指数严重失真，十年来长期徘徊于3000点，上证指数明起修订 4000点，新上证指数站上新起点？
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深圳商报/读创讯记者 陈燕青
时隔30年，上证指数即将首次进行修订。上交所日前决定，自7月22日起，修订上证指数的编制方案，其中包括纳入科创板、CDR相关股票；剔除ST、*ST股；延长新股计入指数的时间，并在上证指数中正式纳入科创板股票。业内人士表示，未来上证指数更能反映市场的实际情况，新经济公司有望为沪指带来长牛行情。
沪指传统行业占比较高
早在今年两会期间，就有代表委员提议对上证指数编制方法进行完善。近年来，市场对上证指数编制方案修订多有呼声，如提到“上证综合指数失真、十年不涨”等。
根据记者梳理，从上证指数目前行业构成来看，金融、交运、化工、采掘等传统周期行业占比较高，而消费、医药、科技等代表经济结构转型方向的新经济行业占比相对较低，尤其是以半导体、互联网、软件、高端制造等为代表的科技行业，占比较低。
此次新修订内容一共有三点：一是指数样本被实施风险警示（ST、*ST）的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除，摘除ST帽子的股票从次月的第二个星期五的下一交易日起计入指数。
未来退市制度将日渐完善，剔除ST是确保指数保持优胜劣汰的基础。目前上证指数共有ST股95只，总市值约2763亿元，ST股票占上证指数的总市值比不足0.7%，对上证指数的影响几乎可以不计。
二是日均总市值排名在沪市前10位的新股，于上市满三个月后计入指数，其他新股于上市满一年后计入指数。
数据显示，2010年至2019年，新股上市一年内平均股价波动率是同期上证指数的2.9倍。这次调整延长了新股计入时间，一定程度上避免如中石油等新股上市初期大涨，随后股价大跌拖累指数的情形。
三是在上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板股票将依据修订后的编制方案计入上证指数。
当前科创板总市值超过2.7万亿元，科创板50指数成分股总市值超过1万亿元。未来有更多的科创板股票上市，总市值还会增长，科创板计入上证指数的必要性日益凸显。
资料显示，上证综合指数发布于1991年，是A股市场中最有影响力的指数之一，又被称为“沪指”，是投资A股最为重要的参考指标，核心编制方法一直沿用至今。
新经济助推沪指走长牛
最近十年，中国经济规模持续扩大，而同期上证指数点位上涨大幅落后、大部分时间都在3000点附近徘徊。业内普遍认为，这主要与上证指数的编制不合理有关。
如果根据新编制方案进行历史回溯模拟，有券商甚至推算出新上证综指点位在4000点左右。还有券商预判，新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。
根据光大证券金融工程团队测算，修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日）。根据该团队模拟，新上证综指点位约在4000点左右。
对此，前海开源首席经济学家杨德龙分析称，“此次指数修订后还是要看后面有没有更多的成长型的股票去上交所上市，过去十年错过了BATJ这些新经济的龙头，未来要吸收更多这种新经济的龙头上市，才能够改变"上证指数10年不变"的这种走势，关键还是取决于上市公司的质量和成长性。”
安信证券首席策略分析师陈果表示，以往上交所新股上市后很快纳入上证综指，而此时次新股的定价并不合理，股价波动不稳定，这成为了导致指数失真的一大原因。上证综指是场外资金观察A股行情的第一指标，在过去十年，由于传统行业占比过高、指数编制规则不合理、指数走势失真，并不是一个合格的观察市场和财富管理标尺。上证综指修订后，纳入科创板、CDR相关股票纳入，有望逐步改变沪指的行业结构，更好地反映市场运行。
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