“碳中和”“碳达峰”来了
在碳中和的大背景下，光伏将成为未来主力发电方式之一。 图据新华社
名 词 解 释
碳中和，指通过计算二氧化碳的排放总量，然后通过植树等方式把这些排放量吸收掉，以达到环保的目的。最初由环保人士倡导，并逐渐获得越来越多民众的支持，并且成为受到各国政府所重视的实际绿化行动。
碳达峰，就是指在某一个时点，二氧化碳的排放不再增长达到峰值，之后逐步回落。简单说，“碳达峰”就是我们国家承诺在2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去；而到2060年，针对排放的二氧化碳，要采取植树、节能减排等各种方式全部抵消掉，这就是“碳中和”。
自2020年9月开始，我国已经7次表态在2030年将实现碳达峰、2060年实现碳中和。根据规划可知，预计碳中和是我国未来5-10年的重大主题。同时今年两会报告再强调碳中和，政策推动是大势所趋。分析人士指出，中长期看，为了实现碳中和战略，未来40年我国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大调整，将为相关行业带来明确的发展机遇。从细分领域来看，建议投资者关注光伏、风电、装配式绿色建筑等受益行业。
■本报记者 林珂
A光伏
装机量有望超预期
在碳中和的大背景下，开发利用非化石能源，光伏将成为未来主力发电方式之一。2020年光伏发电装机量累计达253GW，光伏发电2605亿千瓦时，全年减少二氧化碳排放1.64亿吨。预计到2050年光伏总装机规模将达50亿千瓦，为全社会提供6万亿千瓦时/年的发电量。
东吴证券指出，从当前时点看行业短期和中长期需求都处于稳中向好的状态，需求侧的旺盛有望支撑整个行业的景气度。不可否认的是，在当前大宗商品涨价的背景下，中游制造环节存在一定压力，但这将更大程度上导致光伏产业链盈利的分化，我们更需要找到景气度持续或存在边际变化的细分子环节和优质标的，时间会证明优质公司在这种背景下的成本控制和成本转嫁能力。
光伏发电成本仍处在快速下降周期中，未来装机量有望超预期。建议投资者关注三条投资主线，第一是成本控制突出，景气度有望呈现趋势性改善的垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技；第二是今年供需较为紧张、景气度有望持续维持在高位的硅料和热场环节，重点关注通威股份、金博股份；第三是受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点关注阳光电源、锦浪科技、上能电气。
潜力股精选
隆基股份(601012)全年硅片出货约59GW
公司全年硅片出货约59GW，同比增长62.1%，测算市占率在45%，同比提升5%，预计2021年出货量将同比增长60%，测算市占率在50%，同比持续提升5%。2021年1-2月电池、组件降价背景下，公司各尺寸报价维持原价，盈利能力持续超预期，测算当前时点硅片毛利率仍维持约25-30%。东吴证券指出，公司2020年全年组件出货量超过22GW，同比增长160%。公司2020年首登全球光伏组件第一，测算市占率在15%，同比提升8%，2021年龙头地位持续强化，预计2021 年一季度组件出货超过9GW，约为行业第二名出货规划的1.6倍。
晶澳科技(002459)处于全球光伏组件第一梯队
公司成立至今超过15年，是极少数历经多轮周期仍维持一线地位的组件龙头。稳健是公司的关键词，深耕光伏、布局全面、扩张匀速，财务稳健使得公司成为行业的长跑健将。东方证券指出，公司处于全球组件市场的第一梯队。产业链布局上，一方面公司纵向延伸，硅片和电池产能约为组件的80%-100%；另一方面横向布局胶膜、电池浆料、石英坩埚等；公司毛利率自2017年以来也持续改善。随着公司回A 打开融资渠道，资产负债率有所优化，产能加速扩张；同时公司毛利率、ROE等指标也仅次于组件龙头隆基股份，竞争力十足。
通威股份(600438)行业龙头地位巩固
公司现有硅料产能8万吨，稳居行业第一梯队，且仍在持续扩产，规划20212023年产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨，龙头地位将持续巩固，受益于行业的可持续增长。华西证券指出，据2020年中报，公司多晶硅平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨；预计新产能生产成本将进一步下降。另外，全球光伏发展趋势明确，新增装机有望持续攀升，但近两年硅料新增有效产能有限，预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局，公司有望显着受益。
阳光电源(300274)系统装机稳居第一
公司2016年至今储能系统装机稳居全国第一。近5年公司逐步全球化销售渠道布局，建立110多个服务网点，逆变器远销 100多个国家，已成为行业内极具影响力的光伏企业。东吴证券指出，2019年公司EPC全球市占率第二，累计开发建设超12GW，开发运营保持100%成功率，今年计划3GW项目，以量补价，长期将保持每年20-40%稳健增长。公司是储能逆变器及储能系统双龙头，预计今年收入超10亿元，随强制配储政策密集落地和储能经济性拐点临近，未来有望爆发式增长。逆变器、储能与EPC三大业务共享渠道、协同发展，作为未来业绩增长点的潜力逐步显现。
B风电
发电量持续增长
2020年新增风电并网装机约71.7GW，结合中电联统计的2020年1-11月24.6GW的新增装机数据 ， 12 月 的 新 增 装 机 达47.1GW，远超预期。一方面因为2020年底是2018年及以前新核准陆上项目获得补贴的并网截止时间，存在非常强烈的抢装；另一方面可能存在统计口径方面的因素。结合风机企业的出货情况，估 算 2020 年 新 增 吊 装 规 模40-50GW，处于历史最好水平。
天风证券分析师孙潇雅指出，“十四五”规划投产2.9亿千瓦，2025年规划风电装机达到5.4亿千瓦年均增加量超过5000万千瓦。“十四五”期间，东中部将成为重点开发区域，2025 年装机占比将提升至41.19%；此外，分散式风电也将被提上日程，装机占比将会提高至5.6%。为了达到“碳中和”的最终目标，进行能源结构调整是必然的途径，可再生能源发电量占比需要提高，我们认为，到2025年，非水可再生能源发电占比有望达到20%，用电量每年稳步增长，将倒逼风力发电量增长，有效推动装机量增长。
国内能源低碳转型大势所趋，以发电央企为代表的开发商积极性高，目前风电储备项目充足。平安证券分析师王霖建议投资者关注整机及零部件相关龙头金风科技、明阳智能、日月股份、东方电缆等。
潜力股精选
金风科技(002202)业绩拐点显现
公司三季度风机出货量和毛利率均好于预期。随着风机毛利率明显改善，拐点显现，未来有望步入上升通道。平安证券指出，2020 年的新增装机规模有望创下历史记录，公司作为风机龙头，从业绩角度并未享受到行业需求向上的红利，核心原因是风机毛利率的下滑。目前看，上一轮风机价格战的不利影响逐步消退，抢装结束之后风机产业链利润有望重构，公司风机产品的平台化有望带来成本端的改善，技术迭代加快背景下风机竞争格局改善。我们认为，导致过去风机毛利率下滑的动能在衰退，推动风机毛利率上升的动能在显现，未来风机毛利率有望步入持续上升通道。
明阳智能(601615)大功率风机领先者
公司已奠定国内陆上、海上大功率机组领先地位，市占率有望保持提升趋势。公司连续四年在全国3.0MW及以上陆风新增市场中占比超50%，同时截止2020年三季度公司海上订单规模超过6GW，也保持领先。我们预计公司的国内市占率在2020-2022年分别达到12%、15%和20%，实现快速提升。中金公司指出，对于大部分机型，公司自主配套率已经超过60%，与同行相比能够有效抵御行业零部件紧缺时期采购价格上升的压力。受益于2021年高毛利率海上风机出货占比的提升，能够有效抵御2021年陆风平价机型潜在的毛利率下滑压力。
日月股份(603218)盈利能力有望提升
公司2020年度预计实现归母净利润 9.33-10.34 亿 元 ，同 比 增 长85%-105%，略超市场预期。申万宏源证券指出，按照2025年非化石能源占比提升至20%测算，十四五风电新增装机合计有望达到250GW。《全国海洋经济发展“十三五”规划》明确要求加强5MW、6MW 及以上大功率海上风电设备研制，预示着风电设备行业将面临着良好的结构性机会，将直接带动包括铸件在内的风电零部件行业加快大功率零部件产业化的步伐。公司是全球风电铸件龙头，受益风机大型化趋势。十四五期间风电需求提升，公司大兆瓦精加工产能释放将提升盈利能力。
东方电缆(603606)加速开拓国际市场
公司预期2020年业绩同比上升主要原因是下游海上风电抢装导致海缆需求大幅增长，公司立足高端市场，积极打造一体化系统集成总承包商，进一步巩固市场领先地位，从而实现海缆系统及海洋工程营收规模大幅上升。申万宏源证券指出，公司首次中标欧洲海底电缆项目，对公司加快开拓国际市场具有重要的战略意义。此外，公司于2020年5月中标中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司越南 BINH DAI海上风电项目，中标产品为35kV海底电缆及敷设施工，中标金额2.99亿元，系首次在东南亚市场取得突破。
C装配式绿色建筑
钢结构板块成长性最快
装配式钢结构是最契合碳中和理念的建造方式。近期多地继续出台装配式建筑推广政策，其中北京、海南在“十四五”规划中明确推行绿色建筑，湖南、天津分别提出要大力发展智能建造和钢结构。兴业证券分析师孟杰指出，从调研情况来看，钢结构得到政策大力支持，在公共建筑领域的渗透率有较大提升空间，钢结构住宅技术也在不断成熟，钢结构绿色建筑政策可能走在装配式各项专项规划编制的前列，未来装配式绿色建筑趋势愈发明确。继续关注装配式装修、钢结构、PC结构及设计等三大细分领域的投资机会
国泰君安证券分析师韩其成指出，钢结构是建筑成长最快最佳细分板块，从2020年龙头公司业绩预告；来看，精工钢构预增62%、鸿路钢构预增42%、杭萧钢构预增50-70%、东南网架钢结构主业增速约57%；政策推动及行业需求爆发利好钢结构渗透率加快提升，春季旺季来临增强龙头公司业绩确定性，目前工程端龙头公司估值仍低估。钢结构推荐精工钢构、东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构等；设计推荐中衡设计，受益华阳国际等；PC受益远大住工、美好置业等；装配式装修万亿市场空间启动，龙头公司加速产线布局及产业链整合，推荐亚厦股份、金螳螂、全筑股份等。
潜力股精选
精工钢构(600496)业绩释放有保障
公司业绩快报来看，全年业绩增速远超营收增速，加权平均净资产收益率同比提升3.16%，或主要由于公司EPC和装配式业务占比提升。同时公司通过提高订单质量、加强项目运营管理，项目利润率水平提升，整体盈利水平显著提高。安信证券指出，公司拟投资建设装配式建筑示范基地，达产后新增装配式建筑产能约40万㎡。2020年公司业务承接额183.68亿元，为全年营收的1.6倍，同比增长30.8%。其中EPC和装配式建筑业务成长迅速，成效显著，两项业务承接额达56.36亿元，同比增速高达103%。订单快速增长，保障公司业绩释放。
鸿路钢构(002541)公司盈利弹性较大
公司位于钢结构行业中游，加工费为其主要利润来源，周转优势明显，全产业链周转时间仅为3个月，账期约1-2个月，下游收款为预收部分+交货付清尾款模式。广发证券指出，从成本端看，钢材在公司成本中占比约八成，但公司加成定价的模式将有效的转移原材料价格波动带来的影响。从下游订单看，厂房为公司主要订单。目前公司日产量接近一万吨遥遥领先于其他钢结构企业，同时公司还在进一步扩产，预计21年底产能将达到450万吨，优势进一步巩固。此外，下游需求的旺盛带来公司加工费的提升，测算2021年吨净利将达到300元/吨，公司盈利弹性较大。
华阳国际(002949)享受行业红利
公司传统设计业务受益下游集中度提升及集采力度加大，装配式设计受益行业景气度高及自身先发优势，未来业务有望保持较快增长。受益下游地产集中度提升及集采力度，公司在手订单充足，新签订单保持快速增长。海通证券指出，受环保及建筑工人“老龄化”影响，未来装配式建造方式将是趋势，近几年我国装配式建筑新开工面积快速增长，在政策推动下，未来几年行业景气度仍有望保持较高水平。公司凭借丰富的装配式设计经验，突出的BIM正向设计技术，以及完善的产业链，深刻的设计理解及能提供EPC综合服务等，将充分享受行业红利。
亚厦股份(002375)装配式装修领航者
公司是行业中最早布局工业化发展的公司之一，目前装配式装修已经领先行业进入商业化运营阶段，我们预计2020年收入近5亿元，新签订单超过20亿元，2021年相关收入有望翻倍。装配式装修行业处于成长初期，公司侧重市场开发，在手订单充足，随工程周期滚动公司存量订单将爆发式释放业绩。信达证券指出，装配式装修实现标准化，扫清行业集中障碍。标准化的生产方式与简化的现场施工大大降低跨区域管理的难度，有助于装修企业扩大经营地域。公司率先锁定优质企业与政府客户，后续有望在扩规模、降成本方面继续领先，成为装修工业化时代的龙头。
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