如何在市场不确定性中找到确定性？宜信高级副总裁张越： 当下应把握另类投资机会
权威财经媒体《欧洲货币》杂志联合中国财富管理机构宜信财富近期推出中国市场首份财富管理和家族传承领域的报告。在报告发布的当天，宜信高级副总裁张越在接受南方日报记者专访时指出，2018年国内外形势错综复杂，如何在不确定性里捕捉到确定性，高净值人群应以资产配置的观念，充分把握另类投资带来的机会。
南方日报记者谭冰梅
“市场低迷时要配置另类资产”
谈起2018年，张越告诉记者，“我们调研了1438名高净值人士，我们问他们一个简单的问题：过去12个月你买了什么金融产品？”
反馈的答案五花八门，但大致分为三类，一类是固定收益类产品，比如银行理财产品、信托产品；第二类是房地产投资；第三类是对资本市场的投资，如购买股票、基金等。
“但在2018年，这些高净值人群都有点迷茫了。一是刚兑不存在了，资管新规落地，投资回归本质，闭着眼睛就可以买固定收益类投资产品的时代结束了；再看房地产投资，宏观调控下“房住不炒”也宣告房子可以到处“买买买、赚赚赚”的时代终结了；股市行情让大家也不敢冒进。”张越分析认为。
在这种情况之下还能投资什么？
在张越看来，大环境越是不好，越会倒逼中国的高净值人群思考科学的资产配置。她举例说，海外高净值人士跟中国的高净值人群有几大不同，一是资产组合非常多样；二是他们会高配另类资产，包括了私募股权基金、私募对冲基金，以及实物资产，如房地产、油、石油、大宗商品等，还有基础设施，当然，投资实物资产不是去买机场、公路，而且去投资基于这些底层资产的金融产品。
“另类资产配置是逆市场周期的”
另类资产为什么受青睐，至少在海外成熟市场备受高净值人群青睐？以私募股权投资为例，张越认为，私募股权被高净值人士青睐的第一个原因是高回报。“我们抓取了全球权威机构对上市和非上市公司股权投资产品的回报数据进行比较，发现如果持有10年非上市公司股权，价值回报几乎是公开市场股权品种（例如股票）的两倍，如果是20年，这个倍数还要拉大。当然，高回报的投资同时也是高风险，所以私募股权投资不是广泛向大众发售的，而是面向高净值人群。”
第二个原因是波动性小。“我们选取了全球市场上公开市场投资品种例如股票和私募品种价值的变化数据，时间从2007年的四季度到2009年的第三季度，正是金融危机最动荡的时段，我们看到市场最恐慌的时候全球公开市场品种比如股票几乎价格腰斩，而私募股权最糟糕的时候只下降了29%。波动性小的长期投资品种，会淡化投资者的择时行为，最后往往会给投资人带来更好的回报。”
第三个原因是抗周期，私募股权投资跟经济周期、股市的价值走向是趋于相反的，经济发展越差，私募股权投资越有机会获得好回报，这是全球观察到的结果。“经济下行的时候，资产价格会经历重新调整，1000亿估值的公司，到上市时可能只有500亿，对现金流的渴求导致不少资产被贱买，这就是为什么私募股权投资基金的表现和经济周期的走向趋于相反的原因。”
“用母基金来配置另类资产”
另类资产怎么配置？宜信财富建议用母基金来配置。
2018年，中国私募市场有74000多支基金产品，24000多家管理机构，个人投资者怎么挑选？我们之所以称这个市场为“私募市场”，就是因为它面向的是特定合格投资人，没有必要公开披露很多信息。
“不透明加上一个年轻的市场，监管、从业机构、投资人都还在走向成熟的过程中，鱼龙混杂就成为必然。个人投资者贸然杀进去有可能比股市还危险——股市至少有流动性，有可能及时止损，而私募股权投资等另类投资品种往往是长期投资，无法及时止损，所以我们推荐用母基金配置另类资产。”张越说，“打个比方，母基金像我们的北大、清华，首先要招到好苗子，加上大学平台好、老师好，4年培养下来，不一定个个都成才，但是成才比例一定比全国平均水平好，这就是母基金的原理。”
以宜信财富为例。平均100家私募基金管理机构中可以甄选出2%最终作为一只母基金产品的子基金投资进去。为什么要这么严格？因为只有经过层层筛选，才能让母基金投资人最终能成为尽可能多的好项目的投资人。宜信财富2014年发布的一只母基金产品，当时只有3亿元的规模，但覆盖了220多个项目，到现在为止，其中16家已经IPO，它们都是新经济的代表，涵盖了医疗、TMT等新兴行业。
新闻推荐
信息时报讯（记者罗莎琳）昨日，碧桂园发布公告，碧桂园董事会主席杨国强次女杨惠妍已由该公司副主席调任为联席主席，自即日起生效...