保险、基金、外资一个劲地买买买 核心资产走了一年牛市
（数据来源：同花顺iFinD 截至12月23日）
漫画 冯大美
■ 深圳特区报记者 王欣
今年是一个神奇的年份。
非牛非熊，非大非小，唯一的要求，是选对跑道。
宏观经济一路风雨，沪深A股的股指涨幅超过20%，看数字是一个再正常不过的年景。离奇的是，偏股型基金的投资收益高得吓人，就算比股指跑得快一倍，年内收益40%以上了，在业内只算平平；而股民就更奇怪了，辛辛苦苦一年忙下地，颗粒无收的人不在少数，弄不好还会踩着地雷，伤筋动骨受损失……
2019股市奇景的背后，是中国资本市场资金构成上悄然发生的深层次变革。看清这种变化，对于把握来年市场投资机会，意义非凡。
核心资产逆市走强
仅从指数看来，沪深两市，全年乏善可陈。
股指先扬后抑。上证综指在4月徘徊于3200点平台两周之后，随即溃退，直到第四季度，才再次站上3000点。如果不是开年之时，股指正好处于最低位，年内股指涨幅很可能只在个位数。
但就在这样一个股指表现平淡的市场上，个股精彩却不逊牛市。
据同花顺数据，今年以来，在28个申万一级行业中，涨幅30%以上的有6个，分别是电子、非银金融、计算机、食品饮料、农林牧渔、国防军工。最牛的电子行业，年内涨幅已达58%。
细数个股：贵州茅台扶摇直上，股价逾千，市值过万亿，一度登顶A股第一大市值，掀起消费蓝筹的大牛市；5G推出，相关板块越涨越猛，从设备到应用，受益范围呈不断扩大之势；医药行业，传统的防御板块，受益消费升级趋势，牛股脱颖而出……
与以往不同，今年的牛股，基本面为王，业绩说话，不会一股得道、鸡犬升天，也不会行业登上风口、大猪小猪都吹上天。核心资产就是核心牛股，不漫延，不扩展，往年的经验在今年的市场面前，苍白而无力。
外资买爆A股蓝筹
为什么会出现这样的场景？
几乎每一个分析师都会告诉你：市场没变，但是市道在变。
资本市场，从来资金话事。随着中国资本市场对外开放的步伐不断加快，到了2019年，那些逐渐积累的量变，忽然有一天，就在市场上画出了全新的图景。
今年3月， 大族激光因总境外持股比例超过28%，被深港通暂停接受买盘，直至上交所表示境外投资者的持股量总额降至低于26%为止。这意味着，除非有某家外资退出，新的外资将买不到这家位于深圳的科技企业。那么，在这样的预期下，又有谁敢轻易退出？
12月10日，人们惊讶地发现，美的集团又被外资买爆，QFII/RQFII/深股通投资者持股比例已达27.51%。
实际上，2019年三季报显示，外资持股比例达到2.34%，接近公募基金的2.35%和保险的2.44%，成为A股市场上的第三大机构资金。
据粤开证券分析师谭韫珲分析，截至12月10日，2019年北上资金净买入A股约3056亿元，已超出2018年的水平。11月，北上资金交易总额占A股总成交额的比例达10.22%，再度创下新高。
国泰君安证券的分析认为，近两年以来中国市场具有明显的“外资效应”，当前海外资金已持有总计近1.8万亿的股票资产，但从中长期资本市场开放的角度来看仍有较大的上升空间，海外资本仍将处于持续流入的阶段。
机构共逐核心资产
若说今年A股纯被外资主导，大批基金经理并不赞同。
一位资深基金经理告诉记者，外资并非今年市场风格的唯一主导者。“今年走得最好的是科技成长股，这显然不是外资所长，倒恰恰是基金重仓股。再看消费、医药、军工，这些不都是公募基金的心水行业吗？如果今年的市场都是外资所为，那么他们最喜欢的银行板块，为什么今年表现平平？”
国泰君安证券的策略团队认为，2020年有望成为市场“金主”的三大资金来源分别是海外资金、银行理财子公司和新发公募基金。
自2019年8月中旬以来，海外资金持续正向净流入，截至目前净流入规模达到1913亿元，其中消费板块流入712亿元，周期板块流入458亿元，金融板块流入437亿元，成长TMT板块流入303亿元。
另有分析认为，北上资金在2019年放量净买入靠前的行业为家用电器、医药生物、计算机、房地产、电气设备等，对成长新兴行业体现出明显的侧重。
那么国内机构资金又会关注哪一类行业和板块？
中银国际证券分析师王君认为，板块比价，成长夺魁；传统周期受益低估值高股息，存在估值修复的机会；中游制造业下游需求的边际好转带来盈利改善，有较大的估值修复空间。大金融同样具备低估值和高股息属性，但面临业绩收缩的压力，估值修复的可能性存疑；大消费估值普遍高企，资金抱团将受到外资流入放缓的影响，核心资产在2020年业绩超预期的驱动力不足，板块估值继续扩张的空间有限。
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