逾10万亿资金争抢80亿元申购额度 平安银行可转债创A股三大纪录
□本版撰文 信息时报记者 梁诗柳
平安银行周二披露了其发行的260亿元可转债的配售结果，结果显示超过4000个账户动用10.75万亿元抢筹80亿元网下申购额度，有效申购超1400倍。同花顺数据显示，平安银行此次发行的可转债，在网下申购金额、网下申购户数、中签率上均创下A股可转债网下申购纪录。业内人士分析，平银转债获机构追捧的原因，主要还是其打新确定性收益高。当前，可转债的战略配置时点已经到来，建议投资者在组合中增加转债的配置仓位或配置可转债基金。
知多D
可转债收益计算
可转债兼具股票和债券属性。从债性看，可转债有约定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。只要债券不违约，到约定期限都可以收到本金和利息。这就使得可转债的内在价值一般高于面值（一般为100元）。若某可转债实时交易价格低于面值（100元），上述可转债的特征会为投资者提供套利空间和较高的安全边际。从股性看，可转债实时交易面值与正股价（二级市场相应的股票价格）密切相关，当相应股票价格出现上涨时，可转债价格也会出现上涨。而且，可转债设定有一定的转股价，当正股价高于转股价时，投资者也存在较高的兑换价值。
以昨日113.01元买入一张面值为100元的广电转债为例。按照当前6.91的转股价计算，由于“转股数=债券面值/转股价”，因此一张广电转债可以转换成100/6.91=14股（转股数取整数，余3.26支付现金）。昨日，广电网络的收盘价7.70元，也就是说一张广电转债的内在价值是14*7.70=107.8元，低于昨日买入的113.01元，不具备兑换价值。
有效申购倍数
超1400倍
公开资料显示，平安银行本次总额为260亿元的可转债，共向原股东优先配售179.27亿元，占发行总量的68.95%；原股东优先配售后的余额，按比例分网上网下发行，其中网上发行7693万元，网下发行80亿元。
而根据发行结果，平安银行此次发行的可转债，在网下申购金额、网下申购户数、中签率上均创下A股可转债网下申购记录。在中签率方面，平银转债网下发行部分有效申购总额突破10.75万亿元，中签率约为万分之七，大幅低于之前A股上市银行可转债最低的中签水平，有效申购倍数超1400倍。
与此同时，本次发行的平银转债网下发行累计吸引了4363个有效账户参与申购。同花顺数据显示，2010年至今，A股网下有效申购账户数最高的是国泰君安在2017年7月发行的国军转债，有效申购户数达4227个。显然，此次平银转债已经刷新该项记录。此外，平银转债网下申购规模超过10万亿元，远远超过此前光大银行可转债创下的3.44万亿线下有效申购量。
收益相对确定获追捧
根据公告，平安银行可转债转股价格按2017年每股净资产11.77元设计。截至昨日，平安银行收盘价为10.52元，转股价格较收盘价溢价11.88%。针对转股价溢价超一成，机构投资者依旧热衷平银转债的原因，上海雷根资管总经理李金龙分析称，平银转债的发行条款对投资者比较友好，转债的纯债价值高，同时平安银行正股的波动率也较大，导致参与平安银行可转债，很大概率可以赚钱。
一券商分析师在接受记者采访时表示，机构投资者追捧平银转债的原因，主要还是该转债的确定性收益比较高。该分析师表示，一方面，就转股收益而言，目前银行股整体被低估，一旦经济走稳，可以大胆预测银行股股价有相当可观的上升空间。另一方面，平银转债到期赎回面值比一般转债设定的高，计算下来持有到期年化收益率约2.8%，就债券而言，这一收益已相当不错。此外，预计平银转债上市价格会开在105元左右，破发的风险较低。“假设一A类投资者投入50亿申购，按公开的中签率计算，有机会申购到400多万元的平银转债。若未来平银转债上市面值为105元且不破发，5%的收益也可以让机构收入20万左右，这一收益是十分划算了。”该券商分析师为记者算了一笔账。
除上述原因外，近期可转债市场迅速回暖也使其关注度不断提高。Wind数据显示，年初至今中证转债指数累计涨幅达4.51%。仅就昨日而言，二级市场上正在交易的130只可转债中，102只可转债实现不同程度的上涨。其中，涨幅最高的是崇达转债，其昨日涨幅为4.30%，最新收盘面值为109.99元。
投资者可配置
转债基金分享收益
同花顺数据显示，目前已获证监会批准或发审委核准、仍未发行的可转债规模达到2081.15亿元。其中，交通银行获批发行规模最高，达600亿元。此外，中信银行、中国石化获批可转债规模紧随其后，分别为400亿元、300亿元。
记者梳理券商研报发现，不少券商认为可转债当前的配置价值。如天风证券研报认为，从时点选择来看，利率牛市仍然会持续，宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本，给可转债配置提供了合适环境。从资产管理的角度来看，加入可转债能够有效提高组合管理效率。站在目前的时点，权益市场估值处于低点、转债估值整体处于低点、转债在扩容期间，认为转债的战略配置时点已经到来，建议投资者在组合中增加转债的配置仓位。兴业证券研报也表示，转债参与者需要考虑短期和中长期的差异。对短期而言，交易机会仍在，只是对交易能力提出了要求。而对于中长期而言，当前的位置并非最好的建仓时点，但转债中长期的吸引力却在。
不过也有券商分析师提醒，目前已拿到批文而未发行的可转债存量超2000亿元，但不排除未来有更大规模银行系可转债发行，这将会对现有的转债价格造成一定冲击。该分析师建议，可转债的期限设置、规则与一般债券不一样，对不熟悉转债规则并看好转债市场的投资者，建议选择可转债基金，分享可转债市场回暖带来的收益。“若投资者想投资转债基金，可以关注该基金2015年至今的最大回撤。凭借2015年的可转债大牛市，很多转债基金的业绩十分不错。若近两年业绩仍能保持稳定，说明该基金的基金经理有一定实力穿越牛熊。”
李金龙则建议投资者选择规模适中的转债基金。他表示，转债经历去年大批量发行上市和价格下跌，目前已具有配置价值，适合风险偏好不大的投资者。但转债市场毕竟比股票市场总容量要小，如果基金规模太大，容易造成资金闲置，或者被迫配置一些吸引力不强的可转债。Wind数据显示，剔除分级基金后，目前开放申购的可转债基金共有67只，年初至今平均净值增长率为2.3%。
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