中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚：低风险低收益已是资产配置主趋势

羊城晚报 2020-12-28 12:58

羊城晚报记者丁玲实习生范子华

12月26日，2021全球经济形势分析与投资策略研讨会暨华美国际投资集团第二届投资年会在广州举办。中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚在研讨会上发表题为“中国经济的新时代和新动能”主题演讲。他指出，在当前“双循环”新发展格局下，要实现国内大循环为主的战略，解决“卡脖子”问题，根本解决之道在于真正尊重、保护、爱护和支持企业家。

真正加强中国“四大基础”

向松祚认为，一为全球经济短期和中期将持续“衰退、萧条和低速增长”，迫使中国企业必须开拓新的市场，更加注重开拓国内市场；二为应对美国针对中国采取的全方位策略；三为寻找新的经济增长点。而要全方位实施国内大循环，宏观经济政策的着力点将进一步鼓励国内投资和消费；考虑到全球经济增速放缓，越来越多的出口企业也要转向国内市场，寻找发展生存空间；必须确保产业链和供应链的确定与安全；同时，科技创新国内大循环必不可少，科技创新必须主要依靠国内自主创新的生态体系。

谈及实施国内大循环战略所面临的困难，向松祚指出，除防范和化解金融风险、解决日益严峻的财政困难和压力外，如何持续加强基础科学研究并推动国内自主创新体系高效运行等问题也亟需解决。

他认为，要实施国内大循环战略，其核心是改革教育和科研体制，加强基础科学研究，真正加强中国的“四大基础”——基础教育、基础研究、基础科学、基础产业。

“我们要真正实现国内大循环，解决"卡脖子"问题，我想根本的解决之道就是尊重、保护、爱护和支持企业家。”他认为，在当前“双循环”新发展格局下，企业家是推动经济增长的关键因素。有企业家不断涌现出来，能够安心顺心开心去创业，这是最重要的动力。“我们政策的落实和操作必须具体到企业家，只有企业家能够实现海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，能够创业并开创自己的事业，当地的产业才能实现兴旺发达。因此我认为企业家精神并不是抽象的，而是非常具体的精神”。

低风险低收益已是主趋势

关于低速增长和高风险时代的资产配置大趋势，向松祚也给出了五个大的判断：低速经济增长必然是资产价格或金融资产平均收益低迷或下降的时代；目前全球已经进入债务周期的下半段；全球越来越多的金融资产追逐负利率，表明全球大部分地区整体进入资产价格萎缩时代。少数行业和公司股票、少数地区房地产价格除外；量化货币宽松政策已经无力扭转负利率和资产价格萎缩大趋势。量化宽松的后遗症和潜在风险不容低估；人们必须等待市场缓慢和艰难的出清过程，然后开始出现复苏和快速增长，等待货币政策回归常态。

向松祚认为，当前金融市场风险快速上升、无风险收益率持续下降。具体表现在股票市场散户投资者普遍亏损或盈利很少、房地产出租收益率依然偏低以及不断出现的债券违约导致部分债券风险偏好急剧上升等。

关于何处寻找“好资产”这一问题，他则直言所谓低风险、高收益的资产很难寻找或几乎不存在。“低风险、低收益已经是资产配置的主要趋势；国债、银行理财、保险是最主要的低风险、低收益资产，应该是面向未来的资产配置主渠道”。

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