国债期货低开高走

【深圳商报/读创讯】（记者 陈燕青）在央行上周末宣布降准后，国债期货7日低开高走。截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1903上涨0.06%，10年期国债期货主力合约T1903上涨0.04%。

刚刚过去的2018年，债券市场走出一波漂亮的牛市行情，与股市的惨跌形成鲜明的对比。2019年首个交易日，国债期货继续走高。不过，上周五5年期和10年期国债期货主力合约在盘中创出两年多新高后显著回落，收盘双双下跌。

上周五晚上，央行宣布将于1月15日、25日分别下调金融机构存款准备金率0.5%、0.5%，累计释放资金约1.5万亿元。同时，一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。央行有关负责人解读称，此次降准将释放资金约1.5万亿元，降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。

如何看待此次降准对债市的影响？

对此，联讯证券首席经济学家李奇霖分析称，“此次降准最根本的目的还是给银行补充低成本资金，为银行加大信贷投放，降低融资成本，提振宽信用效果保驾护航。从目前看，货币宽松周期仍未走完。从资产配置的角度来说，因风险偏好波动导致债券短期调整并不足为惧，在信用宽松和基本面拐点仍未明显形成之前，宽货币周期不会轻易终结，未来期限利差大概率继续走平，信用利差出现小幅收缩，城投债价值更优。”

中信建投固收联席首席分析师曾羽表示，本次降准后债市将再次得到提振，一方面基本面和政策面因素相互印证，强化债市牛市预期；另一方面，本次央行全面降准在强化货币宽松预期同时，也将缓和市场对一月份地方债提前发行的担忧。后续来看，随着央行资金面维稳政策进一步强化，短端利率松动的概率增加，并且随着经济进一步回落，长短利率下行的空间也将进一步释放，10年国债存在破3%的可能性。

兴业证券认为，央行降准以对冲春节可能出现的流动性波动，且旨在进一步支持实体经济尤其是定向支持小微企业和民营企业；货币政策易松难紧，中长期看债牛行情仍有延续空间。但短期内，由于市场一致预期的快速形成，需要警惕利率市场短期节奏过快后的估值波动风险。

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