生态和新变化？南开大学金融发展研究院院长田利辉教授接受了本报记者专访。
为优质企业搭建上市平台
根据监管层规划的改革定位，创业板将深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
田利辉指出，创业板注册制是一项系统化、综合性并经过深思熟虑的改革方案。相比科创板，创业板改革的包容性更强，不只聚焦于科技型企业，还包容了其他新业态的行业企业。
他表示，过去国内企业上市的门槛比较高，上市审核时间周期很长，创业板改革并试点注册制后，符合条件的创新创业企业可以更加便捷的通过资本市场获取融资、提升品牌影响力并进一步提高公司治理水平。
田利辉同时指出，改革将提高市场的包容性与公平性，这也为在海外资本市场上市的优质企业回归提供了条件。
“现在很多在海外上市的企业已经启动了回归中国资本市场的路程。目前，京东已向港交所递交第二次上市申请，考虑到其自身国际化的发展路线，京东的回归选择了香港市场。随着创业板市场改革的陆续推进，海外上市的优质中国企业也有了回归A股的机会。不过，回归的进度也取决于这些企业的融资发展需求以及国外资本市场的氛围。”田利辉说。
助创新企业破解融资难题
在田利辉看来，创业板改革对于扩大直接融资，破解企业融资难题有着积极的意义。特别是今年面对疫情的冲击，改革的落地也将为创新企业的发展注入“强心剂”。
有数据显示，当前我国企业融资仍然以间接融资为主，直接融资的比例尚不足15%，和发达国家平均65%-75%的区间相去甚远。
田利辉表示，创业板注册制改革的意义重大，它旨在扩大企业直接融资，支持中小创新创业企业发展，进一步促进金融服务实体经济。在注册制落地后，企业上市的通道更加畅通，达到既定标准就可以发行上市，从而获得公开发行融资的机会。
“从创投的角度来说，A股市场各板块都有很多企业在上市前获得过风险资本支持，资本市场特别是创业板也为创投机构提供了退出渠道。注册制下的市场，更多创新型企业成为上市公司，这也有利于引导更多资本流向初创公司，从而支持创新发展。” 田利辉说。
田利辉同时指出，今年面对疫情的冲击以及外需减弱，一些企业在经营上遇到困难，现金流紧张，依靠借债的间接融资成本高带给企业的负担比较重，也会给企业带来信用压力。在资本市场推动注册制将促进股票市场的发展，通过发展壮大直接融资，为中小型科技类企业创造了更加便利的直接融资渠道，缓解融资难与融资贵问题。
完善市场环境优化资源配置
创业板改革将加速资本市场的优胜劣汰。田利辉认为，注册制下的资本市场需要更加公开公平公正的市场环境，市场监管也要更加透明。
“创业板改革是一项长期的制度红利，很多投资者担心注册制会引发市场下跌。但从近日来的市场运行情况看，创业板的表现是要优于其他板块的，这反映出专业机构对于改革的信心。未来注册制陆续推进后，如果是更多优质企业上市，将激发增量资金入市，从而推动资本市场估值进一步提升。” 田利辉说。
田利辉指出，实施注册制后，监管部门需要进一步加强监督，保证市场的信息透明。一旦发现上市公司信息披露出现问题，要做到毫不手软依法及时处罚，并推动民事赔偿。打造公开公平公正的市场环境，会令市场充分交易体现真实价值，使优秀的企业脱颖而出，劣质企业加速退出资本市场，优化资源配置。
田利辉还表示，注册制下的资本市场上市企业的类型将更加广泛，其中就包括了采用同股不同权架构的企业。从海外资本市场的情况看，这一类企业的定价普遍偏低，投票权的不对等也可能意味着对于小股东的不公平。
“监管者要做的就是保证上市企业信息披露的透明与畅通，做好投资者教育，同时落实好投资者风险评估，充分揭示投资风险。” 田利辉说。
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