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机构纷纷发布年度投资策略并预测来年走势:A股仍在“牛背” 结构性机会丰富

深圳特区报 2020-12-03 09:45

■ 深圳特区报记者 王欣

又值岁末时分,各家机构纷纷发布年度投资策略,对来年市场形势进行全方位的分析预测。

在2020年中国宏观经济先抑后扬、疫情对全球经济的影响也走向尾声的预期下,乐观的分析基调洋溢在市场上空。但是,对于率先走出疫情阴影的中国经济,人们也随之担心:中国央行的货币政策是否也会率先收紧?

即便如此,对于全球布局的投资者来说,立足当前时点,各种各样的结构性投资机会依然相当丰富而诱人。

A股牛市格局有望持续

在今年初全球投资市场一片愁云惨淡的气氛下,很难想像,“疫情坑”带来的是如此丰厚的投资机会。在中国率先走出疫情影响的形势下,惯于逆向思维的投资者,大多抓住时机低位入场,赚得盆满钵满。

站在岁末时点,又值新冠疫苗全球开花、上市可期,各家机构投资者的心态更趋乐观。

兴业证券的分析师王德伦认为,2021年作为“十四五”开局之年和A股“三十而立”后的第一年,无论在制度环境、投资者结构,还是上市公司质量上都呈现出一片新气象,2021年市场整体将波动向上。

新时代证券的分析师樊继拓提出,2019-2020年,市场已经连涨两年了,2021年是否能够善始善终?历史上牛市的结束,一般需要估值极度泡沫或盈利开始下行,两者至少具备其一。现在这两点都还不具备。“基于对经济强度和居民流入强度的判断, 2021年A股大概率会出现牛市的第三年。”

基于经济长、中、短周期的位置判断和A股盈利、估值、供需的预测,华泰证券分析师张馨元明确表示:“2021年A股仍在"牛背"上。”

不独国内券商分析师这么想,瑞信的投资策略团队以全球视野观之,也作出了积极的预计:随着经济逐步走出2020年新冠疫情的阴影、需求持续稳步复苏,2021年全球经济增速有望回升至4.2%。各主要发达经济体面对零/负利率常态化,意味着股市依然能够带来可观的投资收益。其中,中国是他们最为看好的投资区域之一。“中国或许是2020年少数几个实现正增长的经济体之一, 2021年7.1%的GDP增速预期则意味着中国将再度成为全球经济复苏的领头雁。”

警惕货币政策退出压力

然而,如此高调的宏观形势预判之下,投资者仍然需要警惕,分析师们字里行间隐约透露出来的忧虑,尤其是对经济复苏成行之后货币政策退出的担忧。

今年初,疫情重创中国经济,货币政策进一步实施逆周期调节,降低存款准备金率、再贷款再贴现、指导并推动LPR下行,创新直达实体经济的货币工具;推动银行办理企业贷款延期还本付息和优惠中小微企业信用贷款。二季度后中国经济V形复苏,出口、投资和消费不同程度恢复,经济运行趋势性向好。四季度以来,有关2021年货币政策回归常态,甚至趋向收紧的声音响起。

上海证券分析师屠骏预计:“2021年上半年A股市场运行的主导因素是政策退出和经济复苏的节奏。”率先复苏的中国经济受低基数的影响,在一季度末可能迎来复苏速率的峰值。届时政策退出预期将考验市场。国内流动性走过信用扩张的高点之后,利率的拐点取决于名义GDP或者PPI。相对于2020年,2021年流动性边际下降对股市“双高”(高估值、高位)股票产生中期压力。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平分析认为,2021年国际经济环境依然存在较大的不确定性和不稳定性。为有效控制疫情,各国必将会采取遏制传染的相应举措,从而会影响到占GDP比重70%~80%的消费,拖累各国经济复苏的步伐。2020年中国经济的确一枝独秀,然而自二季度经济回升以来,不少经济运行指标逊于市场预期:基础设施建设投资全年同比增长不会超过3%;制造业投资1~10月仍为5.3%的负增长;房地产投资大幅低于疫情前水平;消费远未恢复至正常水平等。在这种运行格局下,显然不易采取明显紧缩的货币政策。“综合各种因素考量,2021年货币政策应更加突出稳健基调。”

结构性投资机会丰富

令人欣慰的是,也正是由于全球经济复苏节奏的不一致,在经历了“疫情坑”所带来的堪称丰厚的投资收益之后,展望来年,人们仍然可以看到足称丰富的结构性投资机会。

首先,被各家机构一致看好的,是顺周期品种的投资前景。

华泰证券的张馨元提出,2021年沿自上而下主线“全球再通胀和制造业投资周期回升”,配置思路是交易“再通胀”,以大宗为盾,以制造为矛。“盾”关注海外定价权较高、与制造业投资相关性最高的工业金属、小金属;“矛”关注中下游设备零部件的“制造新生”。

其次,是经济复苏带来的消费领域投资机会。

兴业证券的王德伦认为,经济梯队式复苏,今年经济的复苏以地产、基建等投资活动为主,消费相对偏弱。明年服务业复苏弹性最大,有利于高需求收入弹性服务业业绩改善,餐饮旅游、酒店、影视、航空、航运、医美和医疗服务等服务业业绩改善空间大,有助于打开股价上涨空间。

另一个广为人们关注的投资机会来自港股市场。

兴业证券策略分析师张忆东认为,2021年,港股将迎来久违的指数牛市。经济复苏、价值重估,有利于目前价值股占比大的恒指、恒生国企指数。港股性价比好于A股和美股。

德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东认为,曾经压制港股低估值的因素已全面反转:新经济企业带来活水,流动性与估值双提升;港股企业盈利持续修复,2021年港股企业盈利增速或达23%,而2020年仅8%;外部扰动钝化,疫苗发布,中国经济复苏强劲,事件风险因素已消退。“对国内投资者而言,港股相对A股互补性强、相关性低;当前A股配置风口正转向顺周期,而港股周期板块安全边际更高,弹性空间更大。”

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