融资不是市场唯一要务
■名家视线
■ 财经人士 曹中铭
根据东方财富Choice数据统计，自科创板开板以来截至4月6日，科创板上市公司累计达254家，IPO募资达3395.58亿元；自2020年8月24日以来，注册制下创业板上市公司达97家，IPO募资合计860.06亿元。这表明，注册制下，科创板和创业板IPO募资规模合计达4255.64亿元。
如果按照时间上折算，则科创板与创业板注册制开启试点累计达27月，每月平均融资158亿元，一年融资近1900亿元。需要指出的是，这只是注册制试点两大板块的融资额，并不包括沪深主板的融资额。
近些年，扩大直接融资规模被反复提起，直接融资的主战场又无疑是资本市场。据统计，2020年A股共有395只新股上市，融资总额为4719亿元，创近10年新高。IPO数量和融资额同比分别增长97%和86%。可以说，2020年A股融资取得了不俗的成绩。
2021年一季度A股融资额为761亿元，与去年同期的786亿元相比，呈现小幅下降，但IPO数量达到100家，同比增加96%。普华永道预计，2021年A股IPO融资额或将再创近10年新高，预计2021年A股IPO企业数量将达430-490家，融资规模为4500亿元-4800亿元。
随着挂牌的上市公司越来越多，如今A股市场已经成为全球第二大资本市场。规模上去了，融资额上去了，资本市场融资能力上去了，但股市表现却非常的糟糕。
上证指数在A股市场往往有“风向标”之称，但其高点却出现在14年前的2007年，最高点位为6124点。自2007年之后，只有2015年的疯牛行情市场才有所表现。此后，股市基本上处于震荡的态势。特别是，自2016年A股先后成功纳入多家国际知名指数之后，市场投资风格又开始出现变化，蓝筹股与白马股受到青睐，而质地一般、业绩平平的个股开始遭到市场的抛弃。而投资风格的变化，则是以众多投资者财富缩水作为代价的。
资本市场三大功能为融资、资产定价与优化资源配置，至少在目前看来，融资功能被发挥得淋漓尽致。由于肩负扩大直接融资的重任，新股发行已经实现了“常态化”，这本无可厚非，但问题在于，新股加速发行的常态化，却让市场也有不堪承受之重。
科创板与创业板开启注册制试点，由于这两大板块实行更加包容的上市公司制度，以往像同股不同权企业、红筹企业、VIE架构的企业、亏损企业等不能上市的障碍已经消除，客观上这也是导致这两大板块更多新股挂牌，融资额高企的根本原因。而随着注册制试点进展顺利，今后在整个市场全面铺开将是可期的。
时隔多年之后，IPO再现“堰塞湖”，既与开启注册制试点有关，也与IPO过会率较高有关。实际上，即使注册制也离不开审核，但客观现实表明，注册制下，新股上市更加容易了。
注册制全面铺开，市场融资才真正迎来考验，股市走向也真正迎来考验。近几年来股市虽然不缺乏财富效应，但个中主要是市场资金抱团的结果，像白酒股表现出色，正是这一结果的具体体现。而整体上来讲，市场表现其实是低迷的，这点从指数的波动中可以看出端倪。
个人以为，资本市场需要发挥融资功能，但无须发挥到极致。作为监管部门，需要关注市场的整体表现，市场也需要财富效应来激活融资功能，而绝对不是像目前这样把融资作为唯一的要务，而丝毫不考虑与照顾到投资者的感受。否则，投资者的信心又从何而来呢？
新闻推荐
■刘柯创业板史上最高发行价新股来了，周二申购的达瑞电子每股发行价高达168元，按其2020年净利润匡算，其发行市盈率达41...